Original-Research: q.beyond AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: q.beyond AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu q.beyond AG

Unternehmen: q.beyond AG
ISIN: DE0005137004

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 16.05.2024
Kursziel: 1,00 EUR (zuvor 0,70 EUR)
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Christoph Hoffmann

q.beyond mit soliden Fortschritten bei Strategie 2025
 
q.beyond hat am Montag Q1-Zahlen vorgelegt, die unsere Schätzungen
ergebnisseitig übertroffen haben. Auf der Umsatzseite hatten wir mit einem
leicht höheren Wachstum gerechnet. Die FY-Guidance wurde indes bestätigt.
 
[Tabelle]
 
Fokus auf Profitabilität zeigt sich im verlangsamten Umsatzwachstum: In Q1
erzielte QBY einen Umsatz von 47,1 Mio. EUR (+1,1% yoy). Das Wachstum war
gänzlich vom Managed Services-Bereich getragen, der die Erlöse um 1,8 Mio.
EUR auf 32,9 Mio. EUR steigerte (+5,7% yoy). Wie erwartet ergab sich im
Segment Consulting ein Rückgang von 8,0% yoy auf 14,2 Mio. EUR, was den
strikten Fokus auf profitable Projekte unterstreicht und u.E. auch auf
einen geringeren Einsatz von teureren externen IT-Fachkräften hindeutet.
Für den Investment Case ist die Umsatzentwicklung u.E. kurzfristig von
untergeordneter Bedeutung, da QBY zunächst die EBITDA-Margen auf das
marktübliche Niveau steigern will. Wir halten an unseren Umsatzprognosen
fest, die den strategischen Fokus auf die Profitabilität widerspiegeln und
im FY ein Wachstum von 2,0% yoy auf 193,1 Mio. EUR vorsehen.
 
Margensteigerung in Q1 erzielt: Im ersten Quartal konnte das EBITDA von
-1,3 Mio. EUR auf 2,0 Mio. EUR verbessert werden (EBITDA-Marge Q1/24:
4,2%). Die Verbesserung ist primär auf Einsparungen bei den direkten
Herstellungs- sowie den Vertriebskosten zurückzuführen. Im weiteren
Jahresverlauf sollen unter anderem die Steigerung des Nearshore-Anteils von
12% auf 20% sowie weitere Prozessverbesserungen zur Erhöhung der
Profitabilität beitragen. Pro 5% höherem Nearshore-Anteil geht QBY von
einer Bruttomargenverbesserung i.H.v. einem Prozentpunkt aus. In Q2
erwarten wir eine weitere Steigerung des EBITDA ggü. Q1/24 und erhöhen
dementsprechend unsere FY-EBITDA-Prognose auf 9,2 Mio. EUR. Aufgrund der
schneller als erwartet voranschreitenden Umstrukturierung erhöhen wir
unsere Erwartungen für 2025ff.
 
Positiver Free Cashflow in Q1: Besonders erfreulich entwickelte sich auch
der Free Cashflow, der mit 0,6 Mio. EUR (Vj: 0,2 Mio. EUR) erneut im
positiven Bereich lag. Der Cash-Bestand belief sich Ende Q1 auf 38,2 Mio.
EUR, was 0,31 EUR je Aktie entspricht. Im Jahresverlauf wird sich auch der
Sondereffekt aus einem Steuerentscheid mit netto 4,0 Mio. EUR positiv auf
den FCF auswirken. Ab 2025 wird sich QBY zudem aktiv nach Targets
umschauen, wobei Bieterprozesse vermieden werden sollen. Stattdessen werden
Transaktionen nach dem Vorbild von logineer mit Industriepartnern
angestrebt.
 
Fazit: QBY hat in Q1 schneller als erwartete Fortschritte in Bezug auf die
avisierte Profitabilitätssteigerung erzielt. In Q2 halten wir eine weitere
Ergebnissteigerung für visibel. Im Zuge des 'Vordrehens' des DCF-Modells
und der höheren erwarteten Profitabilität stufen wir die Aktie von 'Halten'
auf 'Kaufen' hoch und heben unser Kursziel auf 1,00 EUR an.
 
 
 
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bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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Über Montega:
 
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/29791.pdf

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