Nel ASA: Un año de contrastes entre pérdidas récord y un histórico volumen de pedidos
Published on 03/01/2026 at 11:34 | Redaktion boerse-global.de
El fabricante noruego de electrolizadores Nel ASA presentó el 26 de febrero de 2026 sus resultados anuales correspondientes a 2025, revelando una situación financiera marcada por fuertes contradicciones. El informe muestra un deterioro significativo en las cuentas de ingresos y ganancias, que contrasta con un repunte sin precedentes en el volumen de nuevos contratos firmados en el último trimestre. Este escenario plantea una incógnita crucial sobre el futuro próximo de la compañía.
Un balance con luces y sombras
El ejercicio 2025 cerró con una caída drástica de los ingresos. La facturación anual se contrajo un 31%, situándose en 963 millones de coronas noruegas (NOK), frente a los 1.390 millones de NOK del año anterior. El cuarto trimestre no trajo consigo ninguna mejora, con unos ingresos por contratos de clientes de 330 millones de NOK, lo que supone un descenso del 20% en comparación con el mismo periodo de 2024.
Los ingresos totales del trimestre fueron de 361 millones de NOK (450 millones de NOK en el cuarto trimestre de 2024). El resultado operativo antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) se mantuvo en terreno negativo, en -36 millones de NOK. Aunque la naturaleza del negocio, basado en proyectos, conlleva cierta volatilidad, la magnitud del retroceso es motivo de preocupación.
El impacto de las amortizaciones en el resultado neto
El dato más alarmante del informe es el resultado neto. Nel registró una pérdida de 870 millones de NOK en el último trimestre del año, una cifra muy superior a la pérdida de 64 millones de NOK del cuarto trimestre de 2024. Este deterioro se explica principalmente por unas amortizaciones masivas por valor de 799 millones de NOK.
De esta cantidad, 439 millones de NOK corresponden al fondo de comercio (goodwill) y a activos de tecnología intangible del segmento de membrana de intercambio de protones (PEM). Otros 361 millones de NOK se atribuyen a las instalaciones de producción de electrolizadores alcalinos en la planta de Herøya. En el conjunto del año, la pérdida neta se elevó a 1.265 millones de NOK, en contraste con los 258 millones de NOK de pérdida en 2024.
Un faro de esperanza: el repunte de los pedidos
En medio de este panorama complejo, emerge un dato extraordinariamente positivo. La entrada de nuevos pedidos en el cuarto trimestre alcanzó los 686 millones de NOK. Esto representa un incremento del 364% respecto a los 148 millones de NOK del mismo periodo del año anterior, constituyendo el segundo mejor trimestre en la historia centenaria de la empresa.
Como consecuencia, la cartera de pedidos acumulados ascendió a 1.300 millones de NOK, de los cuales aproximadamente el 70% corresponde a la tecnología PEM, confirmando a este segmento como el principal motor de crecimiento. Entre los contratos más destacados figuran los proyectos de hidrógeno HyFuel y Kaupanes para la noruega Hydrogen Solutions AS, que suman 40 megavatios de capacidad y un volumen superior a los 50 millones de dólares. Además, la suiza H2 Energy encargó una nueva unidad de electrolizador containerizado MC500, siendo ya la tercera adquirida a Nel.
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La apuesta estratégica por la tecnología alcalina en Herøya
Paralelamente a la publicación de resultados, la compañía ha destacado una decisión estratégica clave. El 12 de diciembre de 2025, su consejo de administración aprobó la industrialización de la plataforma "Next Generation Pressurized Alkaline" en la fábrica de Herøya. Esta tecnología, en desarrollo desde 2018, ha superado con éxito la fase de prototipos.
El objetivo es alcanzar una capacidad de fabricación de hasta un gigavatio para esta nueva generación de electrolizadores alcalinos a presión. La Unión Europea respalda el proyecto a través del Fondo de Innovación, con una contribución de hasta 135 millones de euros, lo que cubre alrededor del 60% de los costes subvencionables. La primera fase de expansión, de un gigavatio, requerirá una inversión neta de unos 300 millones de NOK tras la ayuda europea, que se desembolsará durante 2026 y 2027. La visión a largo plazo de Nel es lograr una capacidad de producción anual de hasta cuatro gigavatios.
La comercialización de esta nueva plataforma está prevista para el 6 de mayo de 2026, con la promesa de una producción de hidrógeno más eficiente y económica.
Situación financiera y perspectivas bursátiles
A cierre del trimestre, la posición de liquidez de Nel se mantuvo sólida, con fondos líquidos por valor de unos 1.600 millones de NOK. En los últimos doce meses, la cotización de sus acciones ha oscilado entre aproximadamente 1,95 NOK y 3,61 NOK. Fundada en 1927, la empresa está considerada uno de los proveedores puros (pure-play) más importantes del sector del hidrógeno, con una presencia global.
Un futuro definido por la ejecución
Los próximos meses serán determinantes para Nel ASA. La compañía se enfrenta al doble reto de convertir su abultada cartera de pedidos en ingresos recurrentes y, al mismo tiempo, llevar al mercado con éxito su nueva plataforma alcalina. La junta general de accionistas se celebrará el 10 de abril de 2026. Poco después, el 6 de mayo de 2026, se publicarán los resultados del primer trimestre del año, ofreciendo las primeras pistas sobre si el boom de pedidos se está traduciendo efectivamente en un repunte de la facturación.
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