Nebius Aktie: 2 Milliarden von Nvidia investiert

Umsatzwachstum im dreistelligen Prozentbereich ist eine Ansage. Noch beeindruckender ist allerdings, was bei der Nebius Group davon hängen bleibt. Der Amsterdamer KI-Infrastrukturanbieter hat im ersten Quartal nicht nur die Erwartungen der Wall Street deutlich übertroffen. Das Unternehmen beweist vor allem, dass aggressives Skalieren im Cloud-Geschäft hochprofitabel sein kann.

Der Umsatz kletterte zwischen Januar und März auf 399 Millionen US-Dollar—das entspricht fast einer Verachtfachung gegenüber dem Vorjahr. Die eigentliche Überraschung liefert die Profitabilität. Die bereinigte EBITDA-Marge verdoppelte sich nahezu auf 45 Prozent.

Operativ erwirtschaftete der Konzern ein bereinigtes EBITDA von 130 Millionen US-Dollar. Unter dem Strich weist die Bilanz sogar einen Nettogewinn von gut 621 Millionen US-Dollar aus. Dieser Überschuss resultiert allerdings primär aus einer milliardenschweren Aufwertung von Kapitalbeteiligungen. Das Kerngeschäft liefert dennoch genug Barmittel für den weiteren Ausbau.

Frisches Kapital und ein neuer Vertriebskanal

Um das rasante Tempo zu halten, hat Nebius im abgelaufenen Quartal massiv Kapital aufgenommen. Insgesamt flossen dem Unternehmen 6,3 Milliarden US-Dollar zu. Allein zwei Milliarden US-Dollar stammen als Eigenkapitalinvestition von Nvidia. Die Liquidität sichert den Ausbau der Rechenzentren ab. Aktuell hat sich Nebius bereits Stromkapazitäten von über 3,5 Gigawatt vertraglich gesichert.

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Parallel dazu treibt das Management die Kommerzialisierung voran. Der IT-Distributor TD SYNNEX bucht künftig exklusive Kapazitäten auf der Nebius-Cloud. Partnerunternehmen erhalten so direkten Zugriff auf leistungsstarke Nvidia-Cluster für ihre KI-Entwicklung. Für Nebius öffnet dieser Schritt einen völlig neuen Vertriebskanal in den breiten Unternehmensmarkt.

Analysten sehen Ausführungsrisiken

Die Wall Street reagiert gespalten auf die hohe Bewertung. Mit einer Marktkapitalisierung von über 52 Milliarden US-Dollar wird die Aktie zum 16-Fachen des erwarteten Umsatzes gehandelt. Die Bank of America bekräftigt ihre Kaufempfehlung und hob das Kursziel auf 205 US-Dollar an.

Die Experten von Wolfe Research mahnen hingegen zur Vorsicht. Sie sehen zwar eine starke, abgesicherte Nachfrage durch Großkunden wie Microsoft und Meta. Das enorme Investitionsvolumen berge jedoch erhebliche Ausführungsrisiken beim Aufbau der Infrastruktur. Das Management gibt sich derweil gelassen und bestätigt die Jahresprognose.

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Für das Gesamtjahr 2026 peilt Nebius einen Konzernumsatz von bis zu 3,4 Milliarden US-Dollar an. Die bereinigte EBITDA-Marge soll sich bei rund 40 Prozent einpendeln. Ein kurzfristiger Margenrückgang im zweiten Quartal ist bereits einkalkuliert, da neue Serverkapazitäten ans Netz gehen. Solange sich laut Unternehmensangaben weiterhin mehrere Kunden um jeden neuen Grafikprozessor reißen, bleibt die Wachstumsstory intakt.

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