Nel ASA: la nueva plataforma de electrolizadores y el pedido de un servicio público en EE.UU. sostienen la euforia bursátil pese al débil inicio de año
Published on 05/15/2026 at 14:12 | Redaktion boerse-global.de
La acción de Nel ASA acumula una revalorización cercana al 48% en lo que va de año, pero los números operativos del primer trimestre cuentan una historia muy distinta. El fabricante noruego de electrolizadores se debate entre el entusiasmo que despiertan su nueva plataforma alcalina y un importante pedido en Estados Unidos, y la cruda realidad de unos ingresos planos y una entrada de pedidos en caída libre.
Los ingresos procedentes de contratos con clientes cayeron un 5% interanual, hasta los 148 millones de coronas noruegas. Más preocupante aún fue el desplome del 73% en los nuevos pedidos, que se quedaron en 85 millones. La compañía cerró el trimestre con una liquidez de 1.443 millones de coronas noruegas y unas pérdidas de EBITDA de 100 millones, 15 millones menos que el año anterior, lo que denota cierta mejora en la eficiencia operativa. La cartera total de pedidos se redujo un 24%, hasta 1.113 millones.
En paralelo, Nel ha puesto en marcha su nueva plataforma de electrolizadores alcalinos presurizados, que promete reducir los costes totales del sistema entre un 40% y un 60% respecto a las soluciones actuales. Para una instalación llave en mano de 25 megavatios, la compañía calcula un coste inferior a 1.450 dólares por kilovatio, frente a los cerca de 3.000 de muchos proyectos actuales. La industrialización de esta tecnología se apoya en la planta de Herøya, respaldada por el Fondo de Innovación de la Unión Europea, que podría conceder hasta 135 millones de euros y cubrir el 60% de los costes subvencionables. El primer tramo de 11 millones se espera en el trimestre en curso. La planta arrancará con una capacidad de 1 gigavatio anual, con una hoja de ruta que aspira a alcanzar los 4 GW.
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El mercado estadounidense ha aportado un motivo de optimismo adicional. En abril, el Douglas County Public Utility District, en el estado de Washington, encargó un electrolizador PEM para una planta de hidrógeno verde. Se trata del primer proyecto de este tipo vendido a un operador público, según Todd Cartwright, director comercial de Nel. La instalación aprovechará el excedente de electricidad hidroeléctrica para estabilizar la red y está prevista su puesta en marcha en el primer semestre de 2027. Para Nel, contar con un servicio público como cliente supone un aval importante en un sector donde las referencias comerciales escasean.
La compañía continúa ajustando su estructura de costes. La plantilla se ha reducido un 26% desde su máximo, y los gastos de personal en el trimestre descendieron un 21% interanual. El consejero delegado, Håkon Volldal, calificó de "tranquilo" el trimestre en cuanto a la captación de pedidos, aunque confirmó la entrada de un pedido firme en el negocio PEM durante el segundo trimestre y se mostró confiado en cerrar más acuerdos antes del primer semestre.
A pesar del repunte bursátil —la acción cotiza en torno a los 0,28 euros—, los analistas mantienen la cautela. El consenso del mercado es de venta (sell) con un precio objetivo medio de 2,12 coronas noruegas, lo que sugiere que la euforia actual no se corresponde con las valoraciones profesionales.
La cita clave para medir si la promesa tecnológica se traduce en negocio real será la presentación de resultados semestrales el 15 de julio de 2026. Hasta entonces, el mercado seguirá pendiente de la evolución de los pedidos, la quema de caja y los avances en la plataforma de Herøya. La historia de Nel se juega ahora en la capacidad de convertir una tecnología revolucionaria en contratos recurrentes.
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