Hensoldt Aktie: Negativer Cashflow belastet Kurs

Starke operative Zahlen und volle Auftragsbücher schützen nicht vor Kursverlusten. Bei Hensoldt klaffen fundamentale Stärke und Marktstimmung derzeit auffällig auseinander. Allein in den vergangenen sieben Tagen verlor die Aktie rund zehn Prozent an Wert und rutschte auf 72,50 Euro ab. Der Grund für die Nervosität der Anleger liegt tief in der Bilanz.

Im abgelaufenen ersten Quartal wies der Rüstungskonzern einen negativen Free Cashflow aus. Hohe Investitionen und gebundenes Working Capital fressen aktuell die Barmittel auf. Die Kapazitätsausweitung fordert ihren Tribut. Der Konzern plant für die Jahre 2025 bis 2027 ein milliardenschweres Investitionsprogramm, das primär in deutsche Standorte fließt.

Zukäufe und Personalaufbau

Parallel zur internen Expansion treibt das Management das anorganische Wachstum voran. Bis Mitte 2026 soll die Übernahme des niederländischen Spezialisten Nedinsco abgeschlossen sein. Beide Unternehmen arbeiten bereits seit zwei Jahrzehnten im Bereich der Periskop-Fertigung zusammen. Die Transaktion soll nun die Lieferketten für elektrooptische Sensorsysteme dauerhaft absichern. Im gleichen Schritt stockt Hensoldt das Personal massiv auf und plant im laufenden Jahr die Schaffung von rund 1.600 neuen Stellen.

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Dividende zur Abstimmung

Auf der virtuellen Hauptversammlung am 22. Mai steht zunächst die Gewinnbeteiligung im Fokus. Vorstand und Aufsichtsrat haben eine Dividende von 0,55 Euro je Aktie vorgeschlagen. Ein steuerliches Detail macht die Ausschüttung besonders: Da der Börsengang erst 2020 erfolgte, erhalten Investoren die Zahlung zunächst steuerfrei. Bei einem späteren Verkauf mindert diese Summe allerdings den steuerlichen Anschaffungspreis, was den Veräußerungsgewinn entsprechend erhöht.

An den Jahreszielen hält das Management ungeachtet der Cashflow-Delle fest. Der Konzern rechnet unverändert mit einem Umsatz von rund 2,75 Milliarden Euro. Ein handfester Kurstreiber steht in der ersten Jahreshälfte 2026 an: Kanada entscheidet über ein U-Boot-Programm mit einem zweistelligen Milliardenvolumen. Ein Zuschlag würde Hensoldt als Sensor-Zulieferer jahrelange Folgeaufträge garantieren.

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