La plata baila al son de dos fuerzas opuestas: el déficit histórico y el giro hawkish de la Fed
Published on 06/19/2026 at 03:51 | Redaktion boerse-global.de
El metal precioso intenta recuperar terreno tras el varapalo sufrido el miércoles, cuando perdió un 3% en una sola jornada. Este jueves, la onza de plata cotiza por encima de los 69 dólares, aunque el rebote se muestra frágil. El pasado 18 de junio cerró en 68,91 dólares, un avance diario del 1,50%, pero en el último mes acumula un retroceso cercano al 6,5%. La razón de este tira y afloja está clara: mientras los fundamentos del metal son sólidos, la política monetaria ejerce una presión creciente.
La Fed de Warsh cambia el guión
La Reserva Federal mantuvo los tipos sin cambios en el rango del 3,50%-3,75% por cuarta reunión consecutiva, la primera bajo la presidencia de Kevin Warsh. Lo que sorprendió al mercado fue el giro en las proyecciones: nueve miembros del Comité Federal de Mercado Abierto consideran apropiada al menos una subida de tipos este año, y seis de ellos apuestan por dos o más. Hace apenas tres meses, el diagrama de puntos señalaba un recorte de un cuarto de punto para 2026; ahora la mediana refleja un incremento de la misma magnitud.
Detrás de este viraje está la inflación. En mayo, el IPC estadounidense escaló al 4,2%, la cifra más alta desde abril de 2023. La energía fue la gran culpable: aportó más del 60% del aumento mensual, impulsada por el conflicto con Irán, que disparó los precios energéticos un 23,5% interanual. La Fed revisó al alza su previsión del PCE para 2026 hasta el 3,6% (frente al 2,7% anterior) y para 2027 hasta el 3,3%. Los futuros descuentan que los tipos rondarán el 3,8% en septiembre y el 4,0% a cierre de ejercicio.
Este endurecimiento lastra directamente a la plata. Unos tipos más altos elevan el coste de oportunidad de los metales que no generan intereses, como los preciosos. La corrección de los últimos días refleja precisamente ese temor.
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El déficit estructural no da tregua
Pese al viento en contra monetario, el panorama de oferta y demanda sigue siendo excepcionalmente ajustado. El mercado prevé para 2026 un déficit de 67 millones de onzas, el sexto año consecutivo en que el consumo supera a la producción. La oferta mundial crecerá un 1,5% hasta los 1.050 millones de onzas, su nivel más alto en una década, y el reciclaje aumentará un 7% superando por primera vez desde 2012 los 200 millones de onzas. Pero todo esto no basta para cerrar la brecha.
La razón es estructural: la mayor parte de la plata se obtiene como subproducto de minas de oro, cobre y zinc, por lo que los precios elevados no incentivan una expansión significativa de la producción. La sangría de inventarios es elocuente: desde 2021 han salido de los almacenes globales unos 762 millones de onzas, el equivalente a casi toda la producción minera anual. En septiembre de 2025, la proporción de plata no apalancada en las cámaras acorazadas de Londres cayó al 17%, un mínimo histórico, y en octubre se produjo una escasez de liquidez física que disparó los tipos de préstamo.
La demanda se reconfigura: menos sol, más chips
En el frente de la demanda, el sector solar está virando hacia el cobre. Empresas chinas como Longi Green Energy, Jinko Solar y Shanghai Aiko Solar están sustituyendo la plata por cobre en las células fotovoltaicas. Longi prevé iniciar la producción en masa en el segundo trimestre de 2026. Sin embargo, la sustitución técnica no es sencilla: los procesos a alta temperatura de las células TOPCon toleran mal los metales alternativos, y en los diseños de alta eficiencia la plata sigue siendo indispensable.
Lo que pierde el sector solar lo gana en parte la electrónica. Los centros de datos, el hardware para inteligencia artificial y la electrónica del automóvil están impulsando la demanda industrial. Además, Pekín prevé utilizar plata en proyectos de almacenamiento de energía, lo que añade otro pilar.
La demanda de inversión física también repunta con fuerza: se espera que en 2026 aumente un 20% hasta los 227 millones de onzas, un máximo de tres años. En cambio, la demanda de joyería y plata labrada se contrae un 9% y un 17%, respectivamente.
El pacto iraní: un respiro condicionado
El jueves, Trump firmó un acuerdo preliminar con Irán que contempla la reapertura del estrecho de Ormuz y el levantamiento de sanciones a las exportaciones de petróleo iraní, mientras prosiguen las conversaciones nucleares. Los futuros de renta variable reaccionaron con optimismo, pero los metales preciosos apenas se beneficiaron. Los inversores siguen dando más peso a la política monetaria que a la relajación geopolítica. El ratio oro-plata bajó ligeramente hasta 62,50, desde el 63,17 del miércoles.
Si el precio del petróleo cae de forma sostenida gracias al acuerdo, la componente energética de la inflación se moderaría, lo que aliviaría la presión sobre la Fed y, por tanto, el viento en contra para la plata. Pero la clave está en que la reapertura del estrecho sea rápida y duradera.
Las previsiones confían en el largo plazo
Con un ratio oro-plata en torno a 62, la historia sugiere que la plata no está sobrevalorada. J.P. Morgan Global Research pronostica un precio medio de 81 dólares por onza para 2026, más del doble de la media del año anterior. La gran incógnita es si la Fed mostrará un tono menos agresivo en los próximos meses. Por ahora, el metal se debate entre un déficit imparable y unos tipos que aprietan.
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