Novo Nordisk: entre recortes de precios en Europa y la llegada de genéricos en Brasil, la acción busca un nuevo equilibrio
Published on 06/01/2026 at 04:31 | Redaktion boerse-global.de
La farmacéutica danesa afronta un escenario cada vez más exigente. Mientras en Europa rebaja los precios de Wegovy para mejorar el acceso, en Brasil acaba de perder la exclusividad de Ozempic con la autorización del primer competidor local. Ambas presiones convergen en un mismo momento: la acción acumula una caída del 38,58% en doce meses y el mercado exige respuestas sobre el equilibrio entre volumen y margen.
Portugal, el laboratorio de la contención de precios
A partir del 1 de junio de 2026, Novo Nordisk reducirá un 19% el precio de las dos dosis inyectables más altas de Wegovy en Portugal. La presentación de 1,7 mg pasa de 214,26 euros a 173,98 euros; la de 2,4 mg baja de 244,80 a 198,53 euros. El objetivo declarado es facilitar la continuidad del tratamiento en un país donde estos fármacos contra la obesidad no cuentan con reembolso público.
El movimiento va más allá de lo local. La compañía ensaya hasta qué punto concesiones puntuales en precios pueden sostener la demanda sin erosionar la rentabilidad. Ese mismo dilema —volumen frente a margen— domina el debate sobre Novo desde hace trimestres.
Brasil abre la puerta a la competencia genérica
En paralelo, la agencia sanitaria brasileña Anvisa ha aprobado Ozivy, el primer análogo inyectable de semaglutida fabricado en el país. Lo comercializa EMS, un laboratorio local, que lo lanzará en 30 días con un precio un 30% inferior al de Ozempic. La producción arrancará en São Paulo con 350.000 plumas precargadas en tres dosificaciones, y EMS espera vender 1,2 millones de unidades en el primer año, facturando más de 500 millones de reales.
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Ozempic perdió la patente en Brasil en marzo. No es un caso aislado. India ya cuenta con genéricos desde marzo, y Canadá también ha autorizado versiones. La lista de mercados donde el blindaje se ha roto incluye Turquía, Sudáfrica y China. En todos ellos, la presión sobre el precio de referencia de la semaglutida se intensifica.
La respuesta operativa: resultados dispares en el primer trimestre
Ante este doble frente, los números del primer trimestre dibujan una compañía en transición. El beneficio operativo ajustado alcanzó los 32.858 millones de coronas danesas (DKK), por encima de los 28.740 millones que esperaba el consenso. Pero en términos comparables —ajustado por divisas— cayó un 6%. Los ingresos netos declarados sumaron 96.823 millones DKK; los ajustados, 70.063 millones, un 4% menos en tasa subyacente.
En Estados Unidos, los ingresos ajustados retrocedieron un 11% por menores precios realizados, compensados solo parcialmente por mayores volúmenes de Wegovy. Fuera del país, el negocio avanzó un 6%, impulsado igualmente por el volumen. La previsión para 2026 contempla un descenso del 4% al 12% tanto en ingresos como en resultado operativo, corredor que la compañía ha estrechado ligeramente sin cambiar el tono defensivo.
Analistas, cautelosos a pesar de la sorpresa positiva
El mercado recibe la evolución con prudencia. Deutsche Bank mantiene «neutral» con un precio objetivo de 290 DKK; Jefferies también ve la acción en «neutral» a 270 DKK. Del total de 19 casas que cubren el valor, 13 recomiendan mantener o neutral. Los siete grandes estadounidenses —Bernstein, BMO Capital, Goldman Sachs, Morgan Stanley, JPMorgan, Citigroup y TD Cowen— sitúan el precio objetivo medio en 247 DKK, todos con consejos de mantener o vender.
La razón no es el escepticismo sobre el modelo de negocio, sino la visibilidad limitada tras el fracaso de CagriSema y la presión de precios en EE.UU., donde Eli Lilly recibió en abril la aprobación de la FDA para su píldora oral Foundayo, rompiendo el monopolio de Novo en ese segmento.
Apoyos tácticos: tabletas de Wegovy en Europa y recompras
Novo Nordisk no se cruza de brazos. El comité de la Agencia Europea del Medicamento emitió el 21 de mayo una opinión positiva para la modificación de la autorización de comercialización de Wegovy en comprimidos (1,5 mg, 4 mg, 9 mg y 25 mg). Las primeras tabletas fuera de EE.UU. podrían llegar en el segundo semestre de 2026, pendientes de la decisión regulatoria final.
Al mismo tiempo, la compañía mantiene su programa de recompra de acciones, cuyo tramo principal va del 6 de mayo de 2026 al 1 de febrero de 2027 y permite adquirir títulos por hasta 11.200 millones DKK, dentro de un programa total de 15.000 millones. Hasta el 22 de mayo, Novo había comprado 17,05 millones de acciones B a un precio medio de 262,22 DKK, con un desembolso cercano a 4.470 millones DKK. Las recompras ayudan a sostener el precio, pero no resuelven el conflicto estructural.
Próximas citas que pueden marcar el rumbo
Tras cerrar el viernes a 39,05 euros, la acción acumula un rebote mensual del 13,06%, pero en el año pierde un 12,59%. Técnicamente cotiza por encima de la media de 50 sesiones, aunque un 6,89% por debajo de la de 200, y el RSI en 71,6 apunta a una tensión alcista que puede agotarse si no llegan noticias positivas.
El 7 de junio, Novo presentará su estrategia de I+D en el congreso de la ADA (American Diabetes Association). El 5 de agosto publicará los resultados del primer semestre. Ambas son ventanas decisivas para demostrar si la cartera de productos y la capacidad de fijación de precios pueden absorber el impacto de la competencia genérica y las concesiones comerciales. De lo contrario, el margen seguirá siendo el fantasma que sobrevuela la acción.
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