Original-Research: MS Industrie AG (von GBC AG): Kaufen

Original-Research: MS Industrie AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu MS Industrie AG

Unternehmen: MS Industrie AG
ISIN: DE0005855183

Anlass der Studie: Research Comment
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 3,40 EUR
Kursziel auf Sicht von: 31.12.2024
Letzte Ratingänderung: 
Analyst: Cosmin Filker, Matthias Greiffenberger

9 Monate 2023: Starkes Umsatz- und Ergebniswachstum erreicht; Prognosen und
Kursziel bestätigt
 
Die MS Industrie AG hat ihren dynamischen Wachstumskurs auch im dritten
Quartal fortgesetzt. Nach Umsatzsteigerungen von 27,4 % (Q1 2023) und 31,7
% (Q2 2023) wurde im dritten Quartal 2023 ein Umsatzwachstum von 18,7 %
erreicht, so dass der Umsatz in den ersten neun Monaten 2023 insgesamt um
25,9 % auf 186,3 Mio. EUR (VJ: 148,1 Mio. EUR) gesteigert werden konnte.
 
Zu dieser dynamischen Entwicklung trugen sowohl das Segment "MS XTEC" als
auch das Segment "MS Ultrasonic" bei. Das Segment MS XTEC profitierte
einerseits von einem anhaltend hohen Abrufvolumen der Hauptkunden und
andererseits vom Hochlaufen neu akquirierter Serienaufträge (Traton-Gruppe,
Liebherr). Auch wenn in diesem Bereich zunehmend Anwendungen aus den
Bereichen Off-Highway, Hybrid und E-Mobility adressiert werden, ist der
Bereich der schwereren Nutzfahrzeuge (ab 16 Tonnen) mit einem Umsatzanteil
von rund 70 % nach wie vor wesentlich für die MS XTEC. Die hier erzielte
kumulierte Umsatzsteigerung von ca. 20 % ist im Wesentlichen auf eine
Absatzsteigerung des Großkunden Daimler (+5,7 %) sowie allgemein auf einen
Anstieg der Neuzulassungen zurückzuführen. Nach Angaben von ACEA lag der
Lkw-Absatz in Europa in den ersten drei Quartalen 2023 um 21,5 % über dem
Vorjahreswert.
 
Das Segment MS Ultrasonic ist bei den Sondermaschinen nach einer
schwierigen Marktsituation in den Geschäftsjahren 2019 bis 2022 von
Nachholeffekten geprägt. Die Nachholeffekte sowie die darüber hinaus
gehenden Probleme in der Lieferketten hatten zu langen Lieferzeiten
geführt. Nach Unternehmensangaben zeichnet sich derzeit jedoch eine
Entspannung der Lage ab, so dass im Sondermaschinenbau eine Normalisierung
eintreten dürfte. Im Serienmaschinenbau profitierte die MS Industrie AG von
einer Normalisierung der Vertriebsaktivitäten. Auch im Servicebereich
konnten auf Basis der erhöhten Installationsbasis Folgeaufträge verzeichnet
werden. Insgesamt stieg der Umsatz der "MS Ultrasonic" in den ersten drei
Quartalen 2023 um rund 42 %.
 
Das starke Umsatzwachstum hat zu einem ebenfalls deutlichen Anstieg des
EBITDA auf 18,4 Mio. EUR (VJ: 13,2 Mio. EUR) geführt. Die EBITDA-Marge hat mit
9,9 % (VJ: 8,9 %) nur knapp den zweistelligen Bereich verpasst. Bereits zum
Halbjahr 2023 war zu erkennen, dass die Gesellschaft zunehmend von einer
besseren Preisdurchsetzung profitieren kann, nachdem im Vorjahr noch
Anlagen zu niedrigeren Preisen ausgeliefert wurden. 
 
Aufgrund der bisher sehr erfolgreichen Entwicklung hat das Management der
MS Industrie AG die Umsatzprognose für das laufende Geschäftsjahr 2023
leicht angehoben. Es wird nunmehr mit Umsatzerlösen in Höhe von rund 250
Mio. EUR (bisher: rund 245 Mio. EUR) gerechnet. Für die Ergebnisprognose, für
die es weiterhin keine konkrete Guidance gibt, wird jeweils eine deutliche
Steigerung gegenüber dem Vorjahr erwartet.
 
Unsere zuletzt im September 2023 aktualisierten Schätzungen (siehe Studie
vom 07.09.2023) für das laufende Geschäftsjahr liegen im Rahmen der leicht
angehobenen Guidance des Unternehmens. Um unsere Schätzungen zu erreichen,
müsste die MS Industrie AG im vierten Quartal 2023 einen Umsatz von rund 65
Mio. Euro und ein EBITDA von 7,4 Mio. Euro erreichen, was wir für sehr
realistisch halten. Wir halten daher sowohl an unseren Schätzungen für das
laufende Geschäftsjahr als auch für die kommenden Geschäftsjahre
unverändert fest. An dieser Stelle ist zu erwähnen, dass im Segment MS XTEC
ein Auftragsvolumen von über 1,3 Mrd. EUR bis zum Jahr 2031 vertraglich
gesichert ist. Damit ist die Auslastung gesichert und eine hohe Visibilität
gegeben.
 
Darüber hinaus plant das Unternehmen, neue Kundengruppen zu erschließen. In
diesem Zusammenhang ist auch der Ausbau des Segments MS XETC in Nordamerika
zu sehen. Hier wurde kürzlich ein geeigneter Standort gefunden, von dem aus
ab 2024 erste Aufträge im Nutzfahrzeug- und Industriebereich abgewickelt
werden sollen. Zukünftig sollen von hier aus auch die Märkte Medizin,
Luftfahrt, Ersatzteilwesen, Verteidigung und Industrie adressiert werden.
Die MS Industrie AG rechnet an diesem Standort perspektivisch mit
Umsatzerlösen in Höhe von rund 30 Mio. USD, ohne dies jedoch zeitlich zu
konkretisieren.
 
Bei unveränderten Prognosen behalten wir das DCF-Bewertungsmodell
unverändert bei und bestätigen unser bisheriges Kursziel von 3,40 EUR. Wir
vergeben weiterhin das Rating KAUFEN.
 

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/28481.pdf

Kontakt für Rückfragen
GBC AG
Halderstrasse 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter: 
https://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung
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Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 05.12.23 (08:28 Uhr)
Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe: 05.12.23 (10:00 Uhr)

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. 
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
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