Microsoft: La euforia por la IA encuentra un muro de realismo en Wall Street

El impulso que la inteligencia artificial proporcionó a Microsoft parece estar topando con un creciente escepticismo entre los analistas. Por segunda vez en aproximadamente una semana, un importante firma de investigación ha rebajado su recomendación sobre el valor tecnológico. El motivo central es una creciente preocupación: los costos de capital se disparan para alimentar la infraestructura de IA, pero la monetización de estos productos avanza a un ritmo que no convence al mercado.

La firma Melius Research ha sido la última en mover ficha. Este martes, modificó su calificación para la acción de Microsoft de "Compra" a "Mantener", estableciendo un precio objetivo de 430 dólares. Esta decisión sigue a un ajuste similar realizado por Stifel la semana pasada. El denominador común de ambas revisiones es la previsión de un gasto de capital (Capex) descomunal. Los expertos anticipan que estas inversiones podrían alcanzar los 115.000 millones de dólares en el año fiscal 2026, una cifra impulsada casi en su totalidad por la expansión agresiva de la infraestructura necesaria para la IA.

Este panorama genera una pregunta incómoda: ¿cuándo se materializarán los retornos? Aunque se reportan cerca de 15 millones de usuarios pagos del asistente de IA Copilot, esta cifra es vista con cautela frente a las sumas astronómicas destinadas a centros de datos. La desconexión entre el flujo de caja que sale y los ingresos que genera la nueva tecnología está bajo la lupa.

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Una señal de valoración histórica

El impacto de esta prudencia ya se refleja en los múltiplos de cotización. El ratio precio-beneficio (P/E) basado en las ganancias esperadas ha descendido hasta aproximadamente 23. Este nivel tiene una lectura histórica significativa: es la primera vez desde julio de 2013 que Microsoft se valora en bolsa por debajo de la veterana IBM, cuyo P/E se sitúa ahora en torno a 23,7.

Este cambio de paradigma en la valoración relativa subraya una tendencia clara. Los inversores son reacios actualmente a premiar con primas elevadas a aquellas compañías cuyos costos de infraestructura se escalan rápidamente, ya que esta presión erosiona directamente el flujo de caja libre.

Resultados recientes y desempeño bursátil

Los últimos números trimestrales, publicados a finales de enero, ya apuntaban a ciertos desafíos. Microsoft registró un incremento de ingresos del 16,7%, superando los 81.000 millones de dólares. No obstante, el crecimiento de su crucial división de nube, Azure, mostró una ligera desaceleración, situándose en el 39%. La reacción del mercado ha sido palpable: desde que comenzó el año, el título ha cedido más de un 12% de su valor y cotiza sustancialmente por debajo de su máximo anual.

Pese a las dudas externas, la estrategia de la compañía no varía. La dirección de Microsoft mantiene su compromiso con niveles de inversión récord en inteligencia artificial. Para los accionistas, esto implica que la atención en los próximos trimestres se centrará de forma inexorable en una sola prueba: demostrar la rentabilidad concreta de estas costosas herramientas de IA.

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