Nel ASA: El silencio previo a la prueba de fuego del primer trimestre
Published on 04/15/2026 at 22:42 | Redaktion boerse-global.de
La industria del hidrógeno muestra una dinámica dispar, con valores como PowerCell Sweden registrando fuertes avances. En este contexto, la atención se centra en Nel ASA, que mantiene un silencio absoluto mientras se aproxima la publicación de sus resultados del primer trimestre de 2026, prevista para el 22 de abril. Este periodo de comunicación restringida subraya la trascendencia de un informe que debe aclarar varias incógnitas críticas para el futuro del especialista noruego en electrolizadores.
El principal desafío de la compañía es cerrar la brecha entre el volumen de pedidos y la facturación real. A finales de 2025, el backlog superaba los 1.300 millones de coronas noruegas (NOK). Este dato esconde una contradicción palpable: mientras el ingreso de pedidos del cuarto trimestre se disparó un 364% hasta los 686 millones de NOK, impulsado por un gran contrato en el área PEM, los ingresos por contratos con clientes cayeron un 20% en el mismo periodo. Para el ejercicio completo de 2025, la facturación se contrajo aproximadamente un 31%, situándose en 963 millones de NOK, y las pérdidas netas se ampliaron hasta los 1.270 millones de NOK.
Paralelamente, la empresa evalúa el valor en libros de dos líneas de producción de 500 megavatios inactivas en su planta de Herøya. Una nueva depreciación supondría una carga adicional para el balance, tras un doloroso deterioro de valor por 799 millones de NOK reconocido el año anterior. Estas líneas obsoletas son el resultado directo de un cambio tecnológico estratégico. Nel planea lanzar comercialmente en el primer semestre de 2026 su nuevo sistema de electrolizador alcalino presurizado de "próxima generación", cuyo desarrollo cuenta con el respaldo de hasta 135 millones de euros en fondos de la UE.
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La nueva plataforma promete ser hasta un 60% más barata de fabricar que los modelos actuales, con entregas a gran escala previstas para 2027. Para las inversiones iniciales en los primeros gigavatios de capacidad de producción, la empresa estima un coste de unos 300 millones de NOK antes de subvenciones. Su posición de liquidez, de aproximadamente 1.600 millones de NOK, se considera suficiente para financiar esta comercialización.
El próximo informe también servirá como primera prueba bajo el nuevo sistema de remuneración para la dirección. En la junta general de accionistas del 10 de abril, los inversores aprobaron un programa de Unidades de Acciones por Rendimiento (PSU), que sustituye al antiguo plan de opciones sobre acciones sin requisitos de desempeño. El consejero delegado, Håkon Volldal, recibió 1.159.173 PSUs con un periodo de tres años y entregó voluntariamente sus 1,5 millones de opciones antiguas. En la actualidad, no posee acciones ordinarias, pero sí 3.477.519 PSUs.
El consenso analítico sobre la acción refleja escepticismo. La recomendación media se sitúa en "Venta", con un precio objetivo promedio de 2,09 NOK. Berenberg y Citigroup mantienen recomendaciones de "Mantener", con objetivos de 2,30 y 2,40 NOK respectivamente, destacando la difícil conversión de pedidos y las dudas sobre la madurez de la nueva plataforma. La cotización en Frankfurt se mantiene en 0,21 euros, un 14% por debajo de su máximo anual de 0,25 euros, pero un 13% por encima de su media de 50 días.
El 22 de abril se despejarán las primeras dudas. Los mercados esperan señales concretas de que el impresionante volumen de pedidos comienza a traducirse en ingresos recurrentes, un paso indispensable para justificar la ambiciosa transición tecnológica en la que Nel ASA ha depositado su futuro. El siguiente hito será la publicación de los resultados del primer semestre, el 15 de julio.
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