Oracle: la doble losa de la concentración en OpenAI y el déficit de caja de 42.000 millones
Published on 07/14/2026 at 04:22 | Redaktion boerse-global.de
La acción de Oracle ha perdido un 30,38% en apenas treinta días y cotiza a 115,76 euros, a solo un 1,67% de su mínimo de 52 semanas de 113,86 euros. La rebaja de la calificación crediticia por parte de S&P Global Ratings a BBB- —solo un escalón por encima del bono basura— no ha hecho sino agravar el castigo. Pero el verdadero temor del mercado no se limita a la rebaja: la empresa se ha convertido en una apuesta apalancada sobre la salud financiera de un único cliente, OpenAI.
Un gigante que depende de un inquilino
Los compromisos contractuales de Oracle por servicios cloud ascienden a 638.000 millones de dólares. Una cifra récord que, en condiciones normales, sería una garantía de ingresos futuros. El problema es que aproximadamente la mitad de esa montaña de pedidos depende de OpenAI. La reciente demanda de Apple contra la empresa de inteligencia artificial por supuesto robo de secretos comerciales ha disparado las alarmas. Si el principal cliente de Oracle tropieza, sus megacentros de datos podrían convertirse en castillos vacíos. Este riesgo de concentración fue precisamente uno de los motivos que S&P esgrimió el 9 de julio de 2026 para bajar el rating de largo plazo de BBB a BBB-.
Un agujero de caja que se agranda
Para mantener el ritmo de expansión, Oracle está quemando efectivo a una velocidad vertiginosa. En el ejercicio fiscal de 2026, las inversiones de capital alcanzaron los 55.700 millones de dólares, un 162% más que el año anterior. El flujo de caja libre se situó en -23.700 millones. Y la previsión para 2027 es aún más agresiva: el??? planea invertir entre 90.000 y 95.000 millones, lo que llevaría el déficit de caja libre hasta unos -42.000 millones, según los analistas. La deuda total ascendía a 167.400 millones a cierre de mayo.
S&P estima que la ratio de apalancamiento neto podría escalar hasta la zona media del 4x en el ejercicio 2027, un nivel que difícilmente sostiene un rating BBB sólido. Si la agencia recorta otra vez, Oracle caería a «BB+», lo que supondría la primera calificación de grado especulativo en su historia.
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Dilución a la vista
Para tapar el agujero, Oracle recurre cada vez más al capital de los accionistas. Tras emitir un bono convertible obligatorio de 5.000 millones de dólares en febrero de 2026, la compañía prepara una ampliación de capital de 20.000 millones que se completaría este mismo año. En los próximos tres años, tiene previsto captar varias decenas de miles de millones adicionales. Los analistas estiman que solo esa ampliación de 20.000 millones diluiría a los accionistas existentes hasta un 4,8%. El castigo llega cuando la acción ya ha perdido un 58,76% desde su máximo anual de 280,70 euros y la capitalización bursátil ronda los 354.900 millones de euros.
Técnicamente sobrevendido, pero no barato
Los indicadores técnicos apuntan a una situación de sobreventa extrema. El RSI de 14 días se sitúa en 27,0, muy por debajo del umbral de 30. El precio está un 30,10% por debajo de su media de 200 días de 165,61 euros y un 26,69% por debajo de la media de 50 días. La volatilidad anualizada a 30 días alcanza el 48,25%. A primera vista, parece un escenario ideal para cazadores de gangas: el precio objetivo medio de los analistas es de 220,64 euros, lo que implicaría un potencial de subida superior al 90%.
Sin embargo, la realidad es que la estrategia de crecer a cualquier precio choca con la exigencia de los mercados de crédito. Oracle está sacrificando márgenes para ganar cuota en el negocio de infraestructura cloud, donde los márgenes son más estrechos que en el software tradicional. La reciente reducción de plantilla de 21.000 empleados (el 13% de la fuerza laboral) es un síntoma claro de esa presión.
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Dos visiones contrapuestas
Los partidarios de la tesis alcista se agarran a los números de crecimiento: los ingresos por infraestructura cloud aumentaron un 93% en el cuarto trimestre, hasta 5.800 millones de dólares, y la facturación total del ejercicio 2026 creció un 17%, hasta 67.400 millones. Creen que el enorme pedido pendiente de 638.000 millones se acabará transformando en flujo de caja real.
Los bajistas, en cambio, ven en la rebaja de S&P un síntoma de un desequilibrio estructural. La brecha entre las inversiones y el cash flow no se cierra, y la dependencia de OpenAI convierte a Oracle en un vehículo de alta volatilidad expuesto a cualquier contratiempo legal o financiero de su mayor cliente. El mercado seguirá el desenlace con lupa: los próximos resultados trimestrales serán la prueba de si el flujo de caja puede alcanzar a las inversiones o si el déficit se consolida. Mientras tanto, Oracle sigue siendo lo que es: una apuesta extrema por el futuro de la inteligencia artificial, con un coste presente que los accionistas están pagando caro.
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