La revolución silenciosa del oro: 27% de las reservas y un 21% de descuento desde el máximo de enero
04.06.2026 - 19:25:34 | boerse-global.de
El oro atraviesa una paradoja histórica. Mientras el metal precioso ya ha desbancado a los bonos del Tesoro de Estados Unidos como la mayor reserva de los bancos centrales a nivel mundial —representa el 27% de las reservas globales frente al 22% de la deuda estadounidense—, su cotización se deja un 21% desde el récord de enero de 5.626,80 dólares. El motivo: la línea dura del nuevo presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh.
Confirmado por el Senado con 54 votos a favor y 45 en contra —uno de los márgenes más ajustados en la historia del banco central—, Warsh asumió el cargo el 15 de mayo con un mensaje inequívoco de menos transparencia y más ajuste cuantitativo. El mercado descuenta ahora que los tipos de interés se mantendrán elevados durante más tiempo, o incluso subirán. La reunión del FOMC del 16 y 17 de junio no anticipa cambios, pero la segunda mitad del año se ha vuelto impredecible. El oro, que llegó a tocar los 5.626,80 dólares en enero, ronda ahora los 4.510 dólares.
Sin embargo, bajo la superficie de la corrección late una transformación estructural de calado. Según un informe del Banco Central Europeo, el oro ha superado por primera vez en casi tres décadas a los bonos del Tesoro como activo de reserva dominante. En el último año, los bancos centrales adquirieron netamente 850 toneladas del metal, elevando sus tenencias globales por encima de las 36.000 toneladas. El ritmo de compras no cesa: en abril, Polonia y China encabezaron el incremento de sus reservas nacionales.
Polonia ejemplifica esta dinámica. El banco central polaco añadió 31 toneladas en el último mes, hasta alcanzar las 582 toneladas, con una meta a largo plazo fijada en 700. Este flujo constante de demanda física actúa como un ancla que frena la presión vendedora en los mercados de futuros, incluso cuando el discurso hawkish de Warsh pesa sobre el precio.
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Al mismo tiempo, el perfil de la demanda privada también se está reconfigurando. La consultora Metals Focus prevé que en 2026 las inversiones físicas en barras y monedas superen al sector joyero como la mayor categoría de demanda. El precio elevado está disuadiendo a los compradores tradicionales de joyas, mientras atrae a inversores que buscan refugio. Las inversiones físicas netas podrían crecer un 15%, hasta las 1.600 toneladas, el nivel más alto desde 2013.
Esta divergencia explica una fractura profunda en el mercado: mientras los inversores institucionales y privados acumulan lingotes, los fondos cotizados (ETF) de oro registran una sangría. Solo en mayo, los ETF de oro sufrieron reembolsos por valor de más de 2.000 millones de dólares.
El jueves, sin embargo, el metal ha vuelto a repuntar. El debilitamiento del dólar y la caída de la rentabilidad del bono estadounidense a diez años hasta el 4,46% —tras unas peticiones semanales de subsidio por desempleo peores de lo esperado, que subieron a 225.000— impulsaron el precio un 1%, hasta los 4.510,10 dólares. Durante la mañana, el oro osciló entre los 4.470 y los 4.495 dólares, con el RSI rondando el nivel de sobreventa de 40, lo que sugiere que la corrección podría estar cerca de agotarse.
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A la espera del informe de empleo de Estados Unidos que se publica el viernes, los analistas de Goldman Sachs y Deutsche Bank contemplan una posible recuperación por encima de los 5.000 dólares para finales de año, siempre que los datos laborales no enfríen aún más las expectativas de recortes de tipos. La tensión geopolítica entre Estados Unidos e Irán añade un pilar adicional de demanda de refugio que amortigua el descenso.
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