Novo Nordisk: dos continentes, un mismo desafío: la expansión de Wegovy choca con el escepticismo bursátil
03.06.2026 - 18:11:33 | boerse-global.de
Novo Nordisk está viviendo un momento de contradicciones. Por un lado, las buenas noticias se acumulan en los frentes comercial y regulatorio: Francia se convierte en el primer país de la UE en financiar Wegovy, el CHMP acaba de dar luz verde a dos nuevas variantes del fármaco, y Dubái se prepara para ejercer de centro logístico de la píldora oral hacia 70 países. Por otro, la acción sigue sumida en terreno negativo —cae un 41% en el año— y el propio grupo prevé una contracción de entre el 4% y el 12% en ingresos y beneficio operativo ajustado para 2026, lastrado por el efecto 340B en Estados Unidos.
El desembarco en Oriente Próximo arrancó el pasado 3 de junio con la comercialización de la tableta de Wegovy en Emiratos Árabes Unidos. Es la primera vez que la versión oral del medicamento sale de Estados Unidos. A diferencia de la inyección, la píldora no necesita refrigeración, un factor crítico para regiones con cadenas de frío débiles. En los EAU, el 28% de los adultos padece obesidad y las proyecciones apuntan a 7,5 millones de afectados en 2035. El precio de salida se ha fijado en unos 773 dirhams, una cifra que el mercado considera competitiva pero no agresiva. El hub de Dubái canalizará el producto hacia el golfo Pérsico, África y Asia Central.
Europa, mientras tanto, ha dado un paso decisivo. Francia empezará a reembolsar Wegovy y Mounjaro a partir del 15 de junio a través de la Seguridad Social. La cobertura alcanza el 65%, aunque en la práctica los pacientes con obesidad severa quedarán completamente cubiertos al cumplir los requisitos de comorbilidad. Podrán optar al tratamiento quienes tengan un índice de masa corporal igual o superior a 35 con una enfermedad asociada, o un IMC de al menos 40. El ministerio de Sanidad galo estima que el coste anual para el Estado rondará los 100 millones de euros, con un millón de personas como población diana. Inicialmente solo prescribirán especialistas en centros de obesidad, endocrinólogos y diabetólogos; los médicos de cabecera podrán renovar las recetas.
El respaldo científico también se ha acelerado. El 22 de mayo, el Comité de Medicamentos de Uso Humano de la EMA recomendó la aprobación de dos nuevos formatos de Wegovy. El primero es una tableta oral de 25 mg de semaglutida una vez al día: en el ensayo OASIS-4 logró una pérdida de peso media del 16,6% en 64 semanas, y uno de cada tres pacientes superó el 20%. Se trata del primer agonista GLP-1 oral recomendado por el CHMP para el control del peso. El segundo es una inyección de alta dosis (7,2 mg) administrada con un bolígrafo monodosis: en el estudio STEP-UP el descenso medio alcanzó el 20,7%. La Comisión Europea dará su visto bueno en las próximas semanas. Novo Nordisk prevé lanzar la inyección en la UE durante el tercer trimestre de 2026 y la tableta en mercados seleccionados fuera de EE.UU. en la segunda mitad del año.
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Al otro lado del Atlántico, la demanda de la píldora ya se deja sentir. En el primer trimestre de 2026 se emitieron 1,3 millones de recetas de Wegovy oral en Estados Unidos, lo que se tradujo en unos ingresos de 2.300 millones de coronas danesas. Un factor diferencial frente a la competencia es que la tableta no tiene restricciones de interacciones farmacológicas en su ficha técnica, un argumento de peso frente a la inyección de Eli Lilly.
La conferencia anual de la Asociación Americana de Diabetes (ADA), que se celebra del 5 al 8 de junio en Nueva Orleans, será el próximo termómetro. Novo Nordisk presentará 40 resúmenes, con los datos de fase 3 de los estudios REIMAGINE 1, 2 y 3 sobre CagriSema —una combinación fija que ataca diabetes tipo 2, obesidad y control de peso— así como resultados de fase 2 de Zenagamtide. El 7 de junio, la compañía ha convocado una jornada para inversores en I+D, con retransmisión en directo, donde se esperan precisiones sobre la hoja de ruta regulatoria de CagriSema. La decisión de la FDA está prevista para el cuarto trimestre de 2026.
Pese al avance en los frentes comercial y clínico, la acción no levanta cabeza. a 3 de junio cotizaba en el equivalente a 36,50 euros, un 0,9% a la baja en la sesión. El 52 semanas se sitúa en 30,25 euros, apenas un 20% por debajo del precio actual. Goldman Sachs elevó ese mismo día su precio objetivo de 263 a 305 coronas danesas, aunque mantuvo la recomendación en "neutral". Los modelos financieros apuntan a una infravaloración del 54%: el PER ronda 10,07 veces y la capitalización bursátil se acerca a los 190.000 millones de dólares.
La dirección utiliza la debilidad para recomprar acciones. El programa abarca hasta 15.000 millones de coronas en doce meses desde febrero de 2026. Hasta el 29 de mayo, la compañía había adquirido 17,9 millones de acciones B a un precio medio de 263,47 coronas, por un total de 4.700 millones. La liquidez del plan contrasta con la cautela de las previsiones: el grupo espera que el crecimiento del negocio en 2026 se vea lastrado por la corrección del efecto 340B en EE.UU., un lastre estructural que ensombrece el brillo de la expansión internacional.
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