Nel ASA: un pedido emblemático de un servicio público y una plataforma que reduce costes a la mitad intentan frenar el hundimiento del 73% en los encargos
Published on 05/15/2026 at 14:12 | Redaktion boerse-global.de
La acción de Nel ASA acumula una subida cercana al 48% desde enero, pero el rally bursátil contrasta con unas cuentas que aún sangran. En el primer trimestre de 2026, los ingresos por contratos con clientes cayeron un 5% interanual, hasta 148 millones de coronas noruegas. El EBITDA se situó en -100 millones, aunque mejoró en 15 millones respecto al mismo periodo de 2025. La compañía sigue quemando caja, aunque la liquidez de 1.400 millones de coronas debería cubrir las operaciones hasta finales de año.
El verdadero talón de Aquiles está en la captación de nuevos encargos. La entrada de pedidos se desplomó un 73% en el trimestre, y la cartera total se redujo un 24%, hasta 1.113 millones de coronas. Sin embargo, tras el cierre del periodo llegaron dos noticias que alivian parcialmente el panorama. Nel firmó sendos contratos de compra en el segmento PEM, cada uno por un valor de aproximadamente 7 millones de dólares. El primero procede de Mesure Process, filial de Synqo Energies —cliente que repite—; el segundo, del Douglas County Public Utility District, en el estado de Washington.
El pedido de Douglas County tiene un valor estratégico que va más allá del importe. Es la primera vez que Nel vende una instalación de hidrógeno verde a un servicio público. El proyecto aprovechará el excedente de electricidad de una central hidroeléctrica para estabilizar la red, y su puesta en marcha está prevista para el primer semestre de 2027. Todd Cartwright, director comercial de Nel, destacó que este tipo de clientes —poco habituales en el sector— pueden actuar como referencia de cara a futuros contratos.
Mientras la división PEM sumaba esos dos pedidos, el área alcalina preparaba su propio movimiento. El 6 de mayo, Nel lanzó una nueva generación de electrolizadores alcalinos presurizados, tras más de ocho años de desarrollo. La plataforma promete reducir el CAPEX del sistema entre un 40% y un 60% frente a las soluciones actuales, lo que situaría el coste por kilovatio en menos de 1.450 dólares para una planta llave en mano. En muchos proyectos industriales, esa cifra ronda hoy los 3.000 dólares.
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La nueva tecnología ya ha superado las pruebas completas en la planta de Herøya y está lista para su uso comercial. La capacidad inicial de producción en esa ubicación alcanzará 1 gigavatio al año, con una hoja de ruta que prevé llegar hasta 4 GW. La decisión de inversión para industrializar la plataforma se tomó en diciembre de 2025, y una primera parte de la subvención europea —11 millones de euros— está prevista para el trimestre en curso.
Pero Herøya también es fuente de riesgos. Nel está revisando el valor contable de dos líneas de producción de electrolizadores alcalinos atmosféricos que permanecen inactivas. No se ha decidido aún si se reabrirán, venderán o cerrarán, y una posible amortización lastraría un balance que ya sufrió deterioros por 799 millones de coronas en 2025.
Para contener las pérdidas, la compañía ha reducido su plantilla un 26% desde el pico, hasta unos 300 empleados. Los costes de personal cayeron un 21% en el trimestre. La dirección confía en poder aumentar la capacidad de nuevo si los pedidos repuntan.
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En el mercado, la acción de Nel cotizó el jueves a 0,29 euros en Tradegate y cerró a 0,28 euros. El avance en los últimos treinta días ronda el 34%, mientras que desde el mínimo de 52 semanas —0,18 euros— la recuperación supera el 55%. El consejero delegado, Håkon Volldal, calificó el primer trimestre de “tranquilo” en cuanto a nuevos encargos, pero señaló que la compra de equipos PEM registrada en el segundo trimestre abre la puerta a más cierres antes del 30 de junio.
La próxima cita clave es el informe semestral del 15 de julio de 2026. En esa fecha, el mercado pondrá el foco en la entrada de pedidos, la evolución del efectivo y los avances de la nueva plataforma alcalina. Hasta entonces, el valor se sostiene sobre dos pilares: la esperanza de que la tecnología convierta las promesas en ingresos y la referencia de un servicio público estadounidense que ha confiado en Nel para dar el salto al hidrógeno verde.
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