La plata encaja el triple revés de la Fed, India y la geopolítica, pero el déficit físico mantiene el piso
23.05.2026 - 12:33:59 | boerse-global.de
La plata atraviesa uno de sus momentos más complejos del año. El metal se debate entre el endurecimiento monetario en Estados Unidos, las nuevas barreras a la importación en India y un pulso geopolítico que mantiene la tensión sobre los mercados. El precio cerró la última sesión en 76,34 dólares la onza, un 35% por debajo del máximo anual alcanzado en enero, después de que la semana previa hubiera terminado en 77,03 dólares con un avance diario del 1,07% pero un saldo semanal negativo del 0,67%.
Las conversaciones entre Estados Unidos e Irán siguen estancadas. El líder supremo iraní, Ayatolá Mojtaba Khamenei, se niega a transferir el uranio enriquecido al exterior, lo que choca con las exigencias israelíes. Aunque el secretario de Estado Marco Rubio habla de «progresos ligeros», los inversores descartan una solución rápida y el precio del petróleo sigue elevado. Ese escenario alimenta el temor a un shock inflacionario de origen energético, lo que a su vez refuerza las expectativas de una política monetaria más restrictiva.
Precisamente la Reserva Federal se sitúa en el centro de la tormenta. Kevin Warsh fue juramentado el 22 de mayo como nuevo presidente del banco central, después de que el Senado lo confirmara el día 13. El mercado otorga ya un 55% de probabilidad a una subida de tipos de interés para octubre. El gobernador Christopher Waller ha pedido públicamente el fin de la retórica expansiva. La inflación al consumidor en abril alcanzó el 3,8%, su nivel más alto en tres años, lo que aleja cualquier posibilidad de recortes cercanos y encarece el costo de oportunidad de mantener plata, un activo que no paga intereses.
Pero el castigo no llega solo desde el lado monetario. India, uno de los mayores compradores mundiales del metal, ha puesto trabas adicionales. Desde el 16 de mayo, la plata ya no es de libre importación y requiere autorización gubernamental. Además, desde el día 12 los aranceles de entrada pasaron del 6% al 15%, a lo que se suma un impuesto integrado del 3%. La medida, diseñada para cerrar fugas de divisas, encarece el metal y puede retrasar los pedidos en un mercado especialmente sensible al precio.
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La huida del papel se refleja en los fondos cotizados. Las tenencias de los principales ETF de plata cayeron hasta cerca de 795 millones de onzas a finales de mayo, con salidas netas de 37 millones de onzas desde el inicio del conflicto. En la COMEX, los inventarios registrados se desplomaron a unos 82 millones de onzas, un 60% menos que el récord de septiembre de 2025.
Pese a la presión bajista, el mercado físico sigue mostrando una brecha estructural. Para 2026 se proyecta un déficit de 46,3 millones de onzas, frente a los 40,3 millones del ejercicio anterior. La demanda industrial ofrece un piso, aunque con matices. El sector solar reduce el consumo por módulo: la consulta de nuevos diseños como las células TOPCon eleva el requerimiento de plata a 1,5 veces el del estándar PERC, y las de heterounión lo duplican, según la Universidad de Gante. Pero al mismo tiempo, fabricantes como LONGi Green Energy escalan células de contacto posterior con cobre y Aiko Solar ya produce módulos libres de plata a escala de gigavatios. En conjunto, la demanda fotovoltaica caería un 19% este año.
Otros sectores toman el relevo. La infraestructura de inteligencia artificial, la fabricación de semiconductores, los vehículos eléctricos y la expansión de las redes eléctricas exigen plata por su elevada conductividad. Este soporte estructural, sin embargo, no alivia la presión macro a corto plazo. En el plano técnico, los soportes clave se sitúan en 74,93 y 72,53 dólares; mientras el metal se mantenga por encima de esas zonas, la corrección reciente podría ser acotada.
La próxima cita de calado es la reunión monetaria del 16 y 17 de junio, la primera bajo la presidencia de Warsh. Antes, el viernes se publicará el deflactor del PCE, el indicador de inflación favorito de la Fed. Los analistas de UBS ya han recortado su previsión de cierre de año para la plata hasta 80 dólares por onza, reflejando un entorno en el que el viento macro sigue soplando en contra, pero donde el déficit físico impide que el metal pierda pie por completo.
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