La adquisición de Netflix enfrenta crecientes obstáculos

La operación mediante la cual Netflix pretende adquirir Warner Bros. Discovery se encuentra en aguas turbulentas. La incertidumbre ha regresado con fuerza tras dos desarrollos clave esta semana: la oposición pública de un importante inversor y una mejora sustancial en la oferta rival de Paramount Skydance.

Datos clave del conflicto:
- El fondo activista Ancora Holdings, con una posición valorada en 200 millones de dólares en Warner Bros. Discovery, anunció su intención de votar en contra de la venta a Netflix.
- Paramount Skydance ha presentado una contraoferta mejorada que valora a Warner Bros. en 30 dólares por acción, superando los 27,75 dólares ofrecidos por Netflix.
- La cotización de Netflix refleja la tensión, con una caída del 3,15% hoy, situándose en 79,62 dólares. Desde enero, el valor ha retrocedido aproximadamente un 15%.

Paramount Skydance ha incrementado la presión al revisar al alza su propuesta de adquisición hostil. Según informes, la nueva oferta incluye un pago en efectivo adicional de unos 650 millones de dólares por trimestre para los accionistas de Warner Bros., por cada trimestre que la transacción no se complete después de 2026.

Adicionalmente, Paramount se ha comprometido a asumir la penalización por ruptura de 2.800 millones de dólares que Warner Bros. debería pagar a Netflix si abandonara el acuerdo ya firmado. En términos de valoración, Reuters calcula que la oferta de Paramount sitúa el precio por acción en 30 dólares, lo que implica un valor empresarial total (incluyendo deuda) de 108.400 millones de dólares. La oferta de Netflix, en comparación, se mantiene en 27,75 dólares por acción, con un valor empresarial de 82.700 millones de dólares.

Ante esta mejora, Warner Bros. Discovery ha comunicado que evaluará la nueva propuesta, aunque por el momento no ha modificado su recomendación a favor del acuerdo con Netflix.

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La oposición de un accionista activista

El fondo Ancora Holdings ha emergido como un opositor vocal al acuerdo con Netflix. Según datos de LSEG citados por Reuters, el inversor ha construido una participación en Warner Bros. Discovery valorada en casi 200 millones de dólares, lo que representa menos del 1% del capital social.

Ancora ha hecho pública su intención de votar en contra de la transacción en la asamblea de accionistas prevista para abril. En un comunicado en su sitio web, el fondo argumenta que el acuerdo con Netflix obligaría a los accionistas a "aceptar un valor inferior, a depender de una escisión corporativa incierta y a asumir un riesgo regulatorio considerable". Considera que la oferta de Paramount Skydance es más atractiva.

El escrutinio regulatorio, una sombra alargada

Más allá del precio, el proceso de aprobación regulatoria se perfila como otro factor de incertidumbre. Ancora ha señalado que la fusión crearía el servicio de streaming más grande del mundo, con cerca de medio millón de suscriptores, lo que podría despertar preocupaciones antimonopolio.

Por su parte, Reuters ha informado de que el Departamento de Justicia de EE.UU. está examinando, como parte de su evaluación regulatoria, si Netflix ha empleado prácticas comerciales anticompetitivas. La compañía ha calificado previamente esta revisión como parte de los "trámites habituales" en un control de fusiones estándar.

En el frente regulatorio internacional, Paramount ha confirmado el cumplimiento de una "Segunda Solicitud" informativa, lo que inicia un período de espera de 10 días. Además, ha obtenido ya la autorización para inversiones extranjeras en Alemania.

El camino hacia el cierre de cualquier operación está plagado de incertidumbre. Cada novedad relacionada con las ofertas en liza, los detalles contractuales o los avances regulatorios tendrá un impacto directo en la volatilidad de la acción de Netflix en las semanas previas a la crucial votación de abril.

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