Intel: Cuando Wall Street Corre Detrás de una Acción que Ya Voló

La historia de Intel en los últimos doce meses parece escrita por un guionista de Hollywood: de ser una empresa cuya viabilidad se ponía en duda a convertirse en un fenómeno bursátil que ha multiplicado su valor por más de cinco. La acción acumula una rentabilidad cercana al 420% en el último año y un 178% en lo que va de 2026. Pero lo más curioso no es la subida en sí, sino que los analistas —en su mayoría— todavía no se la creen.

El extraño caso del consenso que se quedó atrás

De los 44 analistas que cubren Intel, 31 recomiendan mantener la posición ("hold"). Solo nueve se atreven con una recomendación de compra. El precio objetivo medio se sitúa en 79 dólares, muy por debajo de los aproximadamente 111 dólares a los que cotiza el título. Eso implica un potencial bajista del 27% desde los niveles actuales. Incluso el objetivo más alto del panel, 118 dólares, deja escaso margen de maniobra.

Mizuho elevó recientemente su precio objetivo de 71 a 100 dólares, pero mantuvo la recomendación de "neutral". Suena optimista, pero no lo es tanto cuando la acción ya supera los 110 dólares. La excepción la marca Evercore, que sí subió la calificación a "outperform" con un objetivo de 111 dólares. El analista Mark Lipacis sostiene que el mercado infravalora la capacidad de generar beneficios de Intel a varios años vista. Otras firmas como Citi, KeyBanc y Roth Capital también se han sumado a las mejoras, con objetivos que oscilan entre 95 y 118 dólares.

Un trimestre que lo cambió todo

Los resultados del primer trimestre de 2026 explican buena parte de la euforia. Intel registró un beneficio por acción ajustado (non-GAAP) de 0,29 dólares, cuando el consenso apenas esperaba 0,01 dólares. Los ingresos alcanzaron los 13.580 millones de dólares, superando las previsiones por sexto trimestre consecutivo.

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El negocio de centros de datos e inteligencia artificial creció un 22%, hasta los 5.050 millones de dólares. La facturación de ASIC prácticamente se duplicó y avanza hacia una tasa anual superior a los 1.000 millones. La división de fundición (foundry) también aportó su granito de arena, con un avance del 16%.

Para el segundo trimestre, la compañía prevé unos ingresos de entre 13.800 y 14.800 millones de dólares, así como un beneficio ajustado por acción de 0,20 dólares. Ambas cifras superan con claridad las estimaciones de los analistas, que esperaban 0,09 dólares por título.

Sin embargo, las cuentas bajo criterios GAAP cuentan una historia muy distinta. Intel registró una pérdida neta de 3.730 millones de dólares en el trimestre, lastrada por un deterioro contable de 4.070 millones en Mobileye. El flujo de caja libre se situó en terreno negativo, con 3.870 millones en números rojos. La transformación avanza, pero aún está lejos de completarse.

La jugada maestra de Washington

Uno de los aspectos menos comentados de esta historia es la posición que mantiene el gobierno estadounidense en Intel. A través del CHIPS Act, el Ejecutivo adquirió unos 433 millones de acciones a un precio de entrada de aproximadamente 20 dólares por título. Con la cotización actual en torno a los 108 dólares, esa participación vale más de 46.000 millones de dólares, lo que se traduce en una plusvalía latente superior a los 35.000 millones.

Una rentabilidad que cualquier fondo de inversión envidiaría, y que demuestra hasta qué punto la apuesta estratégica de Washington por la relocalización de la fabricación de semiconductores está dando sus frutos, al menos en el papel.

El viento de cola de la inferencia

El consejero delegado, Lip-Bu Tan, atribuye parte del repunte a un cambio estructural en los sistemas de inteligencia artificial. En las infraestructuras de IA, la relación entre CPUs y GPUs se está reequilibrando. Donde antes había una CPU por cada ocho GPUs, ahora la proporción se acerca a 1:4, y en los sistemas de IA basados en agentes podría avanzar hacia la paridad. Esto beneficia directamente a Intel, que domina el mercado de CPUs para servidores con una cuota superior al 71%.

Además, según Deloitte, las cargas de trabajo de inferencia —la fase de aplicación de los modelos de IA, no su entrenamiento— representarán en 2026 aproximadamente dos tercios de toda la potencia de cálculo empleada en inteligencia artificial, frente al 50% del año anterior. Y en ese terreno, la capacidad de orquestación de las CPUs de Intel resulta clave.

Alianzas que apuntalan la credibilidad

La división de fundición está ganando peso estratégico. Intel ha cerrado acuerdos de fabricación con Tesla para chips de 14A, una colaboración plurianual con Google para procesadores ASIC personalizados, y la selección de sus Xeon 6 para los sistemas DGX Rubin de Nvidia. A esto se suma una inversión multimillonaria de Nvidia y una asignación de 5.700 millones de dólares del CHIPS Act.

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Según fuentes del sector, Apple estaría en conversaciones preliminares para diversificar la fabricación de sus chips más allá de TSMC, lo que supondría una validación de primer orden para el proceso de 18A de Intel. La compañía asegura que el rendimiento de este nodo está por encima de los objetivos internos, y que el sucesor, el 14A, también muestra avances tempranos.

La asignatura pendiente de la valoración

El panorama operativo resulta convincente. La valoración, en cambio, invita a la prudencia. Intel cotiza a un PER forward de aproximadamente 125 veces sobre las ganancias estimadas para los próximos doce meses. El beneficio neto ajustado del primer trimestre aumentó un 156%, hasta los 1.500 millones de dólares, pero en términos GAAP la pérdida neta alcanzó los 4.280 millones. La división de fundición crece, pero sigue arrojando pérdidas operativas.

Los analistas más optimistas a largo plazo proyectan unos ingresos de unos 71.000 millones de dólares para 2028. Aplicando un múltiplo de 10 veces sobre ventas, eso daría una capitalización bursátil de 710.000 millones. Pero hasta entonces, Intel tiene deberes: demostrar que puede escalar su capacidad de fabricación, volver a la rentabilidad en foundry y convertir las alianzas estratégicas en ingresos reales.

La acción cotiza un 160% por encima de su media móvil de 200 sesiones, una distancia que refleja hasta qué punto se ha despegado de los anclajes de valoración históricos. La verdadera prueba llegará cuando la división de fundición logre girar sus pérdidas. Solo entonces, quizás, el consenso de los analistas empiece a alcanzar a una acción que ya lleva meses volando sola.

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