Microsoft: La sombra de las inversiones sobre unos resultados sólidos

Los resultados trimestrales de Microsoft superaron ampliamente las previsiones del mercado. Sin embargo, el foco de los inversores se ha desplazado de inmediato hacia una partida del balance: el gasto de capital sin precedentes que la compañía está destinando a la infraestructura de inteligencia artificial. La pregunta que ahora planea sobre Wall Street es clara: ¿cuándo se materializará el retorno de estas enormes inversiones?

Para el segundo trimestre de su año fiscal 2026, el gigante tecnológico reportó unos ingresos de 81.270 millones de dólares, lo que supone un incremento interanual del 16,7%. El beneficio por acción alcanzó los 4,14 dólares. Pese a estas cifras positivas, la reacción bursátil tras la publicación el 28 de enero fue de cautela, con la acción registrando una caída significativa intradía. La cotización cerró la semana en los 435,31 dólares.

El motivo de esta desconfianza se encuentra en los gastos de capital (Capex). Microsoft destinó 37.500 millones de dólares a inversiones durante el trimestre, una cifra que representa un aumento de aproximadamente el 66% respecto al mismo periodo del año anterior. Este flujo de caja, dirigido principalmente a la expansión de centros de datos y capacidades de IA, ha generado dudas sobre si el ritmo de monetización a través de la nube podrá seguir el paso de este desembolso masivo.

El crecimiento de Azure: ¿a la altura de las expectativas?

Dentro del segmento de Nube Inteligente, que incluye Azure, los ingresos crecieron un 28,8%, hasta los 32.900 millones de dólares. No obstante, para algunos analistas este avance, siendo sólido, no ha sido suficiente. Existían expectativas de una aceleración aún mayor en el negocio cloud, lo que ha avivado el debate sobre si la dinámica de ingresos actual justifica a corto plazo el despliegue infraestructural tan agresivo.

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En este contexto, un dato positivo emerge del informe: Microsoft ha cerrado un contrato cloud valorado en 750 millones de dólares con la startup de IA Perplexity. Este acuerdo, que implica el uso de la infraestructura Azure por parte de Perplexity, se interpreta como una señal de que la demanda de capacidades de IA sigue siendo firme, incluso mientras los inversiones examinan con lupa la rentabilidad de esta fase de expansión.

Los analistas ajustan objetivos, pero mantienen la fe

Tras la publicación de resultados, varias firmas de análisis revisaron sus precios objetivo para la acción, aunque sin alterar su valoración fundamental de compra:

• Barclays: Reduce el objetivo de 610 a 600 dólares, manteniendo la recomendación "Overweight". Argumenta que el crecimiento de Azure tiene poco margen para acelerarse más en el corto plazo.
• JP Morgan: Bajó su estimación de 575 a 550 dólares, también con rating "Overweight", citando persistentes cuellos de botella en capacidad.
• Goldman Sachs: Mantiene un precio objetivo de 600 dólares.
• Jefferies: Se muestra como la más optimista, con un objetivo de 675 dólares.

El consenso del mercado se mantiene en territorio alcista. El precio objetivo promedio, en torno a los 611 dólares, refleja que la mayoría de los expertos confía en un potencial de revalorización significativo para Microsoft. La discusión sobre los costes y el ritmo de la nube se percibe, por tanto, como un obstáculo temporal.

El verdadero desafío para la compañía al inicio de la semana será demostrar que puede transformar con convicción sus inversiones en IA en un crecimiento más rápido de su negocio cloud y en palancas claras de rentabilidad. De esta capacidad dependerá que el mercado termine por interpretar este Capex récord no como una carga, sino como la gran oportunidad que Microsoft pretende que sea.

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