IBM: el dilema de los contratos aplazados que mantiene a la acción en vilo
Published on 07/25/2026 at 06:31 | Redaktion boerse-global.de
La cotización de IBM rebotó un 3,74% el viernes, hasta los 188,38 euros, en lo que parece más un respiro técnico que una señal de cambio de tendencia. El título acumula una caída del 27,52% en el año y se sitúa un 35,67% por debajo del máximo de 52 semanas alcanzado a principios de junio. El verdadero termómetro no está en la última sesión, sino en la capacidad del gigante tecnológico para convertir en ingresos firmes los contratos que sus clientes han puesto en pausa.
El agujero del mainframe y el espejismo de la IA
La debacle se originó el 14 de julio, cuando IBM publicó unos resultados preliminares que provocaron el mayor desplome bursátil de su historia: una caída del 25% en una sola jornada que borró unos 67.000 millones de dólares de capitalización. Las cifras definitivas confirmaron el desastre: los ingresos crecieron apenas un 1%, hasta 17.200 millones de dólares, frente a los 17.850 millones que esperaba el consenso; el beneficio ajustado por acción fue de 2,93 dólares, por debajo de los 3,01 dólares estimados.
El principal lastre fue la división de infraestructura, que se contrajo un 7%, hasta 3.800 millones de dólares. Dentro de ella, el negocio de mainframe IBM Z se desplomó un 42%, mientras que la infraestructura distribuida creció un 37%, un récord que dejó una cartera de pedidos de 500 millones de dólares. El director financiero, James Kavanaugh, atribuyó el descalabro directamente al ciclo del mainframe, cuyo impacto en el crecimiento cifró en más de cinco puntos porcentuales, muy por encima de lo previsto.
El consejero delegado, Arvind Krishna, explicó que los clientes están redirigiendo sus presupuestos hacia hardware de inteligencia artificial, cuyos componentes han experimentado subidas de precio del 15% al 30%, lo que retrasa las decisiones de compra de mainframe. Kavanaugh añadió que cada dólar invertido en hardware mainframe suele generar aproximadamente el triple en ingresos por software, lo que explica que las demoras se hayan contagiado a otros segmentos.
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La promesa de Krishna: aplazamiento, no cancelación
Krishna insiste en que la mayoría de los contratos retrasados no se han perdido, sino que se han pospuesto. Según sus cálculos, alrededor de un tercio de los acuerdos demorados se cerraron en las tres primeras semanas del tercer trimestre, y espera que el 75% se materialice antes de que termine el año. La compañía ha rebajado su previsión de crecimiento de ingresos para el ejercicio 2026 del 5% o más a un rango del 4% al 5%, pero mantiene el objetivo de mejorar el flujo de caja libre en unos 1.000 millones de dólares.
En el primer semestre, el flujo de caja libre se mantuvo estable en 4.800 millones de dólares, gracias a un aumento del EBITDA ajustado de unos 700 millones que compensó mayores inventarios, impuestos y gastos financieros. El negocio de software creció un 5%, hasta 7.800 millones de dólares, impulsado por la nube híbrida con Red Hat (un 11% más) y el negocio de datos (un 19% más). Los ingresos recurrentes anualizados avanzaron un 8%, hasta 24.600 millones de dólares.
La doble lectura de los analistas
Las reacciones de las firmas de inversión no han sido unánimes. Bernstein recortó su precio objetivo de 280 a 230 dólares y rebajó la recomendación a "market perform", citando las demoras en los acuerdos de mainframe y procesamiento de transacciones. Susquehanna redujo el objetivo de 303 a 225 dólares, manteniendo "neutral"; su analista James Friedman reconoció aspectos positivos, pero advirtió de que la guía podría seguir siendo demasiado conservadora. Citigroup, en cambio, bajó su objetivo de 255 a 245 dólares pero reiteró la recomendación de compra.
El consenso de analistas sigue apostando por un moderado "comprar", con un precio objetivo medio de 265,40 dólares, aunque la horquilla es amplia: desde 191 hasta 375 dólares. En el mercado de opciones, los operadores detectaron el viernes una demanda inusualmente alta de opciones de compra (calls), lo que sugiere que una parte del mercado confía en una recuperación a corto plazo.
La apuesta por el futuro: computación cuántica
Mientras lidia con el corto plazo, IBM avanza en su estrategia a largo plazo. La compañía ha acordado la adquisición de HRL Laboratories, un centro de investigación propiedad de Boeing y General Motors especializado en qubits de espín de silicio y sensores cuánticos; la operación se cerrará previsiblemente en el tercer trimestre de 2026. Esta compra se enmarca en un plan de inversión de 10.000 millones de dólares en cinco años para desarrollar un ordenador cuántico tolerante a fallos para 2029. Además, en Albany (Nueva York) se está construyendo la fundición cuántica Anderon, financiada al 50% por el Departamento de Comercio de EE.UU. y por IBM.
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Los riesgos que acechan
El balance se ha debilitado: al cierre del segundo trimestre, IBM disponía de 8.200 millones de dólares en efectivo y valores líquidos, 6.300 millones menos que a finales de 2025, en parte por las continuas adquisiciones. La volatilidad anualizada a 30 días ronda el 85%, lo que indica que el mercado descuenta una horquilla muy amplia de resultados posibles.
El bufete Bronstein, Gewirtz & Grossman ha anunciado una investigación sobre posibles reclamaciones de los accionistas de IBM, tras el desplome del 24,6% en la apertura posterior a los resultados preliminares. Por ahora no hay detalles sobre una posible demanda.
El punto de inflexión
El próximo hito será la presentación de resultados del tercer trimestre, prevista para el cuarto trimestre de 2026. Allí se verá si la rebajada previsión de crecimiento del 4% al 5% se sostiene o si IBM necesita un nuevo ajuste. Si los contratos aplazados se firman, el título podría recuperarse gradualmente hacia la media de 200 días, situada en 233,84 euros. Si, por el contrario, los pedidos de software e infraestructura siguen retrasándose, el valor podría volver a testar el mínimo anual de 175 euros, poniendo bajo presión el precio objetivo medio de los analistas, que actualmente implica un potencial alcista del 22,7%.
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