Original-Research: q.beyond AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: q.beyond AG - von Montega AG

28.07.2025 / 10:30 CET/CEST
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Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu q.beyond AG

     Unternehmen:               q.beyond AG
     ISIN:                      DE0005137004

     Anlass der Studie:         Update
     Empfehlung:                Kaufen
     seit:                      28.07.2025
     Kursziel:                  1,20 Euro
     Kursziel auf Sicht von:    12 Monaten
     Letzte Ratingänderung:     -
     Analyst:                   Kai Kindermann; Christoph Hoffmann

Preview Q2: Weitere Profitabilitätssteigerung erwartet

q.beyond wird am 11.08. den Halbjahresbericht vorlegen und dürfte mit einem
wiederholt zweistelligen EBITDA-Wachstum weiterhin auf dem Weg sein, die
gesteckten Ziele zu erreichen.

[Tabelle]

Ergebnisneutrale Rechnungsumstellung drückt Umsatz: Der Umsatz dürfte sich
aufgrund der erstmalig vollständigen Auswirkungen der veränderten
Rechnungsstellung (siehe Comment vom 07.03.2025) im Jahres- und
Quartalsvergleich rückläufig darstellen. Bereinigt um diesen Effekt erwarten
wir indes auf Konzernebene ein leichtes Wachstum im unteren einstelligen
Bereich, getrieben durch überproportional steigende Consulting-Umsätze (MONe
Q2/25: +11,6% yoy auf 15,1 Mio. EUR).

Ergebniswachstum durch steigenden Consulting-Beitrag: Ergebnisseitig
erwarten wir ein Konzern-EBITDA von 2,7 Mio. EUR (+23,0% yoy) im zweiten
Quartal. Ursächlich sehen wir die höheren Consulting-Umsätze, die eine
entsprechende Personalauslastung und somit eine Marge auf dem verbesserten
Niveau des Vorquartals (Q1/25 Brutto-Marge Consulting: 13,5%; +5,1 PP yoy)
ermöglichen, während die Margen im Segment Managed Services, bereinigt um
die Rechnungsumstellung, stabil bleiben dürften.

Unterhalb des EBITDA erwarten wir ein ausgeglichenes EBIT und ebenso ein
ausgeglichenes Konzernergebnis vor Minderheiten sowie ein negatives Ergebnis
von -0,2 Mio. EUR nach Minderheiten. Auf Halbjahressicht sollte, noch
getrübt durch negative Einmaleffekte i.H.v. 0,3 Mio. EUR im ersten Quartal,
ein EBITDA von 5,0 Mio. EUR (+20,0% yoy), ein EBIT von -0,4 Mio. EUR sowie
ein Netto-Ergebnis von -0,3 Mio. EUR bzw. -0,7 Mio. EUR nach Minderheiten
resultieren. Mit dem für q.beyond typischen Geschäftsverlauf mit einem
stärkeren zweiten Halbjahr, insbesondere durch das Q4, dürfte das
Unternehmen weiterhin auf Kurs sein, die Jahresziele (EBITDA 12-15 Mio. EUR;
positiver Jahresüberschuss nach Minderheiten) zu erreichen. Verstärkend
kommt die geplante Vermarktung vorhandener Rechenzentrumskapazitäten mit
voraussichtlich attraktiven Ergebnisbeiträgen im weiteren Jahresverlauf
hinzu.

Weiteres Bewertungspotential vorhanden: Mit einem EV/EBITDA 2025e von 6,3
bleibt die q.beyond-Aktie unseres Erachtens attraktiv bewertet. Dies sehen
wir insbesondere durch das erwartete zweistellige Ergebniswachstum in den
Folgejahren, die relativ geringe Kapitalintensität, die vorhandenen stillen
Reserven durch das Rechenzentrum und hohe Verlustvorträge untermauert.

Fazit: Angesichts der schwierigen gesamtwirtschaftlichen Lage dürfte das
organische Umsatzwachstum trotz guter Consulting-Entwicklung verhalten
ausfallen. Als bedeutender erachten wir jedoch die erwartete Fortsetzung des
Profitabilitätsausbaus und die resultierende Ergebnissteigerung. Wir
bestätigen somit die Kaufempfehlung und das Kursziel von 1,20 EUR.



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bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mit
klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst
Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und wird durch
erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht sich als
ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert
sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltung
von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden zählen langfristig
orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und Family Offices primär
aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
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