Hensoldt Aktie: Jahresbericht im Anmarsch

Starker Auftragseingang, angehobene Margenprognose — und trotzdem Kursabschläge nach den vorläufigen Jahreszahlen. Hensoldt liefert ein Bild, das zwei Geschwindigkeiten kennt: Das Orderbuch wächst rasant, die Fertigung kämpft hinterher. Am Donnerstag erscheint nun der geprüfte Jahresbericht für 2025, der erste konkrete Belege für operative Fortschritte liefern soll.

Rekordaufträge, aber Lieferengpässe bremsen

Das Zahlenwerk für 2025 liest sich auf den ersten Blick beeindruckend. Der Auftragseingang sprang um 62% auf 4,71 Milliarden Euro, der Auftragsbestand wuchs auf 8,83 Milliarden Euro. Das bereinigte EBITDA stieg auf 452 Millionen Euro, die entsprechende Marge von 18,4% übertraf die eigene Prognose. Für 2026 hebt das Unternehmen die Margenerwartung auf 18,5% bis 19% an.

Beim Umsatz klafft jedoch eine deutliche Lücke: Nur 2,455 Milliarden Euro Erlös — ein Plus von 9,6% — stehen einem Auftragsbestand gegenüber, der fast das Vierfache beträgt. Die Umsatzguidance für 2026 von rund 2,75 Milliarden Euro liegt zudem etwa 2% unter dem Analysten-Konsens. Genau das erklärt die Kursreaktion vom 26. Februar, als die Aktie trotz der Margenüberschreitung nachgab.

Der Engpass ist struktureller Natur: Lieferkettenprobleme bei elektronischen Bauteilen und Einstellungsschwierigkeiten verlangsamen die Umwandlung des Auftragsbestands in tatsächliche Umsätze. Um das zu lösen, hat Hensoldt seit 2022 rund zwei Milliarden Euro in Kapazitätserweiterungen investiert — eine weitere Milliarde soll bis 2027 folgen. Für 2026 sind zudem rund 1.600 neue Stellen geplant, was die Belegschaft um knapp 18% aufstocken würde.

Ein weiterer Baustein: Ein neuer Liefervertrag mit United Monolithic Semiconductors sichert bis 2030 die Lieferung von 900.000 Gallium-Nitrid-Chips — dem technologischen Kern der Radarsysteme, die unter anderem im Rahmen der European Sky Shield Initiative gefragt sind.

Neue Felder: Orbit und Electronic Warfare

Parallel zur Kapazitätsoffensive weitet Hensoldt sein strategisches Profil aus. Gemeinsam mit Helsing und dem norwegischen Kongsberg-Konzern soll bis 2029 eine europäische Satellitenkonstellation für Aufklärung und Zielerfassung entstehen. Die Serienproduktion der dafür entwickelten SAR-Sensoren ist für 2028 geplant. Beobachter sehen darin auch eine Positionierung für das deutsche Weltraum-Aufklärungsprojekt SPOCK 2.

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Im Bereich Electronic Warfare positioniert sich das Unternehmen für das Bundeswehrprojekt LuWES, inklusive der Entwicklung eines Stand-off-Jammers. Der Ukraine-Krieg wirkt dabei als Beschleuniger für Anforderungen rund um Drohnenabwehr und Signalerfassung.

Politischen Rückenwind gibt es reichlich: Deutschlands Verteidigungshaushalt 2026 inklusive Sondervermögen summiert sich auf über 108 Milliarden Euro, die EU-Initiative SAFE stellt weitere 150 Milliarden Euro für gemeinsame Rüstungsbeschaffung bereit.

Jahresbericht und Quartalszahlen als nächste Wegmarken

Der Jahresbericht am 26. März ist der erste Prüfstein, ob die angekündigten Maßnahmen zur Kapazitätssteigerung bereits greifen. Substanziellere Einblicke folgen am 6. Mai mit den Quartalszahlen für das erste Quartal 2026. Die Aktie notiert aktuell rund 35% unter ihrem 52-Wochen-Hoch von 115,10 Euro — wie schnell Hensoldt den Abstand zwischen Auftragsbuch und Umsatz schließt, dürfte die Kursentwicklung der nächsten Monate maßgeblich bestimmen.

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