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La Française:  Beginn der Vorgespräche zu Zinssenkungen - allerdings ohne Eile

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La Française: Beginn der Vorgespräche zu Zinssenkungen - allerdings ohne
Eile

05.03.2024 / 08:55 CET/CEST
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Beginn der Vorgespräche zu Zinssenkungen - allerdings ohne Eile

Von François Rimeu, Senior Strategist, La Française AM

Allgemein wird erwartet, dass der EZB-Rat auf der März-Sitzung die
Leitzinsen zum dritten Mal in Folge beibehalten wird. Die Inflation ist noch
nicht ausreichend zurückgegangen. Die Europäische Zentralbank (EZB) wird
ihre neuen vierteljährlichen makroökonomischen Projektionen veröffentlichen.
Wir gehen davon aus, dass diese eine niedrigere Gesamtinflation zeigen
werden, insbesondere 2024 angesichts des Rückgangs der Gaspreise auf ein
Allzeittief seit 2021. Bei der Kerninflation (ohne Energie und Lebensmittel)
erwarten wir jedoch aufgrund der angespannten Beschäftigungslage und des
robusten Lohnwachstums über den prognostizierten Zeithorizont keine
wesentlichen Veränderungen. Die Kerninflation dürfte bis 2026 über dem
2%-Ziel der EZB liegen. Vor diesem Hintergrund gehen wird davon aus, dass
die EZB die Zinssätze nicht zu schnell senken wird, auch wenn der Zeitpunkt
dafür umstritten ist.

Unsere Erwartungen:

  * Die Europäische Zentralbank (EZB) wird ihre Leitzinsen bei 4,0 % für den
    Einlagensatz, 4,5 % für den Refi-Satz und 4,75 % für die
    Spitzenrefinanzierungsfazilität belassen.

  * EZB-Präsidentin Lagarde wird bekräftigen, dass trotz der ermutigenden
    jüngsten Inflationsdaten die Verantwortlichen der EZB zuversichtlicher
    sein müssen, dass der Rückgang der Inflation nachhaltig ist. Christine
    Lagarde wird daher bestätigen, dass es für Zinssenkungen noch zu früh
    ist.

  * Die Präsidentin der EZB wird darauf hinweisen, dass der Zeitpunkt der
    ersten Zinssenkung weiterhin von den Daten und insbesondere von jenen
    zum Lohnwachstum abhängen wird.

  * Im Vergleich zu den Dezember-Projektionen 2023 gehen wir davon aus, dass
    das Wachstum des Euro-BIP für 2024 leicht von 0,8 % auf 0,7 % nach unten
    revidiert wird und in den nächsten zwei Jahren weitgehend unverändert
    bei rund 1,5 % pro Jahr liegen wird. Bei den Preisen gehen wir davon
    aus, dass der harmonisierte Verbraucherpreisindex (HVPI) in diesem Jahr
    um 0,3 Prozentpunkte (pp) auf 2,4 % zurückgehen und für 2025 und 2026
    mit 2,0 % (-0,10 pp gegenüber Dezember) bzw. 1,9 % (unverändert) recht
    ähnlich ausfallen wird, analog zu den Dezemberprognosen. Parallel dazu
    wird die Kerninflation im Projektionszeitraum von 2,6 % im Jahr 2024
    (-0,10 Pp. gegenüber den Dezember-Projektionen 2023) auf 2,2 % im Jahr
    2025 (-0,10 Pp. gegenüber den Dezember-Projektionen 2023) zurückgehen
    und sich dann mit 2,1 % im Jahr 2026 (unverändert) dem 2 %-Ziel
    annähern.

Wir gehen davon aus, dass die EZB versuchen wird, mehr Zeit für künftige
Zinssenkungsentscheidungen zu gewinnen.

Während der Pressekonferenz wird Christine Lagarde wahrscheinlich einen
ausgewogenen Ton anschlagen: Sie wird die Entschlossenheit der EZB
bekräftigen, die Inflation wieder in Richtung ihres 2 %-Ziels zu bringen.
Insgesamt ist die Wirtschaft stabiler, und die Inflation geht langsamer
zurück als noch vor einigen Wochen erwartet. Eine Änderung des
geldpolitischen Kurses ist daher weniger dringlich. Die EZB hat noch Zeit
und kann bis Juni warten. Alles in allem erwarten wir kaum Auswirkungen auf
die Finanzmärkte.

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