La paradoja del oro: la escalada en Oriente Próximo castiga al metal en lugar de impulsarlo
Published on 07/17/2026 at 18:11 | Redaktion boerse-global.de
El oro afronta su peor semana desde principios de junio, en una dinámica que desafía la lógica tradicional de los activos refugio. El metal precioso cotiza este viernes en los 3.999 dólares por onza, después de cerrar el jueves en 3.969,41 dólares, y acumula un retroceso semanal del 3,12%. La distancia que lo separa de su mínimo de 52 semanas —los 3.901 dólares registrados en octubre del año pasado— se ha reducido hasta el 2,5%, un reflejo elocuente de cuánto se ha deteriorado el panorama desde los máximos históricos de enero.
El petróleo actúa como lastre, no como catalizador
La escalada bélica entre Estados Unidos e Irán alcanzó esta semana una intensidad inédita. Las fuerzas estadounidenses han bombardeado durante seis noches consecutivas objetivos en territorio iraní —puentes, instalaciones portuarias y la red eléctrica en ciudades como Bandar Abbas y Chabahar—, mientras que Teherán ha respondido con ataques de represalia contra bases de EE.UU. en Catar, Kuwait, Baréin y Siria. El estrecho de Ormuz está prácticamente bloqueado y el régimen iraní amenaza con cerrar también el Bab al-Mandeb. La Casa Blanca asegura que, pese a los ataques, las conversaciones con Irán continúan.
En circunstancias normales, este cóctel de tensión geopolítica dispararía la demanda de activos refugio. Sin embargo, el crudo ha subido casi un 10% en la semana, avivando los temores inflacionistas y generando el efecto contrario: el mercado descuida cada vez más la prima de riesgo geopolítico y se centra en el impacto que la carestía energética pueda tener sobre la política monetaria de la Reserva Federal.
La Fed cierra la puerta a un alivio monetario
Varios miembros del banco central estadounidense han endurecido su discurso en los últimos días. El presidente de la Fed, Kevin Warsh, compareció ante el Congreso para advertir de que la lucha contra la inflación no ha terminado, calificó los débiles datos de IPC e IPP de junio como "medidas imperfectas" y señaló la persistencia de presiones en servicios y vivienda, además de los posibles efectos inflacionistas de las inversiones vinculadas a la inteligencia artificial. Su vicepresidente, Philip Jefferson, también se mostró abierto a una subida de tipos si la inflación no sigue moderándose, citando explícitamente el conflicto en Oriente Próximo, los aranceles y la IA como factores de riesgo. En la misma línea se pronunció la presidenta de la Fed de Dallas, Lorie Logan.
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Las probabilidades de una subida de 25 puntos básicos en diciembre se sitúan en el 75%, según las expectativas del mercado. Para septiembre, los operadores estiman un 51% de posibilidades, una cifra que ha ido al alza en los últimos días. Este escenario penaliza de forma directa al oro, un activo que no devenga intereses y que sufre especialmente cuando suben los tipos reales.
El dólar y los rendimientos aprietan la tenaza
A la perspectiva de tipos más altos se suma el fortalecimiento del dólar y el repunte de los rendimientos de la deuda soberana. Ambos factores encarecen el oro para los inversores fuera de la zona dólar y elevan el coste de oportunidad de mantener el metal, que carece de rentabilidad explícita. La combinación está resultando letal para el precio a corto plazo.
Los analistas técnicos sitúan el primer soporte relevante en los 3.942,50 dólares. Si se pierde ese nivel, el camino quedaría despejado hacia los 3.900 y, en el peor de los casos, hasta los 3.500 dólares. En el lado alcista, las resistencias se agrupan en los 4.000, 4.070 y 4.200 dólares. Bank of America ha recortado su objetivo de fin de año hasta los 4.360 dólares, pero advierte de que el metal podría caer hasta una horquilla entre 3.702 y 3.605 dólares antes de recuperarse.
Los metales vecinos también sangran
Plata, platino y paladio cedieron terreno durante la sesión, aunque registraron una ligera recuperación intradía. Los analistas anticipan que todos ellos seguirán bajo presión la próxima semana, atrapados en la misma dinámica de tipos altos y dólar fuerte que atenaza al oro.
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El contrapunto de los bancos centrales
Pese al pesimismo a corto plazo, la demanda estructural de oro se mantiene firme. Una encuesta del World Gold Council entre 74 bancos centrales revela que el 45% de ellos planea aumentar sus reservas de oro en los próximos doce meses —la proporción más alta desde que comenzó el sondeo en 2018— y solo una entidad prevé reducir sus tenencias. Esta corriente de fondo, ajena a los vaivenes de los mercados de futuros, sigue proporcionando un piso sólido al metal.
A medio plazo, no todos los gestores se muestran pesimistas. Samson, un gestor de Fidelity, estima que el oro podría recuperarse de forma significativa de cara a 2027. Pero a corto plazo, la dirección del metal depende de dos variables: la evolución del conflicto entre EE.UU. e Irán —en particular, si la Casa Blanca cumple su amenaza de intensificar los ataques la próxima semana— y la postura que adopte la Fed en su reunión de finales de julio. Por ahora, el miedo a los tipos está ganando la partida al miedo a la guerra.
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