LPKF Laser Aktie: Aktionäre fordern Kapitalerhöhung

Bei LPKF Laser & Electronics läuft gerade ein seltenes Paradox: Die Aktie hat sich seit Jahresbeginn mehr als vervierfacht — und ausgerechnet jetzt stellen Aktionäre den Kurs des Managements öffentlich infrage. Vor der bevorstehenden Hauptversammlung liegen Gegenanträge auf dem Tisch, die CEO Klaus Fiedler direkt treffen.

Angriff auf das "North Star"-Programm

Ein oppositioneller Aktionärsantrag fordert die Verweigerung der Vorstandsentlastung. Obendrein verlangen die Antragsteller eine sofortige Kapitalerhöhung, um die Expansion ins Halbleiter-Packaging aggressiver voranzutreiben. Im Kern des Streits steht Fiedlers "North Star"-Programm, das bis 2028 eine zweistellige operative Marge anpeilt. Der Aufsichtsrat empfiehlt, den Antrag abzulehnen.

Die Kritiker sehen die Strategie als zu defensiv. Ihr Hauptvorwurf: Die LIDE-Technologie zur Präzisionsglasverarbeitung, die bei mehreren Chip-Industrie-Kunden in der Testphase steckt, werde zu langsam in Umsatz verwandelt. Das Management führt bereits Gespräche über erste Produktionswerkzeuge für Advanced Packaging — mögliche Volumenaufträge sind in der Jahresprognose von 105 bis 120 Millionen Euro Umsatz aber noch nicht enthalten. Der Zeitplan hänge von der Kundenqualifizierung ab, betont das Unternehmen.

Schwache Quartalszahlen, starker Auftragseingang

Zahlen liefern den Kritikern Munition. Im ersten Quartal brach der Umsatz um 32,4 Prozent auf 17,1 Millionen Euro ein, der EBIT-Verlust weitete sich von minus 3,9 auf minus 6,9 Millionen Euro aus. Hauptschuldiger war das eingebrochene Solarsegment.

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Das Bild ist allerdings nicht eindeutig negativ. Der Auftragseingang legte um 18 Prozent auf 24,1 Millionen Euro zu und schob die Book-to-Bill-Ratio auf 1,4 — ein Signal, dass die Nachfrage anzieht. Operativ schreitet der Umbau voran: Die Produktionsverlagerung von Fürth nach Suhl ist abgeschlossen, der Konsortialkredit vorzeitig bis 2028 verlängert. Für das laufende Jahr kalkuliert LPKF mit außergewöhnlichen Restrukturierungskosten von 3 bis 4 Prozent des Umsatzes.

Short-Seller erhöhen den Druck

Parallel zum Aktionärswiderstand wächst der Druck von der anderen Seite. Voleon Capital Management erhöhte seine Short-Position innerhalb eines Tages von 2,02 auf 2,13 Prozent — seit Ende April ist sie von 1,70 Prozent kontinuierlich gestiegen. Marshall Wace hält ebenfalls eine gemeldete Netto-Leerverkaufsposition.

Die Wette der Short-Seller ist klar: Der Qualifizierungsprozess bei den Endkunden gerät ins Stocken, die LIDE-Kommerzialisierung verzögert sich weiter. Der Aktienkurs preist das Gegenteil ein. Kommt es auf der Hauptversammlung zu einer Kampfabstimmung über die Vorstandsentlastung, könnte das die Führungsfrage aufwerfen — ausgerechnet in dem Moment, in dem die entscheidenden Produktionsauftragsverhandlungen laufen.

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Der Halbjahresbericht im Juli wird zeigen, ob der robuste Auftragseingang tatsächlich in Umsatz mündet — und damit, welche Seite in diesem ungewöhnlichen Duell Recht behält.

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