Oracle: el precipicio del cash flow tras un contrato de 300.000 millones con OpenAI
Published on 07/05/2026 at 16:33 | Redaktion boerse-global.de
La historia de Oracle en bolsa es la de un gigante que acumula pedidos como nunca y, sin embargo, se desploma como si la quiebra estuviera al acecho. En los últimos 30 días, los títulos han perdido un 36%, cerrando el viernes en 126,30 euros tras un leve rebote del 2,83%. El dato sugiere un respiro, pero la tendencia de fondo es demoledora: desde enero acumulan un retroceso del 24,37% y en doce meses la caída alcanza el 37,49%. Detrás de esta sangría hay una paradoja que los inversores no logran digerir.
La cartera de pedidos –las denominadas Remaining Performance Obligations (RPO)– asciende a 638.000 millones de dólares, una cifra que supera con creces la capitalización bursátil de Oracle, valorada en unos 353.000 millones de euros. El grueso de ese montón proviene de un único contrato a cinco años con OpenAI, firmado por más de 300.000 millones de dólares y cuyo inicio está previsto para 2027. Sobre el papel, es un hito. En la práctica, genera un riesgo de concentración que empieza a asustar.
OpenAI, el principal cliente de Oracle, no atraviesa su mejor momento. Según informes auditados, la empresa registró en 2025 unas pérdidas netas de 38.500 millones de dólares. En sus últimas comunicaciones oficiales, Oracle advirtió a los accionistas sobre la posibilidad de impagos por parte de sus clientes. La fiabilidad de esa facturación futura se tambalea, y con ella la narrativa de crecimiento imparable.
Inversión récord a costa de un agujero de caja
Para cumplir con esos pedidos, Oracle necesita construir infraestructura a un ritmo vertiginoso. Para el ejercicio fiscal 2026 planea inversiones de 55.700 millones de dólares, casi todos en centros de datos y clústeres de GPU. De cara a 2027, la cifra prevista se dispara hasta los 95.000 millones. El resultado inmediato es un agujero en el flujo de caja libre: el déficit previsto para 2026 asciende a 23.700 millones de dólares, frente a los apenas 394 millones del año anterior.
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Para financiar esta transformación, la compañía ha anunciado una captación de capital de 40.000 millones de dólares mediante una combinación de bonos y nuevas acciones. La deuda total del grupo ya supera los 100.000 millones de dólares. A diferencia de Microsoft, que cuenta con enormes reservas de efectivo, Oracle crece a base de apalancamiento. La volatilidad anualizada de la acción, del 71%, refleja el nerviosismo que genera esta estrategia.
Mientras tanto, la reestructuración interna avanza. A principios de julio de 2026, los rumores apuntaban a miles de despidos, especialmente entre ingenieros y arquitectos veteranos, para redirigir los recursos hacia la nube OCI y los nuevos clústeres. El mercado interpreta estos movimientos como una señal de que la compañía está apostando todo a una carta: la inteligencia artificial.
Señales técnicas de sobreventa, pero sin suelo firme
En el plano técnico, el 14-días RSI se sitúa en 30,4, lo que indica una situación de sobreventa extrema. El precio cotiza apenas un 10,93% por encima del mínimo anual de 113,86 euros, alcanzado el 6 de febrero, y un 55,01% por debajo del récord de 280,70 euros de septiembre de 2025. Las medias móviles confirman la profundidad de la corrección: la acción se sitúa un 21,30% por debajo de la media de 50 días y un 25,41% por debajo de la de 200.
El entorno macro tampoco ayuda. Los datos de empleo en Estados Unidos de junio mostraron una creación de solo 57.000 puestos, muy por debajo de lo esperado, lo que mantiene los tipos de interés elevados y castiga a las empresas intensivas en capital. Los inversores están rotando desde valores tecnológicos hacia bienes de consumo defensivos, y Oracle se encuentra en el centro de este viento en contra.
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A pesar de todo, los analistas mantienen un optimismo notable. El consenso fija un precio objetivo medio de 221,03 euros, lo que implica un potencial de revalorización superior al 75% desde el nivel actual. Para que esa brecha se cierre, Oracle tendrá que demostrar que el enorme volumen de pedidos se traduce en ingresos con márgenes saludables y, sobre todo, que el déficit de caja empieza a reducirse antes de que la deuda se convierta en una losa.
El próximo hito en el calendario es el 10 de julio, cuando la acción cotiza ex-dividendo. El pago de 0,50 dólares por título, aunque modesto, servirá como recordatorio de que, pese a la tormenta, Oracle sigue generando efectivo –al menos, de forma contable–. Pero la verdadera prueba llegará cuando se materialicen los flujos de caja de los contratos firmados. Hasta entonces, la acción se mueve entre una sobreventa técnica y un escepticismo de fondo que no invita a relajarse.
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