Oracle: el precio del crecimiento récord: cash flow negativo de 23.700 millones
Published on 06/19/2026 at 03:22 | Redaktion boerse-global.de
Oracle ha tenido que salir al paso de los rumores que apuntaban a un supuesto fracaso en un acuerdo de cloud con Microsoft. La compañía negó rotundamente que un contrato valorado en más de 3.000 millones de dólares se hubiera cancelado por problemas de seguridad. Microsoft, asegura Oracle, sigue siendo un socio estratégico. La noticia, sin embargo, refleja la extrema sensibilidad del mercado ante cualquier señal sobre la capacidad del gigante tecnológico para financiar su agresiva expansión en inteligencia artificial.
Esa tensión se resume en la cotización. El título ronda los 160 euros, casi un 43% por debajo del máximo histórico de 280,70 euros alcanzado el pasado septiembre. En lo que va de año, el valor acumula un descenso del 4%. Un castigo llamativo para una empresa que acaba de presentar los mejores resultados de su historia.
En el cuarto trimestre del ejercicio 2026, los ingresos totales crecieron un 21% hasta los 19.200 millones de dólares, mientras que el negocio de cloud escaló un 47%. El segmento de infraestructura en la nube (OCI) registró alzas de hasta el 93% en algunas líneas, con una tasa de ocupación de las GPU del 97,5%. El verdadero dato que ha electrizado a los inversores es el de la cartera de pedidos pendientes: 638.000 millones de dólares, un incremento del 363% interanual. Dentro de esa cifra destaca un contrato con OpenAI valorado en 300.000 millones de dólares.
Sin embargo, el problema no está en la demanda, sino en el coste de satisfacerla. El flujo de caja libre se hundió hasta los -23.700 millones de dólares durante el último ejercicio, lastrado por unas inversiones de capital que alcanzaron los 56.000 millones, muy por encima de lo previsto. Para 2027, la directora financiera, Hilary Maxson, anticipa desembolsos de unos 70.000 millones, aunque otras estimaciones internas elevan la horquilla hasta los 90.000 o 95.000 millones. Prácticamente el importe de los ingresos anuales esperados.
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Para cubrir ese agujero, Oracle está recurriendo masivamente a la deuda. Sólo en 2026 emitió 43.000 millones en bonos, y el plan para 2027 contempla otros 40.000 millones entre financiación ajena y ampliaciones de capital. Este apalancamiento contrasta con la situación de rivales como Amazon o Microsoft, que pueden sufragar su expansión en IA con la caja generada por sus negocios. Oracle, en cambio, quema efectivo y diluye a sus accionistas.
Pese a todo, los inversores institucionales han visto una oportunidad en la debilidad del valor. El banco central noruego (Norges Bank) ha construido una nueva participación valorada en unos 4.340 millones de dólares. BBVA incrementó su posición un 6,8%, y Altshuler Shaham la elevó un 23,8%. La apuesta a largo plazo se sostiene sobre la promesa del management de alcanzar unos ingresos de 90.000 millones en 2027 y un beneficio ajustado por acción de 8,05 dólares, un 18% más. Hasta 2030, la compañía espera un crecimiento anual superior al 31%.
Oracle intenta aliviar la presión financiera con un modelo peculiar: buena parte de sus grandes contratos de IA incluyen pagos anticipados por parte de los clientes o incluso la provisión del hardware. Estas contribuciones ascienden ya a 75.000 millones de dólares, lo que reduce la necesidad de capital propio para nuevos centros de datos. El dividendo trimestral se mantiene en 0,50 dólares por acción, una rentabilidad modesta del 1,1% que ofrece poco consuelo a corto plazo.
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El mercado sigue dividido. Los analistas sitúan el precio objetivo medio en 220,52 euros, un potencial alcista superior al 37% desde los niveles actuales. Pero la elevada volatilidad del título, cercana al 70%, refleja el pulso entre dos narrativas enfrentadas: una cartera de pedidos sin precedentes que promete ingresos futuros y una montaña de deuda que compromete la generación de caja. La pelota está en el tejado de Oracle, que deberá demostrar que su inversión masiva en infraestructura de IA se traducirá pronto en los flujos de efectivo que exigen los accionistas de largo plazo.
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