Micron: dividendo récord, capacidad agotada y un oligopolio que reescribe las reglas del juego

El fabricante de memorias estadounidense atraviesa un momento que pocos inversores habían anticipado. En apenas doce meses, su cotización se ha multiplicado por siete, y desde enero acumula una revalorización superior al 110%. Detrás de estos números no hay especulación vacía: hay una transformación estructural del negocio que está dejando obsoletos los manuales de valoración tradicionales.

El cuarto trimestre que nadie esperaba

Los resultados del segundo trimestre fiscal de 2026 hablan por sí solos. Micron ingresó 23.860 millones de dólares, un 196% más que en el mismo periodo del año anterior. El beneficio ajustado por acción se disparó hasta los 12,20 dólares, superando con creces los 9,21 dólares que anticipaba el consenso de analistas.

La bruto margen ajustada alcanzó el 74,9%, frente al 38% registrado un año antes. No es una mejora gradual: es un salto cualitativo que refleja un cambio de paradigma en la industria. Para el tercer trimestre, la dirección proyecta ingresos de 33.500 millones de dólares y un margen del 81%, lo que supondría otro récord consecutivo.

Sobre esta base, el consejo de administración aprobó un incremento del 30% en el dividendo trimestral. Además, durante el primer semestre, la compañía recompró acciones propias por valor de 650 millones de dólares.

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HBM4: el motor que no se detiene

El verdadero catalizador del crecimiento es la memoria de alto ancho de banda (HBM) para centros de datos de inteligencia artificial. Micron ya ha iniciado la producción en serie de su HBM4 con 36 gigabytes, diseñado específicamente para la próxima arquitectura Vera-Rubin de Nvidia. Una variante de 48 gigabytes está en fase de pruebas, y la siguiente generación, HBM4E, tiene previsto su lanzamiento en 2027.

Lo más revelador es que toda la capacidad de producción de HBM hasta finales de 2026 está comprometida bajo contratos de largo plazo. El propio consejero delegado, Sanjay Mehrotra, admitió que los clientes clave solo reciben entre el 50% y dos tercios de lo que realmente necesitan. Micron es el único proveedor estadounidense de este tipo de memoria, compitiendo en un oligopolio con SK Hynix y Samsung.

La apuesta de Mizuho y el optimismo del mercado

El analista Vijay Rakesh, de Mizuho, elevó el 6 de mayo su precio objetivo para la acción de 545 a 740 dólares, manteniendo la recomendación de compra. Su argumento principal es la inteligencia artificial "agéntica" —sistemas autónomos que requieren mucha más capacidad de memoria que los modelos de lenguaje convencionales.

Rakesh proyecta para el ejercicio 2027 un crecimiento de ingresos del 66% y un avance del beneficio por acción del 80% interanual. Sus estimaciones para el segmento HBM son aún más ambiciosas: 19.100 millones de dólares en ingresos para 2026, que ascenderían a 35.700 millones en 2028, lo que implica una tasa de crecimiento anual compuesta cercana al 40%.

De los 30 analistas que cubren la acción en Wall Street, 27 recomiendan comprar. El precio objetivo medio ronda los 582 dólares, un nivel que el título ya ha superado. Esto sugiere que nuevas revisiones al alza son probables en las próximas semanas.

Inversión récord y respaldo político

Para sostener este ritmo de crecimiento, Micron está invirtiendo más de 25.000 millones de dólares este año fiscal en nuevas plantas de producción. Los proyectos abarcan desde instalaciones en Idaho y Nueva York hasta fábricas en Taiwán, Singapur, Japón e India.

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En el frente regulatorio, la compañía ha impulsado activamente la aprobación del MATCH Act, una ley que impondría restricciones equivalentes a la "lista de entidades" a competidores chinos como CXMT y YMTC, incluyendo la prohibición de dar servicio a equipos ya suministrados. Mehrotra se ha reunido con miembros del Comité de Asuntos Exteriores de la Cámara y del Comité Bancario del Senado para defender la iniciativa. El comité correspondiente ya ha dado su visto bueno, aunque el camino legislativo completo aún no está despejado.

¿Hasta dónde puede llegar el rally?

A pesar del optimismo generalizado, no faltan voces cautelosas. TD Cowen advierte que el beneficio por acción para 2027 podría estar estructuralmente limitado, dado que Samsung y SK Hynix están expandiendo agresivamente su capacidad de HBM. La memoria ha sido históricamente un negocio cíclico, y la pregunta que muchos se hacen es si la demanda de inteligencia artificial será lo suficientemente persistente como para romper ese patrón.

El RSI se sitúa en 73, lo que técnicamente indica condiciones de sobrecompra. Pero cuando una empresa tiene su capacidad agotada, sus márgenes en expansión y su producción vendida con años de antelación, los indicadores tradicionales pierden parte de su significado. La respuesta definitiva llegará cuando los hiperescaladores revelen sus planes de gasto de capital para 2027. Hasta entonces, Micron sigue escribiendo una historia que no tiene precedentes en la industria de semiconductores.

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es | US5951121038 | MICRON | boerse | 69286809 |