Nvidia y la paradoja china: el modelo que hundió los semiconductores pero podría disparar la demanda de chips
Published on 07/20/2026 at 15:43 | Redaktion boerse-global.de
El Philadelphia Semiconductor Index ha caído más de un 21% desde su máximo de junio, un desplome que lo sitúa técnicamente en mercado bajista. El detonante: Kimi K3, un modelo de inteligencia artificial chino con 2,8 billones de parámetros desarrollado por Moonshot AI. El mercado teme que modelos abiertos y eficientes generados fuera del ecosistema estadounidense erosionen el poder de fijación de precios de Nvidia y sus pares. Sin embargo, tras la primera reacción de pánico, emerge una lectura más matizada que muchos analistas comparten: la eficiencia no reduce la necesidad de hardware, sino que la expande.
En Fráncfort, la acción de Nvidia muestra signos de recuperación tras el golpe inicial. El lunes cotiza a 180,28 euros, con una subida del 1,59%, aunque aún se sitúa un 11% por debajo de su máximo de 52 semanas de 202,50 euros (alcanzado en mayo). El viernes pasado cerró a 177,46 euros, arrastrada por el nerviosismo y también por tensiones geopolíticas en el estrecho de Ormuz que presionaron al sector tecnológico. La media móvil de 50 días, en 181,83 euros, se ha convertido en una resistencia inmediata.
Kimi K3: ¿amenaza o catalizador?
El modelo chino, que ostenta una puntuación de 80,96 sobre 100 en el ranking BenchLM, necesita más de 1,5 terabytes de memoria HBM y al menos 64 chips acoplados para realizar inferencias eficientes. Esta configuración encaja directamente con los sistemas GB200 y GB300-NVL72 de Nvidia, como señalan los analistas de SemiAnalysis. Para ellos, el temor a que modelos eficientes reduzcan la demanda de hardware ignora la paradoja de Jevons: a medida que bajan los costes de inferencia, el uso global de IA se dispara, lo que a largo plazo exige todavía más chips.
Esa visión la comparte Hwang Su-uk, de Meritz Securities, quien destaca que la cuota de ingresos de Nvidia procedente de hiperscalers viene cayendo desde el tercer trimestre de 2025, mientras ganan peso los proveedores de nube de IA y las empresas tradicionales. Modelos abiertos como Kimi K3, según este analista, impulsarán la demanda de GPU a través de intermediarios como Fireworks AI o Together AI.
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Wall Street no se arruga: JPMorgan llama a comprar y los objetivos se elevan
Pese a la corrección, la mayoría de los grandes bancos mantienen su apuesta por los semiconductores. JPMorgan califica el reciente retroceso como una "oportunidad táctica convincente" y mantiene una sobreponderación en el sector. Su argumento descansa en la estrechez de la oferta de memorias DRAM y NAND, que podría prolongarse hasta 2028, con ingresos potenciales del DRAM pasando de 143.000 millones de dólares en 2025 a más de 1,2 billones en 2028.
El horizonte de precios objetivo para Nvidia es amplio pero claramente alcista. El consenso de la calle ronda los 302 dólares, con referencias como Goldman Sachs (285 dólares), Truist (307 dólares), KeyBanc (330 dólares) y Baird (500 dólares). Oppenheimer colocó a Nvidia en el segundo puesto de su lista "Best of Best" de impulso. Mientras tanto, el gigante taiwanés TSMC, socio clave de la cadena, reportó un incremento del 77% en su beneficio neto del segundo trimestre, hasta unos 22.000 millones de dólares, y anunció una inversión adicional de 100.000 millones en Arizona, elevando su compromiso total en EE.UU. a 265.000 millones.
La expansión japonesa y el pulso de los hiperscalers
Paralelamente, Nvidia acelera su estrategia internacional. El consejero delegado, Jensen Huang, viajó a Tokio a mediados de julio y cerró varias alianzas. La más destacada es la iniciativa Noetra, que agrupa a 44 empresas japonesas con una inversión de 6.200 millones de dólares para construir infraestructura soberana de IA. Dentro de este plan, la "Vera Rubin AI Factory" contará con 13.750 CPUs Vera y 27.500 GPUs Rubin, con entrada en funcionamiento prevista para 2028. Además, se han firmado acuerdos de robótica con Fanuc, Yaskawa y Kawasaki.
En el frente comercial, SpaceX ha encargado a Foxconn 13.000 racks con servidores Nvidia GB300 por valor de 52.000 millones de dólares, que se entregarán entre el cuarto trimestre de 2026 y el primero de 2027. Un pedido que refleja que, pese a la incertidumbre, los grandes clientes siguen doblando su apuesta por la potencia de cálculo.
Los próximos hitos para el sector serán las cuentas de Alphabet (22 de julio), Intel (23), Microsoft y Meta (29) y Amazon (30). Microsoft, que aportó el 22% de los ingresos de Nvidia en el último ejercicio, será especialmente observada por sus planes de gasto en nube. Nvidia misma presentará resultados el 26 de agosto, después de haber registrado un crecimiento del 92% en ingresos de centros de datos en el trimestre anterior.
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La financiación de la era de la inteligencia artificial
Huang, en su gira japonesa, también se refirió a la dimensión geopolítica. Aseguró que si un negocio comercial entra en conflicto con la seguridad nacional estadounidense, Nvidia priorizará los intereses de EE.UU., y calificó de "callejón sin salida" el montaje de centros de datos con chips contrabandeados, al carecer de soporte y reparaciones. En el frente inversor, Huang proyecta que el gasto mundial en centros de datos podría alcanzar los cuatro billones de dólares en 2030, lo que teóricamente elevaría la capitalización de Nvidia desde los actuales cinco billones hasta 20 billones.
Los números operativos respaldan esa visión. En el primer trimestre del año fiscal 2027, los ingresos crecieron un 85%, hasta 81.600 millones de dólares; el beneficio ajustado por acción se disparó un 140%, hasta 1,87 dólares, superando las estimaciones. La compañía prevé unos ingresos de 91.000 millones en el trimestre actual, un 96% más que el año anterior, y mantiene un programa de recompra de acciones por 80.000 millones de dólares, junto con un dividendo trimestral de 0,25 dólares.
Mientras los inversores institucionales refuerzan posiciones —Munich Re aumentó su participación un 12,5% en el primer trimestre, hasta 1,15 millones de títulos—, los insiders han vendido acciones por 410,6 millones de dólares en los últimos tres meses sin realizar recompras. Una señal que, en medio del ruido del mercado bajista de semiconductores, invita a no perder de vista el largo plazo.
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