Oracle: el dilema entre los pedidos récord y el agujero financiero de 95.000 millones
11.06.2026 - 14:02:11 | boerse-global.de
Los resultados del cuarto trimestre de Oracle, presentados el 10 de junio, fueron impecables sobre el papel: 19.200 millones de dólares de ingresos, un beneficio por acción ajustado de 2,11 dólares que superó holgadamente las previsiones. Sin embargo, el mercado reaccionó con una crudeza inusual. El jueves posterior a la publicación, los títulos se desplomaron un 8,91%, hasta los 158,64 euros, y en el conjunto de la semana las pérdidas acumuladas superaron el 22%. ¿La razón? Las abrumadoras necesidades de capital que esconde ese crecimiento meteórico.
El cuarto trimestre fiscal mostró una demanda imparable en la nube. Los ingresos por cloud escalaron un 47% hasta los 9.900 millones de dólares, con la infraestructura cloud creciendo un 93% y alcanzando los 5.800 millones. Para el conjunto del año fiscal 2026, Oracle facturó 67.400 millones de dólares, un 17% más, y el negocio cloud aportó 34.000 millones. Son cifras que, en cualquier otro contexto, habrían disparado el valor.
El problema está en lo que viene después. Oracle acumula un libro de pedidos (obligaciones de rendimiento pendientes) de 638.000 millones de dólares, un incremento del 363% interanual. Pero para ejecutar esos contratos, la compañía necesita desembolsar una cantidad faraónica en inversiones. El año pasado gastó 55.700 millones en capex; para el ejercicio 2027, el consejo prevé entre 90.000 y 95.000 millones. Los analistas de LSEG esperaban de media 67.700 millones. Esa brecha explica el castigo bursátil.
Para financiar la expansión, Oracle ya ha recurrido a los mercados. En el año fiscal 2026 emitió deuda por valor de 43.000 millones de dólares y para 2027 planea captar otros 40.000 millones —20.000 millones mediante una ampliación de capital ya anunciada y el resto vía deuda—. La compañía cuenta además con anticipos de clientes de hasta 25.000 millones y con 75.000 millones en hardware ya pagado o suministrado por los propios clientes, lo que alivia ligeramente la presión.
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El flujo de caja libre, sin embargo, se tiñó de rojo: negativo en 23.700 millones de dólares, consecuencia de una inversión muy superior al efectivo generado por la operativa. El flujo de caja operativo sí mejoró un 54%, hasta 32.000 millones, pero no basta para cubrir el ritmo de construcción de centros de datos.
Otro foco de incertidumbre es la elevada dependencia de OpenAI. Una parte significativa de los pedidos récord procede del laboratorio de inteligencia artificial que desarrolla ChatGPT, una empresa aún no rentable. Si la confianza en el ciclo de expansión de la IA se tambaleara, Oracle sería uno de los valores más castigados.
La dirección mantiene la hoja de ruta. Oracle confirmó su previsión de ingresos de 90.000 millones para 2027 y elevó el objetivo de beneficio ajustado por acción hasta los 8,05 dólares. Para el primer trimestre del nuevo ejercicio, espera un crecimiento de ingresos del 27% al 29% y un avance del negocio cloud del 58% al 64%. No obstante, la directora financiera, Safra Catz, advirtió de que el margen bruto retrocederá en 2027 debido a la puesta en marcha de nuevas instalaciones.
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Tras el batacazo inicial, el valor recuperó parte del terreno perdido en sesiones posteriores, cotizando en torno a los 173,94 euros. El RSI de 49,7 puntos muestra un equilibrio técnico, pero la volatilidad anualizada a 30 días del 72,77% revela que el mercado sigue viendo la acción como territorio inseguro. La media de 200 días (177,01 euros) actúa como resistencia clave, mientras que el soporte inmediato se sitúa en la media de 50 días.
Oracle ha empeñado su futuro en una apuesta titánica: transformar los pedidos históricos en flujo de caja positivo antes de que los inversores pierdan la paciencia. Con un endeudamiento creciente, márgenes bajo presión y un socio como OpenAI todavía sin modelo de negocio sostenible, el margen de error es mínimo. La respuesta llegará en los resultados del primer trimestre de 2027, previsiblemente en septiembre.
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