Nvidia: la demanda que no cesa pese al muro chino
Published on 06/16/2026 at 07:05 | Redaktion boerse-global.de
Nvidia ha logrado un hito pocas veces visto en los mercados de renta fija: una emisión de bonos por 20.000 millones de dólares que despertó una demanda de 85.000 millones. La operación, la primera desde 2021, disparó el lunes el precio de la acción un 3,38%, hasta los 183,28 euros. Con una capitalización bursátil equivalente a 4,39 billones de euros, el fabricante de chips demuestra que los inversores siguen confiando en su capacidad para moldear la infraestructura de la inteligencia artificial. Pero bajo esa aparente fortaleza late una paradoja: su otrora mercado más prometedor, China, hoy no le reporta ni un solo dólar.
85.000 millones de apetito por la deuda de Nvidia
La colocación se estructuró en siete tramos con vencimientos que van hasta 2056. El dinero fresco no solo servirá para refinanciar deuda antigua, sino para engordar la caja de guerra: Nvidia tiene autorizado un programa de recompra de acciones por 80.000 millones de dólares y acaba de elevar su dividendo trimestral a 0,25 dólares. Además, el grupo invierte de forma agresiva en el ecosistema que consume sus chips. Participó en la ronda de financiación de 20.000 millones de dólares de xAI, la empresa de Elon Musk, y mantiene posiciones en OpenAI y Anthropic. El primer trimestre ya reflejó la pujanza: unos ingresos récord de 81.600 millones de dólares, un 85% más que el año anterior.
Los grandes proveedores de la nube planean desembolsar más de 700.000 millones de dólares en infraestructura de inteligencia artificial durante 2026, y Nvidia se sitúa en la fuente de ese caudal gracias a su plataforma CUDA, que sigue atando a los desarrolladores. Sin embargo, el crecimiento global choca con un límite geopolítico.
El títere chino que no se mueve
Washington autorizó a una decena de empresas chinas –entre ellas Alibaba, Tencent, ByteDance y JD.com– la compra de los chips H200 de Nvidia, con un tope de 75.000 unidades por compañía. Lenovo y Foxconn figuran como distribuidores. Sobre el papel, es una apertura. En la práctica, no ha generado ni un dólar de ingresos. El propio consejero delegado, Jensen Huang, reconoció en abril de 2026 que la cuota de mercado en China es prácticamente nula. Una caída brutal si se recuerda que Nvidia controlaba en torno al 95% del mercado chino de chips avanzados para inteligencia artificial y que el país aportaba un 13% de su facturación total en el ejercicio 2025.
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El atasco no es casual. Un acuerdo heredado de la administración Trump estipula que el 25% de los ingresos por esos chips debería fluir hacia Estados Unidos, algo que Pekín interpreta como un riesgo de seguridad. Además, el Departamento de Justicia estadounidense mantiene abierto un proceso por presunto contrabando de chips que podría reabrir ventas pasadas. Mientras tanto, el Gobierno chino redirige su presupuesto hacia fabricantes nacionales como Huawei y subvenciona a las empresas que usan su tecnología. La salida de la vía americana está financieramente cementada.
El dominio se mantiene, aunque con un techo
Lo paradójico es que el bloqueo no ha erosionado la hegemonía global de Nvidia. En el mercado de aceleradores para inteligencia artificial conserva entre el 85% y el 92% de la cuota, mientras AMD e Intel apenas arañan cifras de un dígito en el segmento de entrenamiento. La nueva plataforma Vera-Rubin ya está operativa: el primer rack se instaló en Microsoft Azure y las entregas en volumen llegarán en la segunda mitad de 2026. Según la compañía, reduce el coste por token en inferencia hasta diez veces respecto a Blackwell y entrena modelos Mixture-of-Experts con cuatro veces menos GPUs.
Los hiperescalares –Amazon, Google, Microsoft– están desarrollando sus propios chips personalizados, cuya cuota de mercado pasará del 21% en 2025 al 28% en 2026. Sin embargo, esos mismos gigantes siguen siendo los mayores clientes de Nvidia. La contradicción se ha resuelto hasta ahora siempre a favor del gigante de Santa Clara.
El precio descontado de la incertidumbre
La acción cotiza un 10% por debajo de su máximo histórico de 202,50 euros alcanzado en mayo, aunque acumula una ganancia del 46% en doce meses. El RSI se sitúa en 51,5, señal de que el mercado espera sin euforia ni pánico. La volatilidad anualizada a 30 días alcanza el 42,33%, reflejo de cómo cualquier titular geopolítico se descuenta en el precio.
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Los analistas fijan un precio objetivo medio de 257,45 euros, lo que supone un potencial superior al 40%. Otras estimaciones lo elevan hasta los 263 euros. Esa horquilla probablemente no incorpora ni todo el riesgo chino ni toda la oportunidad. Huang acompañó a Trump a Pekín en mayo de 2026 con la esperanza de desbloquear las entregas de los H200. Hubo gestos diplomáticos, pero ninguna confirmación de envíos.
Para un grupo del tamaño y la fortaleza estructural de Nvidia, China no es una amenaza existencial, sino un lastre permanente. Un mercado que un día representó el 13% de los ingresos, hoy es cero, y podría reabrirse en cualquier momento. Esa opcionalidad no está valorada, ni resuelta, y quizá sea lo más interesante del título en estos momentos.
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