Micron: la fiebre del HBM dispara las especulaciones sobre un split y el consenso de analistas se estrecha

La acción de Micron Technology vive un momento de euforia que no se veía desde los albores del milenio. Con una revalorización superior al 640% en los últimos doce meses, el fabricante de chips de memoria ha entrado en el radar de los inversores minoristas, que empiezan a preguntarse si el título no se ha encarecido demasiado para sus bolsillos. A 551 euros por acción, el debate sobre un posible split —el primero desde mayo de 2000— gana fuerza en Wall Street. Pero los fundamentales que sostienen esta escalada son, esta vez, radicalmente distintos a los de hace dos décadas.

El motor imparable de la inteligencia artificial

Detrás del fulgurante repunte hay cifras de negocio que desafían cualquier precedente. En el segundo trimestre de su año fiscal 2026, Micron registró unos ingresos de 23.900 millones de dólares, un 196% más que en el mismo periodo del ejercicio anterior, y encadenó su cuarto récord trimestral consecutivo de facturación. El beneficio neto alcanzó los 13.800 millones de dólares, mientras que el margen bruto escaló hasta el 74%.

El apetito insaciable de los centros de datos por la memoria DRAM, NAND y, sobre todo, por los módulos de alto ancho de banda (HBM) explica este fenómeno. La compañía tiene ya vendida bajo contrato vinculante toda su producción de HBM4 para 2026. Los clientes, en un giro histórico, firman acuerdos de suministro que abarcan de tres a cinco años, abandonando el modelo tradicional de contratos trimestrales que durante décadas sometió al sector a violentos ciclos de auge y caída.

El analista que ve más allá: 740 dólares y la "IA agente"

Vijay Rakesh, analista de Mizuho, elevó el 6 de mayo su precio objetivo para Micron de 545 a 740 dólares, manteniendo la recomendación de compra. Su argumento descansa en un concepto novedoso: la agentic AI, sistemas de inteligencia artificial capaces de planificar y ejecutar tareas de forma autónoma, sin intervención humana constante. Rakesh considera que esta nueva oleada generará una demanda estructural adicional de DRAM, NAND y HBM que se sumará a la ya existente por inferencia de IA.

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Sus proyecciones son ambiciosas. Para los ejercicios 2026, 2027 y 2028, el analista estima ingresos de 109.000, 181.000 y 179.000 millones de dólares, respectivamente. Solo el negocio de HBM alcanzaría los 35.700 millones en 2028, creciendo a un ritmo anual del 40%. El beneficio por acción, según sus cálculos, se dispararía un 80% en el ejercicio 2027.

La escasez se extiende al consumo masivo

La tensión en la oferta no se limita a los centros de datos. La propia dirección de Micron ha advertido de que las ventas de PC y smartphones podrían caer en 2026 en un porcentaje de entre el 10% y el 20%, debido simplemente a que no hay suficientes chips DRAM y NAND para abastecer el mercado. Los ordenadores con capacidades de IA requieren al menos 32 gigabytes de memoria; las estaciones de trabajo especializadas, hasta 128 gigabytes. Cada dispositivo consume, por tanto, mucho más almacenamiento que antes.

El desabastecimiento es tan severo que, según el consejero delegado, Sanjay Mehrotra, los clientes prioritarios apenas reciben dos tercios de los volúmenes solicitados. Las nuevas plantas de fabricación no empezarán a producir hasta la segunda mitad de 2028.

Valoración contenida pese al rally

A pesar de la escalada bursátil —la acción acumula un 105% en lo que va de año—, los múltiplos no resultan estridentes. Micron cotiza a once veces los beneficios esperados, una cifra que los analistas consideran barata en comparación con otros valores del ecosistema de la inteligencia artificial. De hecho, 27 de los 30 expertos consultados por Bloomberg recomiendan comprar el título.

El índice de fuerza relativa (RSI) supera los 73 puntos, lo que indica una situación de sobrecompra técnica. Pero los fundamentales, unidos al hecho de que Micron es el único fabricante estadounidense de HBM en un oligopolio que comparte con SK Hynix y Samsung, sostienen el optimismo.

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La agenda que marcará el rumbo

El 20 de mayo, Mehrotra intervendrá en la conferencia tecnológica de J.P. Morgan en Boston. Los inversores estarán atentos a cualquier indicio sobre precios, capacidad o posibles movimientos corporativos. El 24 de junio, la compañía publicará los resultados del tercer trimestre, con un objetivo de margen bruto del 81% que el mercado ya descuenta.

En el frente político, Micron presiona en Washington para que se apruebe el MATCH Act, una ley que endurecería las restricciones a la exportación de equipos de fabricación de chips a competidores chinos como CXMT y YMTC. El proyecto ha superado ya el primer filtro en la Cámara de Representantes, aunque su tramitación final aún es incierta.

Mientras tanto, la acción cotiza apenas un 1% por debajo de su máximo de 52 semanas. El debate sobre el split —el primero en 26 años— no hace más que crecer. Pero, a diferencia de lo que ocurrió en 2000, esta vez el negocio real respalda el entusiasmo.

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