Oracle: la sobreventa técnica y el dilema de los 95.000 millones de inversión
Published on 07/14/2026 at 18:22 | Redaktion boerse-global.de
La pregunta que divide al mercado sobre Oracle no es si la compañía tiene demanda —sus pedidos pendientes ascienden a 638.000 millones de dólares, un 363% más que el año anterior—, sino si logrará convertir ese colosal backlog en efectivo antes de que la hemorragia de caja la ahogue. Tras caer a 112,84 euros el martes (RSI de 25,7), la acción se recuperó ligeramente hasta 117,06 euros, aunque el RSI apenas subió a 28,7, manteniéndose en territorio de sobreventa técnica. Con un descenso del 29,90% en lo que va de año y un 40,42% en los últimos doce meses, el valor cotiza a un paso de su mínimo de 52 semanas de 113,86 euros.
El corazón del debate está en la velocidad a la que Oracle está poniendo en marcha su infraestructura cloud. En el cuarto trimestre del ejercicio 2026, la compañía conectó unos 400 megavatios de capacidad de centros de datos, y para el primer trimestre de 2027 prevé añadir cerca de un gigavatio. Pero el ritmo de inversión es brutal: en el ejercicio 2026 el gasto de capital alcanzó los 55.700 millones de dólares, y para el ejercicio 2027 el plan oscila entre 90.000 y 95.000 millones. El déficit de flujo de caja libre se disparó a 23.700 millones de dólares, frente a los apenas 394 millones del año anterior, y las previsiones apuntan a que el cash flow libre seguirá en negativo hasta al menos 2029.
En el lado alcista, los defensores de Oracle señalan que el mercado ha descontado un pesimismo que no reflejan los fundamentales. William Blair ha aprovechado la debilidad para incluir el valor en su lista de mejores recomendaciones, y el precio objetivo medio de los analistas —219,87 euros— implica un potencial de subida cercano al 95% desde los niveles actuales. La cartera de pedidos (RPO) crece a un ritmo del 363%, y Bank of America estima que alrededor del 12% de ese backlog se convertirá en ingresos en los próximos doce meses. Además, el RSI por debajo de 30 suele interpretarse como señal de que la acción está sobrevendida y podría rebotar hacia la media de 50 días, en 156,99 euros.
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Sin embargo, el argumento bajista es igual de sólido. El agresivo plan de inversión se financia con una combinación de deuda y capital que genera una dilución constante. Oracle ya ha anunciado una ampliación de capital de 20.000 millones de dólares dentro de un programa de financiación total de 40.000 millones para el ejercicio 2027. La directora financiera, Hilary Maxson, ha asegurado que la compañía no prevé nueva deuda en el calendario 2026, pero el mercado teme que las necesidades de caja obliguen a ampliaciones adicionales. A esto se suma un riesgo de concentración: gran parte del backlog récord depende de un solo cliente, cuya salida a bolsa podría retrasarse, amenazando una de las patas de la tesis alcista.
Los riesgos de ejecución son palpables. El propio informe anual de Oracle enumera retrasos en obras, escasez de GPUs y suministro eléctrico, riesgos de crédito de clientes y trabas regulatorias como amenazas para su negocio OCI. Analistas de Melius Research advierten de que es difícil predecir si Oracle podrá mantener su plan de inversión si llegan nuevos pedidos de clientes como OpenAI o Anthropic, mientras que la competencia no da tregua y podría aprovechar cualquier pausa inversora para ganar cuota de mercado. El margen de maniobra es reducido: el negocio tradicional de software sufre la presión de las propias herramientas de IA que Oracle quiere ofrecer desde su nube.
El próximo test decisivo llegará con los resultados trimestrales de septiembre de 2026. Entonces Oracle deberá demostrar que los gigavatios prometidos se encienden a tiempo, que el backlog se traduce en ingresos facturados y que la financiación no requiere más capital del ya anunciado. Hasta ese momento, la acción oscilará entre dos fuerzas contrapuestas: el atractivo de una sobreventa técnica extrema y la realidad de un agujero de caja que, según las previsiones, tardará años en cerrarse.
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