La plata navega entre la fortaleza del dólar y un déficit de oferta que no cede
Published on 07/28/2026 at 12:42 | Redaktion boerse-global.de
El mercado de la plata se encuentra en una encrucijada. Mientras la atención a corto plazo se centra en la reunión de la Reserva Federal y el comportamiento del dólar, los datos subyacentes revelan una tensión estructural que no se resuelve: los inventarios físicos en la COMEX se mantienen en niveles reducidos y el déficit de oferta se consolida como el sexto consecutivo.
El factor Fed y el lastre del dólar
El martes, el metal precioso cotizaba en torno a los 57,47 dólares por onza, lastrado por un dólar más firme a la espera del veredicto de la Fed. La moneda estadounidense, al alza, encarece las materias primas para los inversores internacionales, lo que desencadena ventas. El miércoles concluye la reunión de dos días del banco central, y los mercados descuentan una probabilidad de alrededor del 30% de una subida de tipos esta semana, mientras que para septiembre la cifra se eleva al 80%.
El oro también sintió la presión, acercándose en la sesión asiática al nivel de los 4.050 dólares. Sin embargo, el movimiento bajista fue contenido, ya que los operadores prefirieron esperar al anuncio de la Fed. Un respiro llegó desde el frente geopolítico: el acuerdo de alto el fuego entre Estados Unidos e Irán durante el fin de semana alivió las preocupaciones inflacionistas y redujo las apuestas a nuevas subidas de tipos, lo que se reflejó en un desplome de los precios del petróleo.
Un desplome que borra las ganancias recientes
La sesión del martes fue especialmente dura para la plata, que se dejó un 2,12% hasta los 57,19 dólares, un movimiento que los operadores interpretaron como una señal bajista tras las subidas previas. El lunes, el metal había repuntado más de un 2% hasta rozar los 60 dólares, alejándose de su mínimo de ocho meses. Pero la corrección fue rápida y contundente.
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Desde enero, la plata ha vivido un año de extremos. Alcanzó un máximo histórico en torno a los 118 dólares, para luego desplomarse hasta un mínimo semestral de unos 57 dólares a finales de junio. En lo que va de año, el saldo es negativo: un descenso acumulado del 16,39%, lo que demuestra que la recuperación de las últimas semanas no ha logrado compensar las pérdidas del primer semestre.
El ratio oro-plata se tensa, pero sin alarmas
La relación entre ambos metales preciosos también refleja la debilidad relativa de la plata. El lunes, el ratio oro-plata se situaba en 68,93, frente al 69,73 del viernes. A mediados de julio, el indicador escaló hasta 70:1, cerca del extremo superior del rango de los últimos dos años. Sin embargo, el contexto histórico invita a la calma: el ratio ha oscilado entre 30:1 en periodos de gran demanda y 127:1 durante el pánico de la COVID-19 en marzo de 2020. El nivel actual, por tanto, no se considera extremo.
La explicación de esta divergencia reside en la estructura de la demanda de plata. Según el World Silver Survey 2026 del Silver Institute, aproximadamente el 58% de la demanda total corresponde a usos industriales: paneles solares, semiconductores, componentes para vehículos eléctricos y tecnología médica. Esta fuerte vinculación con el ciclo económico hace que la plata sea especialmente sensible a las expectativas de crecimiento. Cuando los inversores temen tipos más altos y una desaceleración, las perspectivas de la demanda industrial se nublan al instante.
El déficit estructural: un problema de fondo que no se resuelve
A pesar de la debilidad del precio, el desequilibrio entre oferta y demanda no solo persiste, sino que se agrava. El Silver Institute confirmó el sexto déficit consecutivo de oferta, cifrado en 46,3 millones de onzas. Desde 2021, los descensos acumulados de inventarios ascienden a unos 762 millones de onzas, el equivalente a aproximadamente nueve meses de producción minera mundial. No es un problema pasajero, sino estructural.
Los inventarios en los almacenes de la COMEX, a fecha del 24 de julio de 2026, sumaban 330,9 millones de onzas finas, de las cuales 96,2 millones estaban registradas y 234,7 millones en categoría "elegible". Aunque el total sigue siendo históricamente bajo, la última semana registró un leve aumento de 0,6 millones de onzas. La clave, sin embargo, está en la tendencia a medio plazo y en la relación con el interés abierto: si los inventarios caen mientras el interés abierto sube, la presión sobre el suministro físico se intensifica.
La producción, un lastre que no reacciona al precio
Del lado de la oferta, la rigidez es la nota dominante. Los analistas estiman que la producción minera en 2026 alcanzará los 844,1 millones de onzas, prácticamente sin cambios respecto al año anterior. La razón es que alrededor del 74% de la plata se extrae como subproducto de la minería de cobre, plomo y zinc. Los productores de estos metales base no ajustan su producción en función del precio de la plata, por lo que las subidas de cotización no se traducen en un aumento de la oferta.
Las grandes firmas mantienen la fe en los 80 dólares
Pese a la volatilidad reciente, las instituciones financieras no han modificado sus previsiones. JPMorgan mantiene su escenario base de 81 dólares por onza para 2026, lo que, con el oro en los niveles actuales, implicaría un ratio oro-plata de aproximadamente 50:1. El consenso de analistas de la LBMA se sitúa en 79,57 dólares por onza para el mismo periodo.
La decisión de la Fed de este miércoles marcará el rumbo a corto plazo. Si mantiene los tipos sin cambios, la plata podría encontrar un respiro temporal. Pero el verdadero motor seguirá siendo el dólar. Mientras la moneda estadounidense se mantenga fuerte, la recuperación del metal precioso será una tarea cuesta arriba. Por debajo, el déficit estructural y la escasez de inventarios físicos recuerdan que, a largo plazo, la ecuación oferta-demanda sigue sin resolverse.
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