La paradoja de la plata: el déficit físico más amplio en seis años no frena el derrumbe por la paz en Doha y la Fed
Published on 07/01/2026 at 04:21 | Redaktion boerse-global.de
La plata atraviesa una de las coyunturas más contradictorias de los últimos años. La oferta no alcanza a cubrir la demanda por sexto ejercicio consecutivo y el desequilibrio se ha agravado hasta los 46,3 millones de onzas para 2026, frente a los 40,3 millones del año anterior. Sin embargo, el metal precioso ha cerrado junio con un descenso cercano al 22 %, lastrado por la tregua diplomática en Oriente Próximo y la persistente rigidez de la Reserva Federal.
El punto de inflexión ha llegado desde Doha. Este martes arrancan las conversaciones de paz entre Estados Unidos e Irán, que ya han rubricado el denominado Memorando de Entendimiento de Islamabad para desescalar la tensión en el estrecho de Ormuz. La distensión ha pulverizado la prima de riesgo geopolítico que impulsó las cotizaciones durante el primer trimestre. Los inversores están liquidando masivamente sus coberturas, y la onza troy se negocia ahora entre 56,10 y 59,35 dólares, con un precio de referencia en torno a los 58,58 dólares. El ratio oro/plata se sitúa en 68,60 puntos, el nivel más bajo desde diciembre de 2025.
La industria cambia de motor: la inteligencia artificial acelera mientras la solar frena
Aproximadamente la mitad del consumo mundial de plata tiene origen industrial, y aquí se está produciendo un relevo silencioso pero profundo. La energía solar, que durante años fue el principal catalizador de la demanda, está perdiendo fuelle: los fabricantes reducen la cantidad de plata por célula, y las previsiones apuntan a una caída del 19 % en este segmento, hasta 151 millones de onzas. Por el contrario, la explosión de la inteligencia artificial está generando un apetito voraz. Los centros de datos y los chips de alto rendimiento requieren plata por su conductividad térmica y eléctrica insuperable, y esta categoría crece a un ritmo anual cercano al 25 %, compensando con creces la debilidad solar.
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La Fed no da tregua y el dólar ahoga al metal
Si el frente geopolítico se ha despejado, el monetario sigue nublado. El presidente de la Fed, Kevin Warsh, mantiene un discurso restrictivo: la inflación subyacente, medida por el PCE, se mantiene entre el 4,1 % y el 4,2 %, y el mercado descarta al menos tres subidas de tipos este año, con la primera previsiblemente en septiembre. La plata no genera intereses, y el aumento de los tipos reales eleva el coste de oportunidad de mantenerla. A esto se suma la fortaleza del dólar, que cotiza cerca de máximos de un año, encareciendo el metal para los compradores internacionales. Los datos de empleo que se publicarán la próxima semana serán determinantes: si el mercado laboral vuelve a mostrar solidez, la presión bajista se intensificará en el tercer trimestre.
El suministro no puede reaccionar a corto plazo
El desajuste estructural no se resolverá con rapidez. La mayor parte de la plata se extrae como subproducto de minas de zinc o cobre, lo que limita cualquier incremento inmediato de la producción. Para cubrir el déficit, la industria está recurriendo a las existencias sobre el suelo, que se están reduciendo a un ritmo acelerado. A pesar de este contexto de escasez física, los analistas de J.P. Morgan mantienen un escenario optimista: pronostican un precio medio de 81 dólares la onza para el conjunto de 2026. Ese objetivo depende, no obstante, de un giro en la política de la Fed. Si los banqueros centrales dan señales de que el ciclo de endurecimiento ha terminado, el capital especulativo podría regresar con fuerza al mercado de la plata.
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