La plata se debate entre el drenaje imparable de la COMEX y el muro de los tipos
21.05.2026 - 10:35:12 | boerse-global.de
La plata vive un momento de contradicción extrema. Por un lado, las existencias físicas en la COMEX se desploman a niveles críticos y la cobertura cae al 15,4%, lo que anticipa una posible asfixia del mercado de futuros. Por otro, el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) en su reunión de abril dejó claro que la inflación sigue elevada y que una nueva subida de tipos está sobre la mesa si los datos no mejoran. El metal precioso queda así atrapado entre el agotamiento de los inventarios y la presión de la política monetaria.
El inventario de la COMEX roza la zona de estrés
Las bóvedas de la COMEX registraron un saldo de apenas 80 millones de onzas de plata, frente a los 532 millones que atesoraban en octubre de 2025. Esa caída del 85% reduce la ratio de cobertura —la relación entre el metal físico disponible y los contratos abiertos de futuros— al 15,4%. Los analistas sitúan el umbral de estrés por debajo del 15%, un nivel que, de alcanzarse, dispararía la volatilidad ante cualquier exigencia de entrega física. En otras palabras, los vendedores en corto podrían verse forzados a recomprar en un mercado cada vez más ilíquido, lo que alimentaría las subidas.
El dólar y los rendimientos aprietan el tornillo
La Reserva Federal publicó el 20 de mayo las actas de su reunión de finales de abril, donde mantuvo los tipos en el rango del 3,50%-3,75%. El tono fue claramente restrictivo: una mayoría de los miembros consideró apropiado un nuevo endurecimiento si la inflación no converge al objetivo del 2%. Además, muchos pidieron eliminar las formulaciones que los mercados interpretaban como una señal de relajación futura. El impacto fue inmediato: la rentabilidad del bono estadounidense a diez años alcanzó el 4,69%, su nivel más alto en más de un año, y el bono a treinta años escaló al 5,2%. Por su parte, el índice dólar subió a 99,47 puntos, un máximo de seis semanas. Estas condiciones castigan doblemente a la plata: suben el coste de oportunidad de tener un activo que no paga intereses y encarecen el metal para los compradores no estadounidenses.
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Moody’s baja la nota de EE.UU. y sostiene a los metales
Tan solo cuatro días antes de las actas de la Fed, el 16 de mayo, la agencia Moody’s recortó la calificación crediticia de Estados Unidos de AAA a Aa1. Ese movimiento debilitó al dólar momentáneamente y reforzó el atractivo de los metales preciosos como refugio. La plata acumula así una ganancia interanual del 127%, aunque el récord de 121 dólares por onza alcanzado en enero de este año queda ya lejos. A corto plazo, los inversores parecen dar más peso a la escasez de existencias que a la presión de los tipos, pero el enfrentamiento entre ambos factores es constante.
La demanda industrial pierde fuelle y las primas asiáticas se disparan
El panorama industrial no ayuda a despejar las dudas. Según la World Silver Survey 2026, la demanda industrial de plata cayó un 3% en 2025 hasta los 657,4 millones de onzas, y las previsiones para 2026 apuntan a un nuevo descenso hasta 639,6 millones. El principal lastre es el sector solar fotovoltaico, donde los fabricantes reducen cada vez más el contenido de plata por unidad o la sustituyen por otros materiales. La demanda de inteligencia artificial, automoción y redes eléctricas compensa en parte, pero no logra revertir la tendencia.
A la vez, la escasez física se manifiesta con fuerza en Asia. Los compradores chinos pagan primas de hasta el 13% sobre los precios del futuro estadounidense, una señal inequívoca de que la oferta real no da abasto. Dado que cerca del 70% de la plata mundial se extrae como subproducto de otros metales, los mineros apenas pueden incrementar la producción por mucho que el precio suba. Esa rigidez estructural alimenta el temor a que la sequía en la COMEX se convierta en un verdadero squeeze.
Soportes técnicos bajo vigilancia
En el plano técnico, la plata coquetea con la zona de los 74-75 dólares. El 20 de mayo cotizaba alrededor de 75,20 dólares, después de haber marcado un mínimo de casi dos semanas en 73,10 dólares. Si los rendimientos y el dólar continúan al alza, el soporte podría ceder de nuevo. Pero si la Fed muestra alguna duda o los inventarios de la COMEX perforan el 15% de cobertura, el precio podría reaccionar con virulencia. Todo dependerá de los próximos datos de inflación, empleo y del tono de los discursos de los banqueros centrales.
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