Original-Research: Francotyp-Postalia Holding AG (von GSC Research GmbH): Kaufen

Original-Research: Francotyp-Postalia Holding AG - von GSC Research GmbH

15.10.2024 / 10:20 CET/CEST
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Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von GSC Research GmbH zu Francotyp-Postalia Holding AG

     Unternehmen:               Francotyp-Postalia Holding AG
     ISIN:                      DE000FPH9000

     Anlass der Studie:         Verkauf freesort GmbH / Mail Services
     Empfehlung:                Kaufen
     seit:                      15.10.2024
     Kursziel:                  5,10 Euro
     Kursziel auf Sicht von:    12 Monaten
     Letzte Ratingänderung:     02.12.2019, vormals Halten
     Analyst:                   Jens Nielsen

freesort GmbH / Geschäftsbereich Mail Services veräußert

Im Rahmen der forcierten Transformation zu einem nachhaltig profitablen
internationalen Technologiekonzern hat die Francotyp-Postalia Holding AG
(FP) ihre Tochter freesort GmbH, die bislang den Geschäftsbereich Mail
Services bildete, mit Wirkung zum 30. September 2024 verkauft.

Mit der Veräußerung verringern sich zwar nun die Konzernerlöse um mehr als
ein Viertel. Das Geschäft mit der Frankierung und Konsolidierung von
Ausgangspost ist jedoch branchenbedingt margenschwach, so dass davon
auszugehen ist, dass sich die Profitabilität des Gesamtkonzerns infolge der
Transaktion nachhaltig verbessert. Zudem kann das Management seine
Kapazitäten jetzt auch noch verstärkt auf die beiden verbleibenden
Geschäftsbereiche Mailing, Shipping & Office Solutions (MSO) und Digital
Business Solutions (DBS) konzentrieren.

Dabei erwirtschaftet das mit einem Umsatzanteil von nunmehr rund 85 Prozent
dominierende Stammgeschäftsfeld MSO in einem weltweit schrumpfenden
Gesamtmarkt mit Frankiersystemen einen hohen Anteil wiederkehrender Erlöse
und solide Cashflows. Dies bildet eine gute Grundlage für den angestrebten -
möglicherweise auch anorganischen - Ausbau der noch kleinen, aber
zukunftsträchtigen Sparte DBS mit ihren wachstumsstarken SaaS-Lösungen zu
einem substanziellen Geschäftsbereich.

Daher bewerten wir die Transaktion als positiv und erachten sie als einen
wichtigen Schritt im Rahmen des forcierten Transformationsprozesses. Indes
hat die Notierung der FP-Aktie auf die Unternehmensmeldung praktisch
überhaupt nicht reagiert. So bewegt sich die Marktkapitalisierung der
Gesellschaft aktuell mit 36,2 Mio. Euro weiterhin leicht unterhalb des zum
30. Juni 2024 ausgewiesenen bilanziellen Eigenkapitals von 37,5 Mio. Euro
entsprechend 2,30 Euro je Aktie bzw. 2,40 Euro je im Umlauf befindlichem
Anteilsschein.

Infolge des freesort-Verkaufs haben wir zwar unsere EPS-Schätzungen
zurückgenommen, was zu einer Anpassung unseres Kursziels für die FP-Aktie
auf 5,10 Euro führte. Bei der Profitabilität erwarten wir jedoch deutliche
positive Effekte und auch künftig kontinuierlich steigende EBITDA-Margen.
Insgesamt bestätigen wir daher erneut unsere "Kaufen"-Empfehlung für den
Anteilsschein des Berliner Traditionsunternehmens.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/31053.pdf
Die Analyse oder weiterführende Informationen zu dieser können Sie hier
downloaden: www.gsc-research.de

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