Micron: la demanda de HBM desborda la oferta y reescribe las reglas del ciclo
26.05.2026 - 10:12:25 | boerse-global.de
La transformación de Micron Technology no es un cambio de rumor, sino de naturaleza. El fabricante estadounidense de memorias ya no se comporta como un simple actor cíclico de semiconductores, sino como el cuello de botella de la inteligencia artificial. Y la evidencia se acumula: solo puede satisfacer entre el 50 % y el 67 % de los pedidos de sus principales clientes de alta memoria de ancho de banda (HBM). La penuria, según la propia compañía, se extenderá "mucho más allá de 2026".
Para aliviar esa presión, Micron ha puesto sobre la mesa 1.800 millones de dólares. Con esa cifra se ha hecho con la fábrica P5 de Powerchip Semiconductor Manufacturing Corp (PSMC) en Tongluo (Taiwán). Las instalaciones aportan 300.000 pies cuadrados de sala limpia, que la compañía está reconfigurando para producir HBM y módulos DDR5 de última generación. A cambio, PSMC obtiene una licencia para fabricar DRAM con tecnología de 1Y nm, lo que permite a Micron externalizar productos de menor margen y concentrarse en los chips que realmente tiran del carro de la inteligencia artificial.
Al otro lado del Pacífico, la expansión también avanza. El pasado 22 de mayo, Micron inició la producción de DRAM 1? en su planta de Manassas (Virginia), la tecnología más avanzada que se ha fabricado nunca en suelo estadounidense. El proyecto, valorado en 2.000 millones de dólares, cuadruplicará la capacidad de obleas DDR4 y LPDDR4 destinadas a los sectores de automoción, defensa y aviación. La compañía espera alcanzar la producción calificada a finales de 2026.
El empuje a ambos lados del océano ya se refleja en las cuentas. En el segundo trimestre fiscal de 2026, Micron registró unos ingresos récord de 23.860 millones de dólares y un beneficio ajustado por acción de 12,20 dólares, muy por encima de lo esperado. Solo la división de almacenamiento en la nube generó un margen bruto del 66 %. Para el tercer trimestre, la compañía anticipa unos ingresos en torno a 33.500 millones de dólares y un margen bruto del 81 %, respaldados por contratos a precio fijo que ya tienen vendida toda la capacidad de HBM4 para este año.
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Esa certidumbre contrasta con la valoración que otorga el mercado. La acción cotiza a unos 667 euros al cierre del martes, con una caída leve del 1 % en la semana, pero acumula una subida superior al 700 % en doce meses. Pese a la euforia, el PER estimado para el ejercicio 2026 ronda solo 8 veces, una cifra que muchos analistas consideran ridícula para una compañía que está agotando su producción y cuyo beneficio podría alcanzar los 100 dólares por acción en 2027 según los modelos más optimistas.
Entre los bancos de inversión, las revisiones al alza se han sucedido. Melius Research fija un objetivo de 1.100 dólares; DA Davidson llega a 1.000; Citigroup y Mizuho marcan 840 y 800 dólares respectivamente. En EE.UU., la acción cerró en torno a 751 dólares, lo que sitúa la capitalización bursátil cerca de los 850.000 millones. Para entrar en el club de las empresas con valoración de un billón de dólares, a Micron le bastaría un avance adicional de apenas el 18 %.
El ritmo tecnológico también se acelera. La producción de HBM4 avanza el doble de rápido que la de su predecesor, y el nodo de 1 gamma con litografía EUV aspira a convertirse en el proceso DRAM de mayor volumen en la historia de Micron. Las primeras muestras de HBM4E bajo esa tecnología están previstas para un lanzamiento en 2027. Sin embargo, el apetito inversor es feroz: los complejos de Idaho y Nueva York absorberán enormes cantidades de capital, con el objetivo de que el 40 % de la producción global esté en EE.UU. hacia 2036.
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La próxima cita con los inversores será el 1 de julio, cuando se publiquen las cuentas del tercer trimestre fiscal. Para entonces, la narrativa de la escasez tendrá que traducirse en cifras concretas de margen y beneficio. De momento, el mercado sigue descontando que la penuria se ha convertido en el nuevo motor de una compañía que ya no vive de los ciclos, sino de la falta de ellos.
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