Oracle: el espejismo de la demanda infinita choca con la realidad de una deuda asfixiante
Published on 07/17/2026 at 07:52 | Redaktion boerse-global.de
La tormenta se ha desatado sobre Oracle. El pasado 9 de julio, S&P Global rebajó su calificación crediticia a BBB-, tan solo un escalón por encima del bono basura. La decisión golpeó en plena escalada de gastos: el free cash flow se ha vuelto negativo en 23.700 millones de dólares durante el último ejercicio fiscal, cuando en 2024 aún mostraba un saldo positivo de 11.800 millones. La justificación de la agencia fue clara: la compañía está llevando su balance al límite en la carrera por competir con los hiperescalares.
El mercado ya había empezado a descontar el castigo. La acción acumula una caída cercana al 35% desde enero, y en los últimos treinta días el desplome alcanza el 32%. Esta semana el título llegó a tocar los 108,20 euros, su nivel más bajo en 52 semanas, y cotiza apenas un 0,44% por encima de ese suelo. El miércoles, la caída fue del 4,44%, hasta los 110,30 euros, con el 52?semanal entonces en 109,74 euros. La volatilidad a 30 días se ha disparado al 46% anualizado, y el RSI se ha hundido a 26,5, territorio claramente sobrevendido. Pero lo que realmente preocupa a los inversores no son solo los números rojos en el gráfico.
El problema de raíz es financiero. Para el año fiscal 2027, Oracle planea inversiones netas por unos 70.000 millones de dólares, y si se incluyen los pagos adelantados por componentes y equipos, el compromiso total podría oscilar entre 90.000 y 95.000 millones. En el presente ejercicio ya ha colocado 43.000 millones en nueva deuda y 5.000 millones en capital fresco, elevando la deuda total a 130.000 millones. Para el próximo año, la empresa prevé un nuevo paquete de financiación de 40.000 millones, liderado por una emisión de acciones por valor de 20.000 millones en el mercado abierto. La intención declarada es evitar más endeudamiento en 2026, pero el coste de esa estrategia es la dilución del beneficio por acción, justo cuando los accionistas contemplan pérdidas anuales superiores al 60% desde el máximo de septiembre de 2025.
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La ironía es mayúscula: la demanda no flaquea. La división de cloud OCI crece al 93% interanual, arrebatando cargas de trabajo de inteligencia artificial a rivales mayores. La flota propia de GPU opera a un 97,5% de capacidad. El pedido pendiente (RPO) asciende a 638.000 millones de dólares, un 363% más que el año anterior, aunque solo el 12% (unos 76.600 millones) se convertirá en ingresos en los próximos doce meses. Mientras tanto, los costes de apalancamiento se han disparado: los CDS a cinco años han subido a 75 puntos básicos, el nivel más alto en siete años, duplicándose desde enero.
Los analistas, sin embargo, mantienen una visión optimista. El precio objetivo medio se sitúa en alrededor de 220?234 euros por acción, lo que implica un potencial de revalorización superior al 100% desde los niveles actuales. Esa brecha revela dos lecturas posibles: o el mercado infravalora de forma dramática el negocio cloud de Oracle, o los modelos de los analistas aún no han incorporado el riesgo real de financiación. La capitalización bursátil sigue siendo abultada, 321.800 millones de euros, pero la acción cotiza como si la inversión en IA fuera una losa, no una oportunidad.
Oracle intenta contener la hemorragia con medidas drásticas: ha anunciado el recorte de 21.000 puestos de trabajo para reducir costes. Y en medio del vendaval, sigue pagando un dividendo trimestral de 0,50 dólares por acción, que salió ex?dividendo el 10 de julio –un guiño a los accionistas de renta que recuerda que la empresa aún genera flujos de caja operativos, aunque insuficientes para cubrir su ambición expansiva.
A 130.000 millones de dólares de deuda y un balance al límite, el dilema de Oracle se ha convertido en un caso de estudio sobre los límites de la financiación del crecimiento. La compañía se ha endeudado contra un futuro que aún no ha llegado. La pregunta sigue abierta: ¿cuánto tiempo mantendrán los inversores la paciencia mientras las facturas se acumulan y las ganancias tardan en materializarse? Por ahora, el mercado ya ha empezado a responder.
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