La Plata se Debate entre el Déficit Estructural y la Cumbre de Pekín: la Inflación Eclipsa el Rally Industrial

La cotización de la plata se toma un respiro en los 87 dólares la onza, tras una escalada que acumula un 22% en lo que va de año y un 172% en los últimos doce meses. El lunes, el metal saltó un 6% mientras el oro apenas se movió, lo que hundió la ratio oro/plata hasta cerca de 54 — frente al 61 de mediados de abril. Esta compresión refleja el apetito industrial por el metal, pero el panorama macroeconómico impone una pausa forzada.

La presión viene de los datos de inflación en EE.UU. El índice de precios de producción (IPP) subió un 6% en abril, alimentado por el encarecimiento de la logística por los conflictos en Oriente Medio. Los inversores han borrado por completo cualquier expectativa de recorte de tipos en 2025, y según la herramienta FedWatch, los operadores ya descuentan una alta probabilidad de subida de tipos para la primavera de 2027. Para un activo que no genera intereses, este escenario supone un lastre directo.

Sin embargo, los fundamentos de la oferta y la demanda siguen siendo extraordinariamente sólidos. El mercado de la plata encadena su quinto año consecutivo de déficit, y entre 2021 y 2026 se acumulará un desajuste de 820 millones de onzas. La producción minera anual se estanca en torno a los 813 millones de onzas, mientras que la demanda industrial — impulsada por paneles solares, vehículos eléctricos y centros de datos de inteligencia artificial — no deja de crecer. Cerca del 60% del consumo total del metal depende de estos sectores.

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En este contexto, la cumbre que esta semana reúne a Donald Trump y Xi Jinping en Pekín adquiere un peso decisivo. Ambos mandatarios negocian durante dos días aranceles, inteligencia artificial y tierras raras, pero también la seguridad energética. China, primer productor y consumidor mundial de plata, es además el mayor comprador de petróleo iraní, y las conversaciones sobre la apertura del estrecho de Ormuz — bloqueado por EE.UU. — marcan la agenda. Ya se vislumbran principios de acuerdo para que Pekín adquiera más crudo estadounidense; si los precios energéticos se moderan, la inflación global podría relajarse y dar margen a la Reserva Federal.

A corto plazo, el resultado de la cumbre determinará si los nuevos pedidos industriales desde Asia logran compensar el viento en contra de los tipos de interés. El déficit estructural, mientras tanto, actúa como red de seguridad: mientras la brecha entre oferta y demanda persista, las correcciones profundas parecen poco probables. La plata sigue en el filo: entre la política monetaria que la frena y la demanda industrial que la impulsa, la balanza se inclinará con las decisiones que tomen esta semana los dos líderes en Pekín.

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