Novo Nordisk: el tijeretazo en Odense contrasta con el avance de CagriSema hacia la FDA

A primera vista, Novo Nordisk atraviesa un momento dulce: sus ventas crecen con fuerza, su cartera de productos para la obesidad sigue dando alegrías y la cotización se ha disparado un 25% en el último mes, hasta los 40,09 euros. Sin embargo, la compañía danesa también está tomando decisiones drásticas que revelan una realidad más compleja. El grupo ha decidido paralizar la construcción de una nueva planta de producción en Odense (Dinamarca) y convertir el emplazamiento en un mero centro logístico. La medida se ha cobrado más de la mitad de los 150 puestos de trabajo previstos y congela cualquier nueva contratación, según confirmó el responsable del centro, Jesper Trebbien Andersen, a la cadena TV2.

El contraste no podría ser mayor con el avance de su pipeline. El candidato estrella para la obesidad, CagriSema, ha logrado en el estudio REDEFINE-1 una pérdida de peso media del 22,7% tras 68 semanas, superando con claridad a los tratamientos actuales de un solo principio activo. La FDA decidirá sobre su autorización en el cuarto trimestre de 2026, un hito que los inversores ya descuentan en parte. También esta pendiente de la agencia estadounidense el fármaco para la hemofilia A Denecimig, que sería la primera terapia en esta área con intervalos de dosificación flexibles.

Los resultados del primer trimestre explican por qué la empresa puede permitirse reordenar sus prioridades. Los ingresos ajustados por tipo de cambio subieron un 32%, hasta 96.800 millones de coronas danesas. Pero la letra pequeña es menos halagüeña: el negocio operativo ajustado se contrajo un 4% en términos ajustados, lastrado por la presión sobre los precios en el segmento clásico de la diabetes, que el boom de la obesidad solo compensa en parte. Geográficamente, la división estadounidense cayó un 11% ajustado, mientras que la internacional creció un 6%. El consejo de dirección ha elevado ligeramente su previsión para 2026 y ahora espera un descenso de los ingresos ajustados de entre el 4% y el 12%.

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En el frente comercial, Wegovy sigue siendo el buque insignia. En Estados Unidos capta el 65% de todas las nuevas prescripciones, y tres de los mayores gestores de farmacias del país lo han incluido en sus catálogos estándar. La versión oral del medicamento ya registra tasas de crecimiento de dos dígitos. Novo Nordisk planea lanzarla fuera de EE.UU. en el segundo semestre de 2026, justo después de que Eli Lilly haya colocado en abril su propia pastilla competidora, Foundayo.

Pese al reciente repunte mensual, la acción arrastra pérdidas significativas en plazos más largos. Desde enero ha cedido casi un 10%, y en el último año el descenso alcanza el 31%. El máximo anual se sitúa muy por encima, en los 70 euros, y la cotización actual aún se mueve por debajo de su tendencia de largo plazo, que pasa por los 42,43 euros. Con una valoración de 13,6 veces los beneficios esperados, el múltiplo resulta históricamente moderado.

Los accionistas, mientras tanto, reciben un flujo constante de retornos. La empresa mantiene un programa de recompra de acciones por valor de 15.000 millones de coronas danesas para el ejercicio en curso —un primer tramo ya concluyó a principios de mayo—, y el próximo dividendo está previsto para el 19 de agosto. En el cuarto trimestre, con las decisiones regulatorias sobre CagriSema y Denecimig, llegarán los próximos puntos de inflexión para el gigante danés.

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