Nel ASA: una compra de consejero y un pedido millonario en Washington impulsan el 47%, pero el EBITDA sigue en números rojos

La acción de Nel ASA acumula una subida cercana al 47% en el último mes, un movimiento que ha llamado la atención de los inversores. Detrás de este repunte hay dos catalizadores concretos: una adquisición de títulos por parte del presidente del consejo y un contrato de siete millones de dólares para suministrar un electrolizador a una central hidroeléctrica en Estados Unidos. Sin embargo, los fundamentales del negocio siguen sin acompañar el entusiasmo bursátil.

Un gesto de confianza desde la cúpula

A finales de abril, Arvid Moss, presidente del consejo de administración de Nel, compró 100.000 acciones a un precio medio de 2,25 coronas noruegas cada una. Este tipo de operaciones suelen interpretarse como una señal de que la directiva ve valor en los niveles actuales. Poco después, la compañía anunció dos nuevos pedidos de electrolizadores PEM, el mayor de ellos procedente del Douglas County Public Utility District, en el estado de Washington.

El contrato asciende a aproximadamente siete millones de dólares y contempla la instalación de un electrolizador que aprovechará el excedente de electricidad de un proyecto hidroeléctrico para producir hidrógeno renovable, contribuyendo además a la estabilidad de la red. Los stacks se fabricarán en la planta de Nel en Wallingford, Connecticut, y la puesta en marcha está prevista para el primer semestre de 2027.

El rally se enfría, pero los indicadores técnicos mejoran

Gracias a estos impulsos, la cotización de Nel ha pasado de marcar un mínimo de 52 semanas en 0,18 euros durante marzo a tocar un máximo de 0,32 euros a principios de mayo. En la actualidad, la acción se sitúa en 0,28 euros, lo que supone un retroceso del 11% en los últimos siete días, aunque aún se mantiene un 38% por encima de su media móvil de 200 sesiones.

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El RSI se sitúa en 37, un nivel que refleja una fase de enfriamiento sin llegar a territorio de sobreventa. La volatilidad anualizada a 30 días ronda el 90%, lo que confirma que el valor sigue siendo extremadamente sensible a cualquier noticia. Desde enero, la revalorización acumulada es del 45%.

Las cuentas del primer trimestre: ingresos a la baja y pérdidas persistentes

El 15 de mayo Nel presentó los resultados del primer trimestre de 2026, que ofrecieron una imagen desigual. Los ingresos cayeron un 5%, hasta 148 millones de coronas noruegas, mientras que el EBITDA negativo se redujo ligeramente hasta los 100 millones, una mejora de 15 millones respecto al año anterior. La pérdida por acción fue de 0,08 coronas.

Más preocupante resulta la evolución de la cartera de pedidos, que descendió un 24% interanual, hasta 1.110 millones de coronas. El consejero delegado, Håkon Volldal, calificó el trimestre de “tranquilo” en términos de nuevos contratos, aunque se mostró optimista de cara al cierre del semestre. La liquidez disponible, unos 1.400 millones de coronas, proporciona un colchón financiero en el corto plazo.

Nueva plataforma alcalina a presión: la apuesta para competir en costes

En paralelo, Nel ha presentado una nueva generación de electrolizadores alcalinos presurizados, destinados a la producción industrial de hidrógeno. Este desarrollo forma parte de la estrategia de centrarse en el núcleo del negocio tras la escisión de la división de estaciones de servicio. La compañía prevé escalar la producción en su planta de Herøya hasta una capacidad anual de 4 GW a largo plazo.

Sin embargo, el desafío sigue siendo el coste. El hidrógeno verde resulta hasta cinco veces más caro que el gris obtenido a partir de gas natural. Para que la nueva plataforma marque la diferencia, Nel necesitará demostrar que puede mejorar la eficiencia en compresión y escalado, y traducirla en pedidos de gran volumen.

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Los analistas mantienen la cautela

A pesar de la reciente subida, las firmas de inversión no comparten el mismo optimismo. RBC Capital Markets otorga una recomendación de “Sector Perform” con un precio objetivo de 3 coronas noruegas. Berenberg, por su parte, reitera “Hold” y fija un objetivo de 2,30 coronas. El consenso de analistas sitúa el precio medio en 2,13 coronas, por debajo del nivel actual de cotización en Oslo.

En el plano técnico, la zona comprendida entre 0,23 y 0,25 euros se considera un soporte clave. Si se mantiene, los chartistas ven posible un nuevo ataque a la resistencia de 0,40 euros. Pero hasta que los resultados operativos no acompañen, cualquier movimiento alcista adicional dependerá exclusivamente de nuevos catalizadores externos.

La fecha señalada en el calendario

El próximo hito para Nel será la publicación de los resultados del segundo trimestre, prevista para el 15 de julio. Ese día el mercado podrá comprobar si la nueva cartera de electrolizadores alcalinos empieza a traducirse en una mejora de márgenes y si los pedidos han repuntado lo suficiente como para frenar la caída del backlog. Hasta entonces, la acción seguirá navegando entre la esperanza técnica y la presión de unos fundamentales que aún no despegan.

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