La Acción Preferente de Strategy: Un Instrumento Financiero en la Prueba de Fuego
Published on 03/19/2026 at 21:13 | Redaktion boerse-global.de
La empresa Strategy protagonizó, entre el 9 y el 15 de marzo de 2026, la adquisición de Bitcoin más cuantiosa del año. Sin embargo, este movimiento estratégico ha estado acompañado de una novedad significativa y cierta tensión en uno de sus vehículos de financiación.
Un Cambio de Rumbo en la Forma de Pagar
Por primera vez, la compra se financió mayoritariamente mediante la emisión de acciones preferentes, marcando un punto de inflexión. Del desembolso total de aproximadamente 1.570 millones de dólares por 22.337 BTC, unos 1.180 millones procedieron de la serie STRC de acciones preferentes. La venta de acciones ordinarias solo aportó 396 millones, relegando a un segundo plano este método que había sido predominante.
Este giro tiene una explicación clara en los números del mercado. La cotización de la acción ordinaria de Strategy se ha desplomado más de un 50% desde sus máximos de los últimos seis meses. En este contexto, emitir más acciones ordinarias mientras el ratio precio-valor contable ajustado (mNAV) se sitúa por debajo de 1,0x —como ocurrió en marzo de 2026— resulta poco atractivo por el efecto dilutivo. La compañía ha señalado que reservará las emisiones de acciones ordinarias para momentos en que el mNAV supere claramente el umbral de 1 o cuando sea necesario fortalecer las reservas en dólares.
La Sombra sobre el Valor Nominal de STRC
La presión sobre el instrumento STRC se ha hecho evidente de inmediato. Tras la fecha ex-dividendo del 15 de marzo, la acción preferente cotizó durante tres sesiones consecutivas por debajo de su valor nominal de 100 dólares.
No se trata de una situación inédita. Ya en noviembre de 2025 cayó a 89 dólares y en febrero de 2026 a 93 dólares, recuperándose posteriormente en ambas ocasiones. Desde su lanzamiento en julio de 2025 con un dividendo inicial del 9%, Strategy ha incrementado en siete ocasiones la tasa de pago, llevándola hasta el 11,5% actual. Los analistas interpretan que cotizar bajo la par podría ser un indicio de un nuevo aumento del dividendo, quizás de 25 puntos básicos, un mecanismo ya utilizado en marzo de 2026.
El inconveniente es que cada subida de dividendo encarece el coste de la financiación. Las obligaciones anuales por dividendos de las acciones preferentes en circulación superan ya los mil millones de dólares. Strategy mantiene un colchón de cerca de 2.250 millones en reservas de USD para afrontar estos compromisos.
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El Contexto de Ambición y Pérdidas
Con esta última adquisición, el tesoro de Bitcoin de Strategy asciende a 761.068 BTC. El coste total de adquisición ronda los 57.610 millones de dólares, con un precio medio por moneda de aproximadamente 75.696 dólares. Al precio actual de Bitcoin, cercano a los 74.000 dólares, la cartera presenta pérdidas no realizadas.
Estas pérdidas se materializaron contablemente en el cuarto trimestre de 2025. La compañía registró un resultado neto negativo de 12.400 millones de dólares, impulsado principalmente por 17.400 millones en pérdidas por valoración no realizadas de su criptoactivo, un efecto directo de la nueva normativa FASB que exige contabilizarlos a valor de mercado.
A pesar de este panorama, el objetivo declarado de acumular un millón de Bitcoin antes de que finalice 2026 permanece intacto. La sostenibilidad de usar a STRC como herramienta de financiación principal para mantener este ritmo dependerá crucialmente de dos factores: que el instrumento recupere su cotización a la par y que Bitcoin logre salir de su actual fase de debilidad relativa.
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