Nel ASA: el precio corre por delante de los fundamentos y el 15 de julio se pone a prueba
Published on 05/17/2026 at 06:02 | Redaktion boerse-global.de
La acción de Nel ASA acumula una subida del 41,84% en el último mes, pero el débil ritmo de contratación y el escepticismo de los analistas dibujan un escenario de tensión entre el optimismo del mercado y la realidad operativa. El próximo 15 de julio, con la publicación de los resultados semestrales, el fabricante noruego de electrolizadores deberá demostrar si el reciente repunte tiene base sólida o es fruto del momento favorable del sector.
Al cierre del viernes, el título se situó en 0,30 euros, con un avance diario del 5,82%. El 52 semanas toca techo en 0,32 euros y suelo en 0,18 euros; el RSI, en 32,2 puntos, indica que el valor ha corregido en las últimas jornadas sin llegar aún a territorio sobrevendido. El catalizador inmediato vino de fuera: Bloom Energy duplicó sus ingresos trimestrales hasta 751 millones de dólares gracias a la demanda eléctrica de los centros de datos de inteligencia artificial, lo que reavivó el apetito por todo el sector del hidrógeno.
Los analistas no se suman al entusiasmo
El consenso de trece casas de análisis otorga a Nel un precio objetivo medio de 2,12 coronas noruegas —mientras la acción cotiza en Oslo a 3,22 coronas—, lo que refleja una prima de más del 50% que los expertos consideran injustificada. Berenberg recortó su objetivo de 2,60 a 2,30 coronas, y Citigroup lo redujo a 2,40. La recomendación media se sitúa en underperform.
El principal argumento de la cautela reside en la evolución de los pedidos. Durante el primer trimestre, el valor de los nuevos contratos se desplomó un 73% interanual, hasta solo 85 millones de coronas noruegas (NOK). La cartera de pedidos se redujo a 1.100 millones de NOK, un 24% menos que al cierre del ejercicio anterior. Los ingresos procedentes de contratos con clientes alcanzaron los 148 millones de NOK, un 5% menos, aunque sumando otros ingresos la cifra total ascendió a 152 millones.
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Ajustes internos para ganar tiempo
Nel ha recortado plantilla un 26% desde su máximo histórico y mantiene una liquidez de 1.400 millones de NOK, un colchón que la dirección confía en que alcance para financiar las operaciones al menos hasta finales de 2026. El EBITDA del primer trimestre fue negativo en 100 millones de NOK, si bien supone una mejora de 15 millones frente al mismo periodo de 2024.
En el lado positivo, la compañía ha logrado dos contratos en su división PEM, cada uno por valor de unos 7 millones de dólares. El primero procede del Douglas County Public Utility District, en el estado de Washington (EE.UU.), que por primera vez adquiere electrolizadores PEM para convertir el excedente de energía hidroeléctrica en hidrógeno verde y estabilizar su red; las pilas se fabricarán en Wallingford (Connecticut) y la puesta en marcha está prevista para el primer semestre de 2027. El segundo encargo lo firma Mesure Process, filial del grupo Synqo Energies, y dotará de hidrógeno a estaciones de servicio y clientes industriales en Europa.
Fondos europeos y la esperanza de Herøya
El despliegue de la nueva plataforma alcalina avanza al amparo del Fondo de Innovación de la UE, que ha concedido a Nel hasta 135 millones de euros en subvenciones, con capacidad de cubrir el 60% de los costes de inversión y operativos. La empresa espera recibir en el trimestre en curso un primer desembolso superior a 10 millones de euros, sujeto al cumplimiento de hitos técnicos.
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La decisión final de inversión para construir 1 GW de capacidad en Herøya ya está tomada, con un desembolso previsto de unos 300 millones de NOK antes de ayudas. Los primeros 500 MW deberían entrar en funcionamiento a finales de este año. El plan a largo plazo contempla alcanzar una capacidad anual de 4 GW, aunque dos líneas de 500 MW en la misma localización permanecen paradas, lo que podría acarrear amortizaciones contables sobre los activos más antiguos.
El consejero delegado, Håkon Volldal, insiste en que la compañía mantiene conversaciones avanzadas con potenciales clientes para proyectos de entre 50 y 150 MW en Europa y Norteamérica. De esas conversaciones deben salir pedidos vinculantes para que la narrativa de crecimiento se corresponda con los números. Por ahora, la acción vive de un momentum sectorial que el 15 de julio —con las cuentas del primer semestre— tendrá la primera gran prueba de fuego.
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