Oracle: el Pentágono inyecta 7.000 millones, pero la deuda de 167.000 millones mantiene a la acción en terapia intensiva
Published on 07/24/2026 at 19:11 | Redaktion boerse-global.de
La paradoja de Oracle alcanza cotas casi surrealistas. El mismo día en que el Departamento de Defensa de Estados Unidos le otorgó un contrato de hasta 6.990 millones de dólares por diez años, la acción tocó su mínimo de 52 semanas en los 102,10 euros. El mercado no celebra los ingresos futuros; castiga la factura presente.
El acuerdo, rubricado el 23 de julio, es el primer convenio directo y ministerial de software on-premise que firma el Pentágono con Oracle. Su estructura contempla un período base de cinco años valorado en 3.310 millones de dólares, con una opción prorrogable por otros cinco que eleva el techo hasta los citados 6.990 millones. La iniciativa unifica bajo un mismo paraguas licencias, servicios SaaS y consultoría para las Fuerzas Armadas, la Guardia Costera y la comunidad de inteligencia, beneficiando a más de 3,4 millones de empleados del ministerio. El Pentágono calcula un ahorro para el contribuyente de al menos 441 millones de dólares.
Sin embargo, la reacción bursátil fue efímera. Tras un leve repunte en el after-hours estadounidense, la sesión regular devolvió la acción a la realidad: cerró en 105,56 euros, un 4,30% a la baja, a apenas un 0,48% de su suelo anual. El índice de fuerza relativa (RSI) de 29,9 confirma que el valor está técnicamente sobrevendido, pero el mercado no encuentra catalizadores para un giro sostenido.
El agujero negro del Capex
Los números que explican esta desconexión son abrumadores. Oracle invirtió 55.660 millones de dólares en el último ejercicio fiscal, lo que hundió su flujo de caja libre hasta los -23.690 millones. La deuda total del grupo alcanza ya los 167.000 millones de dólares. Y la agencia S&P Global respondió el 9 de julio rebajando la calificación crediticia a largo plazo a BBB-, a un solo escalón del grado especulativo.
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El mercado de crédito ya ha internalizado el riesgo. Los credit default swaps a cinco años de Oracle escalaron el viernes hasta los 203 puntos básicos, un récord histórico que refleja la creciente cautela de los inversores en renta fija. Moody's mantiene una perspectiva negativa sobre el rating, lo que abre la puerta a un nuevo descenso que podría desencadenar ventas forzadas por parte de fondos institucionales con mandatos restringidos al investment grade.
Para financiar la siguiente fase de expansión, la compañía ha anunciado una ampliación de capital por 40.000 millones de dólares en el ejercicio en curso. El mercado, sin embargo, ya descuenta que esta operación será dilutiva. Los analistas proyectan que el déficit de caja libre podría ampliarse hasta casi 42.000 millones de dólares en el año fiscal 2027, mientras que las inversiones previstas para ese mismo ejercicio alcanzarían los 95.000 millones.
El talón de Aquiles de los 638.000 millones
El principal activo de Oracle es también su mayor incógnita. La cartera de pedidos —las obligaciones de rendimiento pendientes o RPO— se disparó hasta los 638.000 millones de dólares, un 363% más que el año anterior. Casi la mitad de ese volumen corresponde a un único cliente: OpenAI. La pregunta que obsesiona a los analistas no es si esos contratos existen, sino con qué velocidad Oracle podrá convertirlos en flujo de caja real.
Cualquier retraso en la construcción de los centros de datos necesarios para atender esa demanda pondría en jaque todo el castillo financiero. Y el margen de error es mínimo: la volatilidad a 30 días anualizada de la acción alcanza el 43,18%, una señal de que el mercado ya no financia incondicionalmente una expansión sin visibilidad de márgenes.
El debate de los analistas: ¿ganga o trampa de valor?
Las opiniones sobre el valor real de Oracle no podrían estar más divididas. Guggenheim mantiene una recomendación de compra con un precio objetivo de 400 dólares, mientras que CLSA se limita a un "mantener" con un objetivo de 145 dólares. Mizuho, por su parte, estima que la acción podría más que duplicarse desde los niveles actuales. El consenso de los analistas se sitúa en una recomendación moderada de compra con un precio objetivo medio de 265,03 dólares, muy por encima de los 104,04 euros —unos 114 dólares al cambio— a los que cotiza actualmente.
Los alcistas esgrimen tres argumentos de peso: el contrato del Pentágono proporciona una base de ingresos estable durante una década; la integración de la base de datos de Oracle en nubes rivales como Microsoft Azure y Google Cloud genera ingresos de alto margen sin necesidad de inversión en centros propios; y el RSI de 29,0 sugiere que la acción está sobrevendida en términos técnicos.
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Los bajistas contraatacan con la misma contundencia: una rebaja adicional al grado especulativo forzaría desinversiones masivas por parte de fondos institucionales; el déficit de caja libre podría seguir creciendo; y las inversiones de capital se disparan sin que se vislumbre una estabilización de márgenes. A esto se suma que en los últimos tres meses se han registrado ventas de insiders por valor de 63,7 millones de dólares, un síntoma adicional de desconfianza interna.
El punto de inflexión
Oracle se juega su credibilidad en los próximos meses. La compañía necesita demostrar que puede convertir su monumental cartera de pedidos en efectivo real, que la ampliación de capital de 40.000 millones no diluirá excesivamente a los accionistas y que el consumo de caja comienza a reducirse trimestre a trimestre.
Si logra estabilizar su rating y mostrar avances en la conversión de RPO, el suelo actual podría marcar un punto de inflexión cíclico, con una posible recuperación técnica hacia la media de 50 días, situada en los 148,09 euros. Si, por el contrario, los diferenciales de crédito siguen ampliándose o la transformación de la cartera de pedidos se ralentiza, la barrera psicológica de los 100 euros se perfila como el próximo nivel de soporte crítico. El mercado espera el próximo informe trimestral con la misma intensidad que un diagnóstico médico.
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