Oracle: 638.000 millones en pedidos que no logran calmar el temor al endeudamiento
Published on 07/14/2026 at 20:33 | Redaktion boerse-global.de
El gigante tecnológico Oracle se encuentra atrapado en una paradoja que define el momento más volátil de su historia reciente. Su cartera de pedidos no ejecutados —las obligaciones de rendimiento pendientes (RPO)— alcanza los 638.000 millones de dólares, un récord que representa un incremento del 363% interanual. Sin embargo, la compañía quema efectivo a un ritmo vertiginoso: el flujo de caja libre cerró el ejercicio fiscal 2026 en -23.700 millones de dólares, mientras los gastos de capital se dispararon un 162%, hasta 55.700 millones. La pregunta que divide al mercado es si este gigantesco backlog se convertirá en ingresos reales antes de que la factura financiera se vuelva insostenible.
Las acciones de Oracle cotizan cerca del mínimo de 52 semanas de 111,58 euros —apenas un 1,85% por encima de ese nivel— tras perder un 31,66% solo en el último mes. El índice de fuerza relativa (RSI) se sitúa en torno a 26-28 puntos, en territorio de sobreventa técnica, y el precio se desploma un 27,62% por debajo de su media de 50 días y un 31,10% respecto a la de 200 días. La volatilidad anualizada a 30 días alcanza el 48,21%, reflejo de la nerviosidad que domina al valor.
Detrás de esta sangría no hay solo un problema de confianza bursátil. Los mercados de crédito venían advirtiendo desde meses antes de que la acción iniciara su caída. El diferencial de los credit default swaps (CDS) a cinco años de Oracle escaló hasta 198 puntos básicos, un récord histórico que indica que los tenedores de deuda exigen una prima de riesgo cada vez mayor. La rebaja de calificación por parte de S&P hasta BBB- —un escalón por encima del bono basura— no hizo más que confirmar la percepción de que el apalancamiento necesario para financiar la expansión en inteligencia artificial empieza a tensar el balance.
El foco de esa tensión tiene un nombre propio: OpenAI. Según estimaciones de S&P, aproximadamente la mitad de los 638.000 millones en RPO dependen de un único cliente. Este vínculo otorga a Oracle una posición privilegiada en el ecosistema de la inteligencia artificial, pero también genera un riesgo de concentración extremo. Si OpenAI reduce su ritmo de gasto, tiene dificultades de financiación o retrasa su esperada salida a bolsa —como apuntan algunos informes recientes—, Oracle se quedaría con contratos de arrendamiento de centros de datos a largo plazo y una infraestructura especializada difícil de recolocar en el mercado.
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Los números de inversión despejan cualquier duda sobre la magnitud de la apuesta. Para el ejercicio fiscal 2027, Oracle prevé desembolsar entre 90.000 y 95.000 millones de dólares en gastos de capital, casi el doble que el año anterior. La compañía ha anunciado un programa de financiación de 40.000 millones para 2027, lo que siembra dudas entre los accionistas sobre una posible dilución. No obstante, la directora financiera, Hilary Maxson, aseguró que la empresa no planea emitir nueva deuda durante el año natural 2026 y que el grueso de la financiación correrá a cargo del flujo de caja y de la emisión de capital.
Para contener la sangría de márgenes, Oracle ha puesto en marcha una reestructuración que supone el despido de 21.000 empleados, uno de los mayores ajustes de plantilla de su historia. Los costes asociados alcanzan los 1.800 millones de dólares. El mercado interpreta esta medida como una señal ambivalente: puede tratarse de una disciplina de costes necesaria, o del reconocimiento tácito de que la expansión en inteligencia artificial está consumiendo recursos más rápido de lo que los ingresos pueden reponerlos.
En el lado optimista, la compañía empieza a mostrar capacidad de ejecución. En el cuarto trimestre del ejercicio 2026, Oracle puso en funcionamiento unos 400 megavatios de capacidad en centros de datos. Para el primer trimestre de 2027, la previsión es añadir cerca de un gigavatio, mientras se expanden regiones cloud en todo el mundo y se instalan clusters de GPU para entrenar grandes modelos de lenguaje. Analistas de Bank of America estiman que aproximadamente el 12% del backlog se convertirá en ingresos durante los próximos doce meses.
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Sin embargo, el riesgo de ejecución es tangible. El propio informe anual de Oracle presentado ante la SEC enumera retrasos en obras, escasez de GPUs, problemas de suministro eléctrico, riesgos crediticios de clientes y obstáculos regulatorios como amenazas para su negocio OCI. Estudios independientes señalan que una parte significativa de los proyectos de centros de datos previstos para 2026 podría sufrir demoras.
El próximo examen de fuego llegará con los resultados trimestrales de septiembre de 2026. Entonces Oracle deberá demostrar cuántos megavatios están ya conectados, a qué velocidad se convierte el RPO en facturación y cuál será la combinación exacta de financiación entre capital, deuda y caja. Hasta ese momento, el mercado no mirará tanto el tamaño del backlog como la capacidad real de encender los servidores a tiempo. La apuesta es colosal, y el veredicto está lejos de estar escrito.
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