La plata se descuelga del oro: el déficit de 46 millones de onzas y el empuje del cobre redefinen el mercado
Published on 07/23/2026 at 15:40 | Redaktion boerse-global.de
El metal blanco vive una semana de contrastes. Tras dos jornadas de debilidad, la plata ha recuperado terreno con fuerza, aunque este jueves coquetea con la barrera psicológica de los 60 dólares —en torno a 59,66 dólares la onza— sin lograr consolidar el nivel. Lo que está impulsando este movimiento no es el oro, sino el cobre. La doble naturaleza del metal, a caballo entre la inversión refugio y la demanda industrial, lo mantiene en una encrucijada que los analistas observan con atención.
La clave del rebote hay que buscarla en el rally de los metales básicos. Ewa Manthey, estratega de materias primas de ING Groep, lo explica con claridad: la plata se beneficia del auge industrial, y el cobre actúa como locomotora. Aproximadamente el 58% de la demanda mundial de plata procede de aplicaciones industriales, lo que la vincula más a la coyuntura de los metales básicos que al comportamiento del oro puro. El ratio oro-plata, que ha caído por debajo de 70, confirma esa ganancia de fuerza relativa del metal blanco frente al amarillo.
Un déficit que se consolida
El telón de fondo sigue siendo el desequilibrio estructural. Según el World Silver Survey 2026, elaborado por el Silver Institute y Metals Focus y publicado en abril, el mercado global de la plata encadena su sexto año consecutivo de déficit. La brecha alcanzará los 46,3 millones de onzas, un 15% más que los 40,3 millones del ejercicio anterior. Desde 2021, el déficit acumulado asciende a 762,1 millones de onzas.
Del lado de la oferta, las perspectivas son planas. La producción minera caerá ligeramente hasta 844,1 millones de onzas, mientras que la oferta total —incluyendo reciclaje— se contraerá un 2%, hasta 1.066,4 millones de onzas. La rigidez del suministro es un factor estructural: alrededor del 70% de la plata se extrae como subproducto de cobre, zinc o plomo, lo que limita la capacidad de respuesta de las minas incluso ante precios al alza.
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La demanda se reconfigura
El panorama de la demanda es más complejo. La industria consume 639,6 millones de onzas, un 3% menos que el año anterior, lastrada por el descenso en el sector solar, donde los fabricantes están reduciendo el uso de plata mediante ahorro de material y sustitución. El crecimiento en centros de datos, electrónica del automóvil y catalizadores solo compensa parcialmente esa caída.
Paralelamente, el comportamiento del consumidor está mutando. La demanda de joyería y plata labrada se desploma un 16% y un 20%, respectivamente, debido a los elevados precios. En cambio, las monedas y lingotes registrarán su mayor demanda desde 2022, lo que refleja un giro hacia la inversión física como cobertura.
Geopolítica y datos macro, el otro frente
A la dinámica industrial se suma un escenario geopolítico volátil. Las informaciones sobre un posible bloqueo del estrecho de Bab el-Mandeb y los ataques a petroleros en el mar Rojo han disparado las primas de riesgo. El crudo Brent ronda los 97 dólares por barril, y el West Texas supera los 86 dólares. La amenaza del presidente estadounidense Donald Trump de atacar infraestructuras iraníes si se interrumpe el tráfico en el estrecho de Ormuz añade más tensión.
Al mismo tiempo, los débiles datos de empleo y manufacturas en Estados Unidos han enfriado las expectativas de una política monetaria restrictiva. El mercado descarta subidas de tipos a corto plazo, aunque la incertidumbre sobre septiembre persiste, con la inflación energética presionando al alza mientras la economía pierde fuelle. Esa combinación está llevando a los inversores institucionales a refugiarse en la plata.
ING modera sus previsiones
Pese al déficit estructural, la prudencia se impone en las proyecciones a corto plazo. El pasado 24 de junio, ING rebajó sus objetivos: para el tercer trimestre, el oro se sitúa en 4.300 dólares la onza (frente a 4.850) y la plata en 68 dólares (desde 79). Para el cuarto trimestre, el oro baja a 4.600 dólares (desde 5.000) y la plata a 74 dólares (desde 84). El motivo: el repunte de los rendimientos de los bonos y la fortaleza del dólar han pesado más de lo esperado.
Manthey, no obstante, matiza que los argumentos a largo plazo siguen intactos. La plata debería seguir superando ligeramente al oro, respaldada por el déficit persistente y la electrificación de la industria. El metal blanco se mueve así en un delicado equilibrio: el viento de cola de los metales básicos y la tensión geopolítica chocan con un dólar fuerte y unos tipos más altos. La resolución de esa pugna definirá si los 60 dólares son un techo o un trampolín.
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