Micron: la escasez de memorias se vuelve estructural y la acción supera los 730 euros con un PER de 8
26.05.2026 - 16:20:50 | boerse-global.de
La cotización de Micron ha alcanzado un nuevo máximo de 52 semanas en los 731 euros, un repunte superior al 170% desde el inicio del ejercicio. Pero lo que realmente late detrás de esta escalada no es un simple tirón cíclico: el mercado de memorias de alto rendimiento ha entrado en un régimen de escasez que la compañía califica de estructural y que se prolongará, como mínimo, hasta 2027.
El consejero delegado, Sanjay Mehrotra, lo ha reconocido sin ambages: Micron solo puede atender entre el 50% y el 67% de la demanda de sus principales clientes en los segmentos de HBM y DRAM. Las nuevas capacidades de producción a escala global no estarán operativas antes de 2028, por lo que el desequilibrio entre oferta y demanda no se resolverá en el corto plazo.
La respuesta de Micron: contratos a cinco años y una fábrica en Virginia
Para blindar su negocio ante la volatilidad histórica del mercado de chips, la compañía ha puesto en marcha los llamados Strategic Capacity Agreements (SCA). El primero de estos contratos plurianuales ya está firmado —con una duración de cinco años— y asegura volúmenes de compra y precios semifijos. Según la empresa, entre el 60% y el 70% de la capacidad mundial de servidores con DDR5 ya está comprometida bajo acuerdos similares.
En el frente industrial, el hito más reciente llega desde Manassas (Virginia). El pasado 22 de mayo, Micron anunció el inicio de la producción de su tecnología DRAM 1?, la más avanzada fabricada nunca en suelo estadounidense. La inversión en la ampliación de la planta supera los 2.000 millones de dólares y permitirá cuadruplicar la capacidad de obleas DDR4. La producción en serie cualificada no se espera hasta finales de 2026.
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Manassas es solo una pieza de un plan mucho más ambicioso. Micron ha comprometido 200.000 millones de dólares en inversiones para levantar complejos de fabricación en Boise (Idaho), donde los primeros wafer outputs llegarán a mediados de 2027, y en Clay (Nueva York), cuyas obras comenzaron en enero de 2026. En conjunto, estos proyectos generarán unos 90.000 puestos de trabajo, de los cuales más de 3.100 corresponden al emplazamiento de Virginia.
HBM4, el nodo 1-Gamma y el asalto al billón
En el plano tecnológico, Micron mantiene el pulso con la próxima generación de inteligencia artificial. Desde el primer semestre de 2026 se están realizando envíos en volumen de los módulos HBM4 de 36 GB en formato 12-High, diseñados para la arquitectura Vera Rubin de Nvidia. Paralelamente, el nodo de fabricación propio 1-Gamma aspira a convertirse a mediados de año en el proceso productivo de mayor volumen de la historia de la compañía.
Con unos ingresos previstos de unos 33.500 millones de dólares para su tercer trimestre fiscal, la capitalización bursátil roza los 850.000 millones. Para alcanzar la ansiada cota del billón de dólares, el título necesita subir todavía entre un 18% y un 20%.
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Una valoración que no casa con el crecimiento estructural
Sin embargo, lo que más desconcierta a los analistas es el múltiplo al que cotiza Micron pese a semejante rally. El PER forward se sitúa en torno a 8 veces, un nivel más propio de un fabricante cíclico en plena recesión que de una compañía con un crecimiento estructural garantizado al menos hasta 2027. El consejo de administración ha elevado el dividendo trimestral un 30%, un gesto de confianza en la capacidad de generar caja.
La gran incógnita es si el mercado está descontando por completo esta transformación —de proveedor de memorias volátiles a pilar de la infraestructura de la IA—. Con un PER de 8, todo apunta a que la respuesta es todavía negativa.
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