Nike en Transformación: Un Camino Empinado Hacia la Recuperación

La multinacional deportiva Nike continúa inmersa en un profundo proceso de reestructuración corporativa, una travesía que está dejando una huella visible en sus resultados y en su cotización bursátil. La última medida implica la eliminación de 775 puestos de trabajo en sus centros de distribución en Estados Unidos, sumándose a los aproximadamente 1.000 empleos de oficina suprimidos el verano pasado. Este esfuerzo por ajustar costes y realinear la cadena de suministro choca con un panorama comercial complejo, donde la presión sobre los márgenes y el retroceso en China pesan como una losa.

Las cifras del segundo trimestre fiscal de la compañía dibujan un escenario desafiante. El beneficio neto se contrajo un 32% interanual, situándose en 792 millones de dólares, mientras que el resultado por acción diluido cayó en la misma proporción, hasta los 0,53 dólares. Uno de los puntos más sensibles es la bruttomarge, que se redujo 300 puntos básicos hasta el 40,6%.

El desempeño por regiones y canales es desigual. Greater China registró una caída de los ingresos del 17%, y el negocio directo al consumidor (Direct-to-Consumer) retrocedió un 8%. No obstante, emerge un rayo de luz en el segmento mayorista, donde los ingresos a través de socios comerciales crecieron un 8%. Este dato sugiere un reequilibrio estratégico, alejándose del enfoque extremo en la venta directa que primó bajo el anterior CEO, John Donahoe, y reconectando con el comercio minorista físico.

La Estrategia de Reestructuración: Más Allá de los Recortes

La dirección de Nike, con su nuevo CEO Elliott Hill al frente desde 2024, justifica los recortes de personal como un paso necesario para sentar las bases de un crecimiento rentable a largo plazo. Los objetivos declarados del plan son:

• Reducir la complejidad operativa y ganar en flexibilidad.
• Acelerar la implementación de tecnología y automatización.
• Optimizar y consolidar la red de centros de distribución.

David Swarz, analista de Morningstar, considera lógica esta movida. Señala que las tendencias de ventas de los últimos dos años, notablemente más débiles de lo habitual, indican que Nike podría haber sobredimensionado tanto su capacidad logística como su plantilla durante su anterior ofensiva de venta directa.

Hill describió en diciembre el proceso de recuperación como estar en las "entradas medias" (middle innings), una metáfora beisbolística que implica que el camino por recorrer es aún largo.

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El Mercado Valora con Escepticismo

El escepticismo de los inversores se refleja en el comportamiento de la acción. Con una cotización actual en torno a los 63 dólares, el título acumula una pérdida de más del 50% en los últimos tres años y de aproximadamente un 52% en un horizonte de cinco años. En lo que va de año, su desempeño es negativo en torno al 1%, desaprovechando la subida del 2% del índice S&P 500.

Algunos indicadores clave de valoración son:

• Capitalización bursátil: Alrededor de 96.000 millones de dólares.
• Ratio Precio-Beneficio (P/E): 38.
• Rentabilidad por dividendo: Aproximadamente 2,5%.
• Media móvil de 50 días: Unos 64 dólares.
• Media móvil de 200 días: Entre 64 y 67 dólares.

División Analítica y Vientos en Contra Externos

La comunidad analítica muestra opiniones divididas, con objetivos de precio muy dispersos que van desde los 100 dólares de BTIG Research (con recomendación "Buy") hasta los 61 dólares de Daiwa Capital Markets. Deutsche Bank mantiene un objetivo de 67 dólares, mientras que Robert W. Baird rebajó el suyo de 93 a 85 dólares, aunque mantiene la calificación "Outperform".

A los desafíos internos se suman factores externos. El CFO Matt Friend calificó el año fiscal 2026 como un "año de transición", marcado por vientos en contra tanto temporales como estructurales. Un obstáculo significativo son los aranceles en Norteamérica, que según la empresa presionarán negativamente la bruttomarge del tercer trimestre en unos 315 puntos básicos. Sin este impacto, Nike habría previsto una mejora, y no un deterioro, de su margen.

Este efecto también se observa en los inventarios, valorados en 7.700 millones de dólares. Aunque el número de unidades disminuyó un 3%, su valor se mantiene elevado debido a los costes adicionales de los aranceles y de producción. La capacidad de la empresa para reducir estos excedentes de inventario con márgenes aceptables se perfila como un factor crucial para los resultados del presente ejercicio.

Para el tercer trimestre fiscal, la compañía anticipa un descenso de los ingresos en un porcentaje bajo de un solo dígito, y prevé que la bruttomarge se reduzca entre 175 y 225 puntos básicos.

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