Nel ASA: el salto tecnológico choca con el desplome de pedidos y la corrección se acelera
04.06.2026 - 19:01:47 | boerse-global.de
La acción del fabricante noruego de electrolizadores Nel ASA extiende su corrección sin que haya una noticia corporativa que la justifique directamente. El jueves, el título cedió un 6,04% hasta los 0,30 euros —aunque el dato del primario sitúa el cierre en 0,29 euros—, y en los últimos siete días el retroceso acumulado alcanza el 14,72% (o 15% según otra medición). Lo llamativo es que la compañía no ha publicado ninguna comunicación relevante desde el 6 de mayo, fecha en la que presentó su nueva plataforma de electrolizadores alcalinos presurizados.
El alejamiento del reciente máximo anual de 0,37 euros, alcanzado el 25 de mayo, roza ya el 19%. Sin embargo, el valor todavía cotiza cerca de un 54% por encima del nivel con que arrancó el año y continúa muy por encima de su media móvil de 200 sesiones, situada en 0,21 euros. Ese colchón acumulado en el primer trimestre explica que muchos inversores hayan optado por recoger beneficios, especialmente en un entorno de volatilidad elevada: la volatilidad anualizada a 30 días ronda el 99%, lo que convierte cualquier subida en un blanco propicio para tomas de ganancias.
El problema de fondo no es la ausencia de catalizadores técnicos, sino la distancia entre la ambición tecnológica y la realidad comercial. La nueva generación de electrolizadores alcalinos presurizados, presentada el 6 de mayo, promete reducir el coste de capital (CAPEX) entre un 40% y un 60% frente a las soluciones actuales del mercado, y para un sistema de 25 megavatios estima un coste llave en mano inferior a 1.450 dólares por kilovatio. Detrás hay ocho años de desarrollo y pruebas industriales en la planta de Herøya (Noruega), donde Nel planea escalar la capacidad de producción de 1 a 4 gigavatios anuales. El Fondo de Innovación de la Unión Europea respalda el proceso con hasta 135 millones de euros en subvenciones.
Pero la tecnología no se convierte en ingresos por sí sola. Los resultados del primer trimestre, publicados el 22 de abril, dibujan un panorama mixto: los ingresos por contratos con clientes alcanzaron los 148 millones de coronas noruegas, un 5% menos que un año antes, mientras que los ingresos totales —incluyendo otros conceptos— sumaron 152 millones. El EBITDA mejoró ligeramente, de -115 a -100 millones de coronas, y el resultado neto se situó en -144 millones. La liquidez al cierre del trimestre era de 1.443 millones de coronas, una cifra que da margen pero que no oculta la quema de caja propia de una empresa en fase de crecimiento.
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El dato más preocupante llegó del lado de los pedidos. La entrada de nuevos encargos se desplomó un 73% interanual, hasta apenas 85 millones de coronas. La cartera total de pedidos se redujo un 24% respecto al año anterior y un 16% frente al trimestre precedente, situándose en 1.113 millones de coronas. Esa contracción plantea dudas sobre la visibilidad de ingresos para los próximos meses y pone a prueba el discurso de que la plataforma técnica generará contratos de calado.
Un pequeño respiro llegó después del cierre del trimestre: Nel recibió un pedido de 7 millones de dólares para equipos de electrolizadores PEM destinados al Douglas County Public Utility District, en East Wenatchee (Estados Unidos), cuya puesta en marcha está prevista para el primer semestre de 2027. Se trata de un encargo puntual, insuficiente para compensar la tendencia general.
En el plano técnico, el valor ha perdido el sobrecalentamiento que mostraba semanas atrás. El RSI se sitúa en 49,4, en territorio neutral, mientras que la cotización aún conserva un margen del 16,35% sobre la media de 50 sesiones y del 39,93% sobre la de 200. No hay señales de agotamiento extremo, pero la alta volatilidad (98,21% anualizada) advierte de que los sobresaltos pueden continuar.
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