Nokia-Aktie: Wettlauf zwischen Auftragsboom und Kassenschmelze

Nokia-Aktien springen am Montag um 2,56 Prozent auf 8,27 Euro. Der Sprung kommt, während das Papier technisch überverkauft bleibt – der 14-Tage-RSI notiert bei 32,1. Diese Kennzahl signalisiert, dass der Ausverkauf der vergangenen Wochen möglicherweise zu weit gegangen ist.

Der Auslöser liegt bereits vier Tage zurück. Am 23. Juli legte Nokia Quartalszahlen vor, die auf den ersten Blick überzeugten: Der Umsatz stieg um 9 Prozent im Jahresvergleich. Der Konzern hob zudem seine Gewinnprognose für das Gesamtjahr an, auf eine Spanne von 2,1 bis 2,6 Milliarden Euro operativem Ergebnis – zuvor waren 2,0 bis 2,5 Milliarden Euro angepeilt.

Trotzdem ist die Aktie seit ihrem 52-Wochen-Hoch von 14,97 Euro Anfang Juni um fast 45 Prozent eingebrochen. Diese Diskrepanz zwischen operativer Stärke und Kursverfall ist der Kern der Geschichte.

Die entscheidende Kennzahl

Für Anleger zählt jetzt eine einzige Frage: Wie schnell wird sich der prall gefüllte Auftragsbestand im Bereich KI und Cloud in echten Cashflow verwandeln? Nokia meldete hier einen Auftragseingang von 2,8 Milliarden Euro. Nach eigenen Angaben soll etwa die Hälfte davon binnen zwölf Monaten in Umsatz umschlagen, weil Kunden sich in einem engen Lieferumfeld frühzeitig Kapazitäten sichern.

Dieser Auftragsberg trägt die optimistische Sichtweise auf die Aktie. Im selben Quartal kippte der freie Cashflow allerdings deutlich ins Negative. Genau dieses Spannungsfeld – wachsende Bestellungen versus schrumpfende Kasse – entscheidet über die nächste Kursbewegung.

Bullen-Szenario: Der KI-Superzyklus zieht an

Die Wachstumszahlen selbst sprechen eine klare Sprache. Der Bereich KI und Cloud verdoppelte seinen Umsatz auf 446 Millionen Euro. Die Netzwerksparte, die am stärksten vom Ausbau der KI-Rechenzentren profitiert, wuchs um 12 Prozent, angetrieben von einem Plus von 20 Prozent bei optischen Netzwerken und 16 Prozent bei IP-Netzwerken.

Das Management zeigt sich entsprechend selbstbewusst. Nokia rechnet damit, das operative Ergebnis etwas oberhalb der Mitte der eigenen Zielspanne zu erreichen. Als Treiber nennt der Konzern langfristige Bestellungen in beiden Netzwerksparten – die Nachfrage bleibt stark, das Angebot ist der limitierende Faktor der Branche.

Sollte die Umwandlung der Bestellungen in Umsatz wie angekündigt laufen, wäre eine Erholung in Richtung der gleitenden Durchschnitte plausibel. Der 50-Tage-Durchschnitt liegt bei 11,57 Euro, der 100-Tage-Durchschnitt bei 10,13 Euro – beide deutlich über dem aktuellen Kurs.

Bären-Szenario: Cash-Verbrennung und Lieferengpässe

Die Gegenseite der Bilanz wiegt schwer. Der Nettocash-Bestand schmolz im Quartal um gut eine Milliarde Euro, der freie Cashflow rutschte auf minus 732 Millionen Euro. Nokia begründet dies teils mit saisonalen Effekten wie Mitarbeiterboni und höherem Working Capital – die Größenordnung bleibt trotzdem beachtlich im Verhältnis zum operativen Gewinn des Quartals.

Hinzu kommen anhaltende Lieferengpässe, besonders bei Speicherchips und Indiumphosphid-Wafern. Genau diese Engpässe könnten die Umwandlung der Aufträge verzögern, auf die das Bullen-Lager setzt. Der Auftragsbestand im KI- und Cloud-Geschäft sei zudem "unregelmäßig", wie es Nokia selbst formuliert – ein Hinweis auf mögliche Schwankungen bei künftiger Umsatzverbuchung.

Restrukturierungskosten belasten zusätzlich: Für 2026 rechnet der Konzern mit rund 800 Millionen Euro an entsprechenden Aufwendungen. Der Kursrückgang von fast 45 Prozent seit dem Junihoch zeigt, wie schnell die Stimmung trotz angehobener Prognose gekippt ist.

Ausblick: Das dritte Quartal wird zum Prüfstein

Solange sich der KI- und Cloud-Auftragsbestand weiter Richtung des angepeilten 50-Prozent-Ziels bewegt, bleibt die Stabilisierungs-These intakt. Der 200-Tage-Durchschnitt liegt bei 7,86 Euro, nur gut 5 Prozent unter dem aktuellen Kurs – eine Erholung müsste diese Marke zunächst zurückerobern.

Hält sich der negative Free-Cashflow-Trend jedoch bis ins dritte Quartal, oder verschärfen sich die Engpässe bei Speicherchips und Indiumphosphid weiter, droht erneuter Druck nach unten. Das 52-Wochen-Tief von 3,45 Euro aus dem August 2025 liegt zwar noch weit entfernt, die Aktie notiert derzeit rund 140 Prozent darüber. Die jüngste Geschwindigkeit des Ausverkaufs zeigt aber, wie schnell sich Abstände auflösen können.

Der nächste konkrete Prüfstein ist die eigene Prognose Nokias für das dritte Quartal: Der Umsatz soll sequenziell um 3 bis 7 Prozent steigen, während das operative Ergebnis wegen der Verbuchungszeitpunkte von Softwareerlösen zunächst auf Quartalsniveau verharrt. Ein spürbarerer Anstieg soll erst im vierten Quartal folgen. Genau dieser Bericht wird zeigen, ob sich der KI-Auftragsschwung tatsächlich in nachhaltigen Cashflow übersetzt.

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